滬港通是資本市場的“自貿(mào)區(qū)”

沸沸揚揚的滬港通在市場期待的鑼鼓聲中呼之欲出。滬港通對中國資本市場以及金融市場會帶來哪些影響?這是社會各界所共同關(guān)注的。

第一， 滬港通業(yè)務(wù)的開展將促進(jìn)中國資本市場規(guī)則和制度與國際接軌。由于誕生的市場背景不同，制度環(huán)境不同，上海交易所和香港交易所在交易規(guī)則上有很大的差異，例如漲跌停板制度、交易時間、交易費用和做空機制等，隨著占雙方市值80%以上的藍(lán)籌股成為滬港通的交易標(biāo)的，兩個交易所在游戲規(guī)則方面的接軌和趨同是必然的。更確切地說，滬港通將促進(jìn)上海交易所的各種游戲規(guī)則國際化。

第二， 滬港通業(yè)務(wù)的發(fā)展對中國資本市場監(jiān)管規(guī)則國際化提出了更為迫切的要求。大量的國際投資者通過香港市場投資中國股市，對中國上市公司信息披露制度、內(nèi)幕交易的法律規(guī)制和監(jiān)管方式、監(jiān)管的科學(xué)性、嚴(yán)謹(jǐn)性都提出了新的要求，上市公司內(nèi)幕交易，市場操縱行為，信息欺詐的影響將擴及國際投資者，因此，我國更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖袌霰O(jiān)管法律法規(guī)有望密集出臺，監(jiān)管制度和國際接軌是滬港通業(yè)務(wù)順利開展的保障。

第三， 滬港通業(yè)務(wù)的開展有利于通過全新的合作機制增強證券市場各類參與者的綜合實力，首先，滬港通業(yè)務(wù)倒逼國內(nèi)證券經(jīng)營機構(gòu)實現(xiàn)國際化運作并提升國際化服務(wù)能力;其次，倒逼交易所和金融中介機構(gòu)努力提高定價和發(fā)行效率。

第四， 滬港通業(yè)務(wù)的港股通采用的是人民幣清算，這是人民幣國際化的有效推手之一。因此，滬港通業(yè)務(wù)的開展有利于進(jìn)一步推動人民幣國際化并。鞏固上海和香港兩個金融中心的地位;此外，滬港通業(yè)務(wù)的開展還會加速A股市場納入全球指數(shù)體系，逐步推動中國資本市場的對外開放。

因此，從本質(zhì)上說，滬港通是中國資本市場的自貿(mào)區(qū)。不僅對于資本市場的國際化具有重要意義，對于提高上海金融中心的國際影響力也有重大意義。

當(dāng)然，滬港通開啟的個人跨境投資便利化在倒逼證券市場的全面開放的同時也會帶來一些挑戰(zhàn)。

首先，國際市場(香港)波動可能對國內(nèi)市場的影響會加大，影響國內(nèi)資本市場變化的因素增加;對市場的風(fēng)險控制提出了更高的挑戰(zhàn)。

其次，從兩地市場結(jié)構(gòu)的差異比較來看，滬港通業(yè)務(wù)開展之后，A股市場中小盤估值偏高可能會承載一定的壓力。

第三，滬港通業(yè)務(wù)是跨境投資，涉及的跨境執(zhí)法事項增多，給保護投資者合法權(quán)益帶來一定的難度。

目前，港股開放給國內(nèi)投資者的標(biāo)的品種只有273家，占香港全部上市公司數(shù)量18%，從長期發(fā)展前景來看，未來隨著滬港通投資標(biāo)的進(jìn)一步擴展，推動可投資范圍逐步擴大，從股票互通走向基金互通。使得投資者在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)的能力進(jìn)一步增強，同時，A股市場在海外投資者資產(chǎn)配置中的地位也會相應(yīng)提高。雖然同為股票市場，滬港兩地市場的收益卻有極大的差異，可以看為兩類風(fēng)格的可配置資產(chǎn)。滬港通對兩地的投資者來說均是增加了一個可配置的市場。

從市場層面看，滬港通的直接影響會使A+H股中的藍(lán)籌股的兩地差價縮小，但短期內(nèi)不會對A股和港股指數(shù)形成巨大的沖擊，畢竟3000億和2500億的投資總額限制只占目前滬港兩地市值總額的2%和1%，不足以造成市場整體的大起大落。對中國資本市場的影響來看，更重要的價值和意義在于制度接軌。