創(chuàng)業(yè)板成神創(chuàng)板蘊藏巨大風險？

昨日，受到央行降息的刺激，滬深兩市股指一改頹勢高開高走，強勢上漲。截止收盤所有板塊全紅，漲停個股超過200只。創(chuàng)業(yè)板更是暴漲近6%，收于3146點，創(chuàng)下歷史新高。盤面熱點：電商、互聯(lián)網(wǎng)+、國產(chǎn)軟件、電信運營、軟件服務、網(wǎng)貸概念、次新股、智能機器、智能醫(yī)療等等板塊走勢非常強勁。

創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在成為中國股市中的一朵奇葩，其最吸引人們眼球的是二件事情：其一，創(chuàng)業(yè)板在1000點時，市盈率高達50倍以上，很多人認為其不具備投資價格，而在連漲兩年之后，現(xiàn)在卻站上了3100點。這讓很多價值投資者覺得困惑。其二，創(chuàng)業(yè)板已不是看市盈率了，而比的是“市膽率”。458只股票平均市盈率都超過了100倍以上。個股啟源裝備的靜態(tài)PE高達23.45萬倍，成為A股市場上第一高市盈率的股票。

很多市場人士覺得，創(chuàng)業(yè)板與主板市場相比估值更高一些并不代表有泡沫，因為主板市場主要是周期性的上市公司，就是銀行、公共事業(yè)、藥物、資產(chǎn)要素等。創(chuàng)業(yè)板的權重第一大是傳媒，第二個是計算機，第三個是醫(yī)藥生物，都是新興行業(yè)的上市公司，這正是社會最需要的。所以創(chuàng)業(yè)板像個血氣方剛的年輕人。不過，筆者認為，創(chuàng)業(yè)板之所以在近年來表現(xiàn)表現(xiàn)，甚至還被冠以“神創(chuàng)板”的稱號主要原因有三：

首先，創(chuàng)業(yè)板題材好，機構投資者可以編故事，而如果是主板市場上的周期性企業(yè)就沒有這么多故事可編。比如今年買了全通教育和安碩信息這二只創(chuàng)業(yè)板股的人都賺大發(fā)了。就是因為其迎合了在線教育+互聯(lián)網(wǎng)等市場最熱點的題材。

再者，與主板上的銀行股、石化雙雄相比，創(chuàng)業(yè)板的股票的盤子小，也不要說幾只基金抱團拉升，僅靠隱藏其中幾個大股東稍許動用一點資金、講上一點故事，都能發(fā)動個股行情把中小盤股拉上天。而與之相比的主板藍籌股要拉升，則要動用大量的資金才能撬動起來。

最后，高送配和重組也是創(chuàng)業(yè)板不斷上漲的原因。我們拿啟源裝備這只首季僅賺1萬元，股價狂飆四倍的創(chuàng)業(yè)板個股來說，自去年5月8日至今年5月8日，該股股價由14元附近一路飆升至76.89元，上漲幅度達到429%。

那么業(yè)績相當差的啟源裝備為啥漲得這么瘋狂呢?其一，啟源裝備的控股股東為中國新時代國際工程公司，是屬于央企性質。在國企、央企改革的大背景下自然受到市場追棒。市場炒的是它的預期，而不是這只個股的業(yè)績。其二，啟源裝備今年3月4日晚間披露年報并發(fā)布“高送轉”預案。公司計劃以總股本1.22億股為基數(shù)，實施10轉10派1元。而在此前一個交易日，公司股價一度站上漲停板。

面對創(chuàng)業(yè)板的驚人漲幅，使得很多投資者覺得迷茫，他們原來的價值投資理念早在這輪行情中被徹底擊碎。但是面對創(chuàng)業(yè)板的百倍以上“市夢率”，又不敢貿易進入，生怕重蹈股市崩盤覆轍。那么創(chuàng)業(yè)板真的會一直續(xù)寫高估值神話嗎?我覺得不太可能。

其一，創(chuàng)業(yè)板的高市盈率之所以被稱之為“市膽率”，就是一般價值投資者是不敢參與的。筆者預測，創(chuàng)業(yè)板將發(fā)生分化，未來市盈率的高低，應跟上市公司的高成長性聯(lián)系在一起，若一個上市公司只有高市盈率而沒有高成長性，就會非常危險。

反之，若上市公司的高市盈率跟高成長性和高科技含量所匹配，市盈率高一點也會被市場各方所接受。所以，部分業(yè)績跟不上，純粹是在講題材的創(chuàng)業(yè)板個股將會顯出原形。

其二，對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的大股東來說，解禁期限已經(jīng)或馬上就要到來，而通過與各家基金攜手拉高個股市值，然后逢高出貨，乃是不錯的選擇。必竟創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在過去的兩年中翻幾番，即使創(chuàng)業(yè)板有高成長性、高科技的屬性，但動輒上百倍的市盈率，也早已經(jīng)將股價預期徹底的透支了，所以創(chuàng)業(yè)板泡沫破裂要看背后的大莊家和機構啥時候出貨完畢，那么其股價回調將在所難免，反正吃虧則是敢于貿進的中小投資者。

其三，一些業(yè)績平平的創(chuàng)業(yè)板個股，雖然通過高送轉或者重組題材一時贏得了市場的追棒熱潮，但是最終還是離不開業(yè)績的牽引。我們拿啟源裝備來說，業(yè)績不佳，靠的是央企重組改革的預期，成為A股市盈率最高的個股，但是如果央企的這種資產(chǎn)重組完成了，故事也講完了，那回歸原來的估值將在所難免。

創(chuàng)業(yè)板以其驕人的漲幅，以及平均百倍市盈率，讓整個A股市場為之驚嘆。很多投資者在發(fā)問，創(chuàng)業(yè)板一連漲了兩年多，其泡沫究竟何時破裂?我覺得，創(chuàng)業(yè)板泡沫肯定存在，回歸理性大勢所趨。但是創(chuàng)業(yè)板的幾百只個股也將出現(xiàn)分化，真正高成長性、高科技的個股可能會跌幅較小，而只是靠編故事、講題材，自身沒有多少業(yè)績支撐的個股將會面臨慘烈重挫?？傊瑒?chuàng)業(yè)板行情將與本輪行情同時終結，為期不遠!