日元崩塌觸發(fā)貨幣戰(zhàn) 誰將無法幸免？

自2015年5月中旬以來，日元兌人民幣的匯率就已“坐上滑梯”，期間跌幅超5%，日元兌人民幣匯率也在不斷刷新歷史新低，至2015年6月2日，100日元兌人民幣已跌至4.9196，創(chuàng)下近20年來的歷史最低值。

日元過去九個月重挫16%，歐元自2014年5月初以來挫跌18%，但亞洲貨幣貶值幅度遠不及此，這導致該地區(qū)出口產(chǎn)品在國際市場上顯得較貴。另據(jù)路透社披露，由于日元的持續(xù)下跌，迫使韓國、印尼、印度、馬來西亞等國家紛紛準備加入到“貨幣之戰(zhàn)”的行列中。印度財長更是直諱的指出，“我們已不能承受自己的貨幣變得缺乏競爭力”。

那么誰是日元此次大幅貶值的“幕后黑手”呢?就是日本首相安倍晉三實施的一系列剌激經(jīng)濟政策，最引人注目的就是寬松貨幣政策。此舉被市場戲稱為“安倍經(jīng)濟學”。安倍經(jīng)濟學就是要創(chuàng)造通脹預期，當消費者認為日本即將物價上漲，就會大量購買本國商品，藉此達到拉動內需，剌激日本國內消費之目的。

此外，日元的持續(xù)貶值，還有利于日本的出口，日元匯率每貶值1日元,豐田的營業(yè)利潤就會增加400億日元，本田的營業(yè)利潤就增加120億日元。所以，日元的大幅貶值對于日本的出口業(yè)來說，無疑是個天大的利好。

而日本的旅游業(yè)也從日元的貶值中分到一杯羹，由于日元大幅貶值，來日旅游的費用大幅降低，前來觀光的外國游客人數(shù)暴漲，2013年首次超過了1000萬。2014年1月至7月進一步增長，達到了753萬，同比增長26.4%。其中來自中國大陸的游客就達129萬，同比增長90%，為日本經(jīng)濟增長做出了極大的貢獻。

更為隱蔽的是，由于安倍經(jīng)濟學實施的量化寬松政策，導致日本的貿易赤字不斷升高，負債規(guī)模已經(jīng)超過日本經(jīng)濟總量的一倍之多，國債已經(jīng)超過美國和希臘。日元的持續(xù)貶值，將更有利于日本在國際貨幣市場上更快地還清所欠的債務。

筆者認為，目前的情況與1997年很相似，當時日元大幅貶值，亞洲貨幣匯率競爭力低迷，且經(jīng)常賬赤字高企，于是把亞洲貨幣危機推至高點。而現(xiàn)在隨著歐元、日元的持續(xù)走弱，無形中抬高了亞洲各國貨幣的幣值，這無疑會使當前處于艱難時期的亞洲各國經(jīng)濟更加難過。于是包括印度、韓國、印尼等國都加入了貨幣競爭性貶值的行列之中。

對此，在知名專家Albert Edwards看來，日元崩潰將引發(fā)新一輪貨幣戰(zhàn)和全球性通縮。他認為，面對日元走軟，甚至有可能重演1997年的泰銖貶值事件。但是我覺得這種可能并不大，一方面，日元貶值與當年泰銖貶值根本沒有可比性，兩個經(jīng)濟體的大小并不在一個水平線上，另一方面，泰珠貶值是把自身泡沫吹大后，被國際炒家偷襲，是自作孽，而日元的貶值是安倍政府有意為之，一切都在其掌控之中。那么日元貶值究竟會侵害誰的利益呢?

首先，日元貶值、歐元貶值，東南亞國家也加入了競爭性貶值的隊伍中，那么會對中國的出口企業(yè)是沉重的打擊，而中國出口作為經(jīng)濟的三駕馬車之一，出口受挫必會影響國內經(jīng)濟結構轉型的步伐。舉個例子，一家對日出口海產(chǎn)品養(yǎng)殖的加工企業(yè)，在2012年日元匯率穩(wěn)定時，產(chǎn)品利潤率可以到18%，到2014年日元跌破6的時候，利潤率就已經(jīng)掉到個位數(shù)了。而今日元對人民幣匯率已經(jīng)跌破5了，基本可以說是虧本經(jīng)營了。

再者，由于周邊國家都在競爭性貶值，使韓國的汽車制造業(yè)蒙受重挫。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年前4個月，韓國出口至少有3個月下降，與此相對，日本出口平均增幅為9%。就拿汽車制造業(yè)來說，日韓競爭就很激烈。日元大幅貶值后，面對同級市場，日本出口的汽車就在價格上擁有了不小的優(yōu)勢，進而給韓國造車業(yè)帶來沖擊。這種通過競爭性貶值打壓對手出口的做法，實在難以讓人稱道。

最后，對于嚴重依賴進口的日本來說，日元貶值會使物價抬頭。打個比方，日本除大米之外的食品都需要進口，日元貶值相當于提升了進口食品的價格，物價上漲明顯，而普通工薪族的工資沒有馬上增加，這對于平民百姓來說，他們的生活成本提高許多。所以日本民眾戲言，安倍經(jīng)濟學就是“漲價學”。

這輪由日元帶動的全球競爭性貶值大潮正在襲來，中國面臨左右為難的境地，如果跟著各國貨幣一起貶值，那么人民幣國際化的夢想成為泡影!而且要被IMF將人民幣納入SDR貨幣籃子需要匯率保持穩(wěn)定。但如果人民幣跟著美元一起升值，那么對中國的出口將是災難性的，更不利于中國經(jīng)濟“穩(wěn)增長，促改革”進程。所以日元匯率的狂貶，其實是害了別人，自己也未必能撈得到多少好處，對亞洲新興經(jīng)濟體來說，是一場災難。