新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)警惕被“剪羊毛”

近期，美元對(duì)其他主要貨幣匯率持續(xù)走高。12日，衡量美元對(duì)六種主要貨幣匯率的指數(shù)一度突破100大關(guān)，創(chuàng)下2003年以來(lái)新高。美元指數(shù)從去年年底的90.3，短短兩個(gè)多月狂飆逾一成。據(jù)美銀美林日前發(fā)布報(bào)告稱，本季度美元的季度漲幅有望創(chuàng)1992年以來(lái)新高。

此輪美元指數(shù)走強(qiáng)，主要原因有二：一是數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口增加29.5萬(wàn)人，遠(yuǎn)好于預(yù)期的23.5萬(wàn)人以及1月的25.7萬(wàn)人。此外，2月失業(yè)率也下降至2008年7月以來(lái)的新低至5.5%，也好于預(yù)期的5.6%及5.7%的前值。二是其他國(guó)家普遍經(jīng)濟(jì)疲軟，歐日在繼續(xù)量化寬松，各國(guó)貨幣對(duì)美元皆呈現(xiàn)不同程度貶值。年中加息預(yù)期升溫;

在談及美元的前景，多數(shù)投行表示，當(dāng)前的境況與上世紀(jì)90年代末極為相似，1997年油價(jià)因美元之外的地方需求疲弱和美元走強(qiáng)而暴跌，如今的國(guó)際金融形勢(shì)延續(xù)了上世紀(jì)90年代末的特征，并且今年很可能還會(huì)持續(xù)下去。美元再次成為全球最強(qiáng)貨幣，這也象征了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立，美國(guó)將再次成為全球經(jīng)濟(jì)的霸主。

也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此發(fā)出警告，前兩次美元牛市都伴隨著一些地區(qū)的衰落，1978至1985年期間拉丁美洲步入衰落，1992至2001年期間亞洲的黃金歲月終結(jié)。這次，遭殃的很可能是更多的新興市場(chǎng)國(guó)家，恐怕下一個(gè)被美元“剪羊毛”的是“金磚五國(guó)”。

對(duì)于眾多新興經(jīng)濟(jì)體而言，此輪美元強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。就在金融危機(jī)之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)前后宣布了四次量化寬松，意在通過(guò)拋售短期債券，收購(gòu)長(zhǎng)期債券的方式，來(lái)低壓長(zhǎng)期利率，以利美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。怎奈，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松使得大量的流動(dòng)性流向了各大新興經(jīng)濟(jì)體，此舉不僅推高了這些國(guó)家的通脹率，而且還使新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)泡沫急劇膨脹，而現(xiàn)在美元持續(xù)走強(qiáng)，無(wú)疑會(huì)殃及新興市場(chǎng)國(guó)家。

首先，美元升值會(huì)增加新興市場(chǎng)國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至?xí)斐蛇@些國(guó)家的債務(wù)危機(jī)。土耳其、巴西和南非是最易受到美元升值沖擊的國(guó)家。巴西、土耳其等新興國(guó)家的貸款主要是美元，這次受到的沖擊會(huì)很大。而且，今年以來(lái)，巴西雷亞爾兌美元匯率累計(jì)下跌近15%，目前跌至10年新低;南非蘭特下跌6%，創(chuàng)13年新低;土耳其里拉下跌11%，創(chuàng)歷史新低。

再者，美元升值會(huì)增加新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣貶值的壓力，現(xiàn)在除了美元強(qiáng)勢(shì)之外，其他主要貨幣都出現(xiàn)了不同程度的貶值。而新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣一旦出現(xiàn)貶值，就會(huì)推高市場(chǎng)利率，當(dāng)市場(chǎng)利率被推高之后，對(duì)于降低企業(yè)融資成本便會(huì)很不利，為就導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程會(huì)放緩。

最后，之前由于金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松，造成美元指數(shù)長(zhǎng)期低位徘徊，使得大量國(guó)內(nèi)外游資流入新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，造成這些年來(lái)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家紛紛出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。顯然國(guó)際游資一方面想獲取匯率升值帶來(lái)的收益，另一方面以中國(guó)為首的新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)價(jià)格不斷飆升，也使國(guó)際游資賺得盆滿缽滿。

然而，美元的強(qiáng)勢(shì)，會(huì)加速避險(xiǎn)資金的流出進(jìn)程。據(jù)資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，上周亞洲新興市場(chǎng)基金資金流出超過(guò)20億美元，其中，中國(guó)流出13億美元，占資金流出規(guī)模的大部分。在經(jīng)濟(jì)減速的背景下，海外資金正流出中國(guó)。而當(dāng)國(guó)際游資離開中國(guó)之時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)的房地產(chǎn)泡沫恐怕也將壽終正寢。

當(dāng)然，也有學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)有3.8萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備，足以應(yīng)對(duì)外資離開中國(guó)時(shí)帶來(lái)的沖擊。不過(guò)筆者認(rèn)為，美元指數(shù)走強(qiáng)，恐怕對(duì)香港房地產(chǎn)更加不利，因?yàn)閲?guó)內(nèi)資金要想流出會(huì)受到一定的限制，而作為自由市場(chǎng)的香港樓市資金離去只是在旦夕之間。而且當(dāng)前香港房?jī)r(jià)泡沫已經(jīng)超過(guò)了1998年時(shí)的最高水平。所以，極有可能是香港樓市率先破裂，最后逐步蔓延到國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)。

當(dāng)然，美元的走強(qiáng)，對(duì)于美國(guó)的部分出口商和跨國(guó)企業(yè)而言，強(qiáng)勢(shì)美元或許是一場(chǎng)災(zāi)難。但是，包括美國(guó)財(cái)長(zhǎng)杰克·盧在內(nèi)的部分政府官員認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是利大于弊，畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)抗國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)的能力很強(qiáng)。看來(lái)美元正處于為期數(shù)年的上行周期之中。

專家對(duì)美元走強(qiáng)會(huì)危及新興經(jīng)濟(jì)體的警告，并非空穴來(lái)風(fēng)。強(qiáng)勢(shì)美元既說(shuō)明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，也意味著新興經(jīng)濟(jì)將承受更大的壓力。一方面美元強(qiáng)勢(shì)會(huì)增加新興市場(chǎng)國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)，很容易引爆債務(wù)危機(jī)，另一方面美元走強(qiáng)，會(huì)使新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣貶值，市場(chǎng)利率抬升，不利于這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。更為重要的是，大量資金流出新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，回歸美國(guó)本土，會(huì)造成這些國(guó)家的資產(chǎn)泡沫崩潰，所以“剪羊毛”的時(shí)刻是否已經(jīng)來(lái)臨，讓我們拭目以待。