“黑天鵝”不懼利空創(chuàng)新高折射啥危機(jī)？

自2015年1月起，共有鑫科材料、新洋豐等22家上市公司發(fā)布被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查通知的公告，調(diào)查原因涉及多種，包括異常交易、涉嫌信息披露違規(guī)、內(nèi)幕交易等多個(gè)方面。

從公告的違法主體上看，上市公司高管、股東單位成為重災(zāi)區(qū)。如華誼嘉信控股股東劉偉，便因涉嫌內(nèi)幕交易華誼嘉信股票，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。此外，東方鋯業(yè)董事長(zhǎng)陳潮鈿，則因涉嫌違反證券法律法規(guī)被調(diào)查。

但令人感到詫異的是，被立案調(diào)查的上市公司股價(jià)不跌反漲，多數(shù)公司在經(jīng)歷短期調(diào)整后，后期股價(jià)反而創(chuàng)出歷史新高。從股票走勢(shì)上看，突發(fā)的利空反而為股價(jià)砸出了買點(diǎn)。以上述22家公司為例，后期股價(jià)創(chuàng)出歷史新高的多達(dá)12家，其中更是不乏漲幅超過3倍的公司。

隨著今年證監(jiān)會(huì)監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)，給上市公司的“紅牌”頻頻出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，自2015年1月起，A股市場(chǎng)共有22家上市公司因涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。其中，上海主板12只，深圳主板4只，中小板4只，創(chuàng)業(yè)板2只。

在剔除7家公司停牌外，剩余的15家公司中，有12家公司在被證監(jiān)會(huì)調(diào)查后反而創(chuàng)出歷史新高，創(chuàng)新高概率競(jìng)?cè)桓哌_(dá)80%。其中，柳化股價(jià)在3月14日發(fā)布被調(diào)查消息，3月20日復(fù)牌后，競(jìng)連續(xù)拉了5個(gè)漲停。那么為什么會(huì)在“黑天鵝”事件發(fā)生后，涉嫌違法的上市公司股價(jià)反而會(huì)越查越暴漲呢?

首先，雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)20多家涉嫌違規(guī)的上市公司進(jìn)行立案調(diào)查，但是由于調(diào)查周期冗長(zhǎng)給上市公司的主力資金提供了安全運(yùn)作的時(shí)間。一般來說，上市公司被立案調(diào)查時(shí)間短則數(shù)月，長(zhǎng)則一年，在未確定最終調(diào)查結(jié)果前，對(duì)公司難以構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響。而在今年上半年的牛市行情中，一些早已吸籌完畢的主力便會(huì)以“利空出盡是利好”的理由，冒險(xiǎn)對(duì)股價(jià)進(jìn)行拉升。

需要指出的是，有些被調(diào)查的上市公司，涉案主體是高管，而不是上市公司。如*ST美利收到調(diào)查通知書的是公司原副總楊云，以及董秘邵進(jìn)華，便可以判定直接責(zé)任人為上述二人，而未牽涉到上市公司本身，這也是為何*ST美利能夠飆漲的原因之一。

再者，瘋牛的力量不容低估，很多投資者對(duì)突然而至的利空毫不介意，反而視為是買入的良機(jī)，面對(duì)不斷跳動(dòng)上漲的股價(jià)，投資者更多的展現(xiàn)出一種“博傻心理”，很少有人會(huì)去關(guān)心涉嫌違規(guī)被調(diào)查的上市公司前后的真正系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

筆者算了一下，從2月26日到6月8日，滬指從3075點(diǎn)一下飆漲至5100點(diǎn)，期間雖然出現(xiàn)過數(shù)輪暴漲暴跌行情，但市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)一種“強(qiáng)勢(shì)上攻，無(wú)需休整”的態(tài)勢(shì)。在同期A股市場(chǎng)如此強(qiáng)勢(shì)下，機(jī)構(gòu)也在借機(jī)聯(lián)手炒作有問題的上市公司。以浙江眾成為例，5月15日發(fā)布被調(diào)查公告，5月16日開盤漲停，這是因?yàn)樘崆敖槿氲臋C(jī)構(gòu)聯(lián)手拉升。

最后，面對(duì)突然引爆的地雷，上市公司也會(huì)通過制造利好來“自救”，這也成為了對(duì)沖利空的重要手段。多倫股份4月30日公告，因公司涉嫌未按規(guī)定披露信息，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。隨后股價(jià)小幅下跌，直至5月11日，公司發(fā)布更名公告，擬將公司變更為匹凸匹金融信息服務(wù)(上海)股份有限公司。雖然此次更名引發(fā)市場(chǎng)廣泛吐槽，但是公司股價(jià)卻就此連續(xù)拉出6個(gè)漲停。

當(dāng)然，由于進(jìn)入今年5月后，指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)開始加大，市場(chǎng)對(duì)后市產(chǎn)生較大分歧，多數(shù)問題股也經(jīng)歷了一定拉升，并積累了較高漲幅。而同時(shí)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)法網(wǎng)行動(dòng)，以及*ST博元因重大違法行為被暫停交易，一定程度上也對(duì)資金瘋狂炒作形成震懾作用。

在牛市的車輪面前，那些被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的“問題股”似乎也微不足道，大家只要看到這些股票能夠上漲，具有賺錢效應(yīng)，就蜂涌而進(jìn)，使得被立案調(diào)查的問題股有80%的股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。但是這種博傻行為不會(huì)持續(xù)下去，隨著牛市即將終結(jié)，那些累積漲幅較高的問題股將重新面臨去泡沫風(fēng)險(xiǎn)。中小投資者切忌跟風(fēng)抄作，去接上最后一棒，為莊家出貨買單。