窩窩團(tuán)出血上市為啥還前景難料？

就在團(tuán)購行業(yè)排前二位的美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)上市都遙遙無期之際，1月10日，窩窩團(tuán)向美國證券交易委員會(huì)(SEC)提交了IPO招股書文件，文件顯示，窩窩團(tuán)計(jì)劃通過IPO交易籌集最多4000萬美元資金，擬登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)。

有專家們表示，窩窩團(tuán)上市僅僅定下4000萬美元的融資目標(biāo)，可見當(dāng)前中國團(tuán)購行業(yè)正遭遇資本寒冬，而窩窩團(tuán)流血上市也是以中國團(tuán)購概念第一股的身份登陸美國資本市場(chǎng)，以便獲得最后一批團(tuán)購糧草，否則一直處于虧損中的窩窩團(tuán)能否熬過寒冬都是個(gè)問題。

記得在三年之前，窩窩團(tuán)作為二流團(tuán)購網(wǎng)站被推上了風(fēng)口浪尖，一時(shí)成為業(yè)內(nèi)的笑柄。因?yàn)楦C窩團(tuán)控制人徐茂棟曾高調(diào)宣布，窩窩團(tuán)高層已推出擬上市計(jì)劃，并且獲得國際投行高盛2億美元的注資，結(jié)果此次刻意為之的公關(guān)宣傳活動(dòng)，被業(yè)界廣泛質(zhì)疑，反而成為其污點(diǎn)。

正因?yàn)槲×水?dāng)年的慘痛經(jīng)驗(yàn)，這次窩窩團(tuán)似在美上市明顯低調(diào)了許多，而且上市融資的規(guī)模也少得可憐。更何況，國內(nèi)團(tuán)購網(wǎng)站前三名已經(jīng)被阿里麾下的美團(tuán)、百度旗下的糯米及騰訊麾下的大眾點(diǎn)評(píng)所瓜分，在業(yè)內(nèi)排名第5的窩窩團(tuán)能夠在美上市融資，便已覺得無比光榮和幸福。

眾所周知，團(tuán)購業(yè)務(wù)一方面需要與線下成千上萬的生活服務(wù)商家對(duì)接，另一方面需要通過互聯(lián)網(wǎng)吸納海量用戶進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)下單。其商業(yè)模式決定了團(tuán)購是一個(gè)線上與線下高度融合的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，左手流量右手商戶，兩邊都需要投入大量的流量獲取成本及市場(chǎng)拓展成本，運(yùn)營企業(yè)財(cái)務(wù)壓力非常巨大。正因?yàn)槿绱?，美團(tuán)正轉(zhuǎn)型向電影、酒店及外賣等無須頻繁上團(tuán)單的低成本業(yè)務(wù)，而窩窩團(tuán)則轉(zhuǎn)型至本地生活服務(wù)電商平臺(tái)，也是為了進(jìn)一步壓縮龐大的運(yùn)營成本。

平心而論，中資企業(yè)在美國資本市場(chǎng)“流血”上市，并非啥新鮮事兒，比如之前的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林、土豆、唯品會(huì)還有京東商城，基本都是帶著虧損的包袱“流血”上市，但除了京東由于承建物流系統(tǒng)進(jìn)行的戰(zhàn)略性虧損外，其他各家流血上市的企業(yè)在上市之后都會(huì)有很長一段時(shí)間內(nèi)的股價(jià)跌得慘不忍睹。那么通過“流血”上市究竟能否讓窩窩團(tuán)走出困境呢?我覺得窩窩團(tuán)很難止住出血點(diǎn)(虧損)。

首先，整個(gè)團(tuán)購行業(yè)早已沒落，且基本形成幾家巨頭壟斷的格局。當(dāng)年在高峰期數(shù)千家團(tuán)購網(wǎng)站，而如今都是無影無蹤，僅剩下還算完整的團(tuán)購企業(yè)已經(jīng)屈指可數(shù)。相比美國團(tuán)購鼻祖groupon近40%的毛利，中國的團(tuán)購行業(yè)僅有5%左右的毛利，而薄如刀片的毛利讓整個(gè)團(tuán)購行業(yè)整體陷入巨額虧損之中。目前包括美團(tuán)、糯米等行業(yè)前五的中國團(tuán)購網(wǎng)站，沒有一家是盈利的企業(yè)。大家都是在賠本賺吆喝，比誰燒錢多。在這樣一個(gè)寡頭壟斷的行業(yè)里，窩窩團(tuán)即使成功在美上市融資，也難以改變其當(dāng)前困局。

再者，窩窩團(tuán)在2011年宣布接受知名投行高盛2億融資之后，便成了圈內(nèi)人士的大笑話，不僅是高盛恥于與窩窩團(tuán)聯(lián)系在一起，而且如果窩窩團(tuán)尚有些許投資價(jià)值，那百度、阿里、騰訊當(dāng)中的任何一家，肯定都會(huì)把窩窩團(tuán)收入懷中，但是不管是國際投行，還是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都不愿意出面收購窩窩團(tuán)。

雖然徐茂棟早在2012年底宣布窩窩團(tuán)提前實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，當(dāng)年12月的盈利有幾百萬元。但是大上市公司，隨便吹牛別人也發(fā)現(xiàn)不了。而這次宣布上市就要把財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)披露，該公司2014年前9個(gè)月凈虧損為3240萬美元，2013年同期為2110萬美元，對(duì)應(yīng)的凈營收分別為2060萬美元和2760萬美元。

筆者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)公司虧損本不是啥稀奇事，但是你要讓VC看到至少在收入上你要做到越做越大，邊際成本越來越低，這便能證明未來你還有盈利的可能。而窩窩團(tuán)反其道而行之，收入越做越小，一年時(shí)間過去營收下滑了25%。在收入越做越小的情況下，自然找不到巨頭接盤的可能。

最后，窩窩團(tuán)在PC端、移動(dòng)端的流量基數(shù)小，大幅度落后于對(duì)手，很難咸魚翻身。數(shù)據(jù)顯示，窩窩商城(55tuan.com)日均IP(UV)是16.5萬，相應(yīng)的美團(tuán)的數(shù)據(jù)是321萬，大眾點(diǎn)評(píng)的數(shù)據(jù)是462 萬，百度糯米的數(shù)據(jù)是138萬。窩窩商城差不多是美團(tuán)的1/20，大眾點(diǎn)評(píng)的1/30，百度糯米的1/8。這是窩窩團(tuán)在PC端的表現(xiàn)。日均16.5萬IP 相當(dāng)于什么級(jí)別呢?只是一家稍有名氣的財(cái)經(jīng)博客的流量而已。

窩窩團(tuán)在移動(dòng)端的表現(xiàn)也好不到哪里去。窩窩團(tuán)高層曾表示，移動(dòng)端訂單占比近70%，反推PC端占比30%。移動(dòng)端是PC端的2倍多。而行業(yè)前兩強(qiáng)美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)的移動(dòng)端訂單占比是90%和70%。按這個(gè)比便推算，窩窩團(tuán)和美團(tuán)的差距還將進(jìn)一步拉大。筆者認(rèn)為，正是因?yàn)楦C窩團(tuán)在移動(dòng)端和PC端缺乏足夠支撐業(yè)務(wù)的大流量，才導(dǎo)致收入越來越少，虧損越來越多的原因所在。

在國內(nèi)團(tuán)購網(wǎng)站已無法再融到資金之時(shí)，窩窩團(tuán)選擇在美上市融資，無疑是想再拿點(diǎn)資金苦撐下去。但是大量輸血能否解決窩窩團(tuán)無法扭損之困嗎?顯然已無可能。一方面國內(nèi)團(tuán)購行業(yè)座次排定，窩窩團(tuán)要想殺出一條天地，除非要有自己的獨(dú)門武功。另一方面窩窩團(tuán)越做生意越差，讓VC看不到盈利的曙光，燒錢容易，扭虧難。更關(guān)鍵的是，窩窩團(tuán)的缺乏足夠多的客戶流量，即使在海外融資成功，在國內(nèi)也要時(shí)刻面臨生存的危機(jī)。