財(cái)報(bào)解讀 | 阿里邁出“難而正確”的一步

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|斯問  來源|電商在線(ID：dianshangmj) 

阿里巴巴發(fā)布了最新一季財(cái)報(bào)（截止12月31日）。

1、過去的3個(gè)月，總收入2425.8億元，同比增長10％（包含高鑫零售部分）；非通用會計(jì)準(zhǔn)則下，凈利潤446.24億元，同比下滑25％；

2、全球年度消費(fèi)者12.8億，單季增長4300萬，其中中國消費(fèi)者9.79億，單季增長2600萬（淘寶天貓的電商用戶，也包括優(yōu)酷等非電商用戶）；

3、截止12月31日的9個(gè)月，回購股份投入77億美元，占回購計(jì)劃的51%；

4、阿里董事會主席張勇：國內(nèi)10億用戶目標(biāo)將按計(jì)劃完成，未來重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩袅舸婧虯RPU值增長。

驅(qū)動短線情緒的觀點(diǎn)會認(rèn)為：營收、利潤缺乏驚喜，淘系電商增長放慢。而長線投資者或許更為樂觀：用戶數(shù)持續(xù)增長，聚焦海外等多個(gè)板塊的長期投入，已有階段性進(jìn)展。

橫向?qū)Ρ龋?ldquo;天花板”是行業(yè)面臨的一個(gè)共同痛點(diǎn)。“廣告收入”—這一衡量平臺商業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因子，自2021年Q3季度以來，各互聯(lián)網(wǎng)大廠普遍都進(jìn)入了承壓期。

騰訊Q3廣告收入同比增長5%，百度增長6%，愛奇藝同比下降9.8%，連新興的電商平臺，字節(jié)跳動的國內(nèi)廣告收入也停止增長，疊加監(jiān)管持續(xù)，互聯(lián)網(wǎng)平臺的估值中樞受創(chuàng)，股價(jià)低迷。擁抱、然后找到合適的發(fā)展路徑，在這一點(diǎn)上，只是一個(gè)何時(shí)（開始）的問題，而不是是否（會開始）的問題。

在商業(yè)歷史的長河里，微軟、蘋果，過往的案例證明，可以慢些，但要好些。修煉好內(nèi)功，才能獲得更好的結(jié)果。

在認(rèn)真研讀了財(cái)報(bào)，以及阿里管理層對于財(cái)報(bào)的解答后，長線投資者會看到——在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，阿里回答了自己知道該干什么，以及戰(zhàn)略定力的決心。

別忘記了，98歲的芒格老爺子抄底了阿里。“中國經(jīng)濟(jì)增長更強(qiáng)勁，有很多有競爭力的企業(yè)，很多價(jià)格也很便宜”。

芒格的簇?fù)韨儭⒗锏耐顿Y者們都期待著這一天。但如果這筆投資能夠最終與巴菲特對蘋果的投資一樣扭轉(zhuǎn)局勢，需要滿足以下的前提條件：

是否能夠在激烈的市場競爭中，給消費(fèi)者以必選的理由？

是否能為創(chuàng)造更多附加值，成為商家經(jīng)營的主陣地？

是否能夠?qū)崿F(xiàn)估值的提升——從基礎(chǔ)的商品買賣升維到更高層次的高估值的服務(wù)？

是否能夠在經(jīng)營層面、管理層面實(shí)現(xiàn)順利平穩(wěn)的過渡？

這些問題的回答，會直接展示出阿里在低谷期是否具有足夠的韌性，這要遠(yuǎn)比短期內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否亮麗更加重要。

一

長期觀察阿里巴巴的應(yīng)該了解，這家公司在頂層設(shè)計(jì)上是“先定戰(zhàn)略后辦事”，在既定戰(zhàn)略下謀求發(fā)展。

阿里的三大戰(zhàn)略在過去幾年非常明確：內(nèi)需、全球化、高科技。

這季財(cái)報(bào)中，阿里將商業(yè)分部進(jìn)一步拆分為「中國商業(yè)」、「國際商業(yè)」、「本地生活服務(wù)」、「菜鳥」四個(gè)部分，投資者能夠清晰看到每個(gè)業(yè)務(wù)單元的表現(xiàn)。

1、內(nèi)需戰(zhàn)略-中國商業(yè)、本地生活服務(wù)。這部分收入占總營收的近四分之三。國內(nèi)消費(fèi)者已經(jīng)有9.79億，單季增加2600萬，未來的增長來自三個(gè)方面：用戶增長（下沉市場和年輕用戶），錢包份額的擴(kuò)張（擴(kuò)大消費(fèi)品類、提高滲透率），為商家創(chuàng)造更好的經(jīng)營場所和附加值（全生命周期服務(wù)）。

2、全球化戰(zhàn)略-跨境及全球商業(yè)，包括Lazada、速賣通、Trendyol、Daraz和國際站業(yè)務(wù)。這個(gè)季度收入164.49億，同比增長18%。是比國內(nèi)更大的潛力市場。

3、高科技戰(zhàn)略-云計(jì)算、大數(shù)據(jù)，云釘一體化，是支撐阿里組織創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)。阿里云這季度收入195.39億，連續(xù)5個(gè)季度盈利，一個(gè)趨勢是，所有大廠都在強(qiáng)調(diào)長期發(fā)展，阿里在硬科技、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投入，是為未來做準(zhǔn)備。

進(jìn)一步拆分，中國數(shù)字商業(yè)板塊是阿里最為重要的戰(zhàn)場，這個(gè)季度收入1722億，占總營收近七成。

新零售，包括高鑫零售、天貓超市、盒馬等，收入同比增長21%，占比越來越高。但傳統(tǒng)的營收支柱：淘系電商（淘寶/天貓/聚劃算）收入下滑，服裝和消費(fèi)電子放緩，快消、家居類增長更快。老對手京東、拼多多、美團(tuán)和新興平臺抖音快手的分食，讓阿里感受到了壓力。

阿里的解釋是：1）關(guān)鍵戰(zhàn)略領(lǐng)域的投入。2）獲客的投入。面臨競爭，對用戶的補(bǔ)貼、消費(fèi)激勵(lì)等體現(xiàn)在銷售費(fèi)用的增長上。3）商家支持。2021年以來，天貓推出了超過30項(xiàng)商家扶持舉措，預(yù)計(jì)至少為商家降低經(jīng)營成本150億元。

面對實(shí)物電商、下沉市場、生活服務(wù)、內(nèi)容化等幾大戰(zhàn)場，阿里的策略已經(jīng)是明牌，在手淘之外開創(chuàng)其他APP來形成一個(gè)手機(jī)端APP矩陣，來承接不同用戶的差異化需求。在之前的阿里投資者日上提到，阿里有8個(gè)MAU超過一億的移動APP：淘寶、淘特、閑魚、Lazada、速賣通、高德地圖、優(yōu)酷和UC。

淘特的AAC（年度活躍人數(shù)）超過2.8億，單季增長3900萬，成了用戶增長的擔(dān)當(dāng)。淘菜菜這個(gè)季度的GMV環(huán)比增加了30%。隨著雙淘的戰(zhàn)略地位在集團(tuán)內(nèi)上升，阿里的策略是，以短換長，延遲價(jià)值變現(xiàn)。不急于通過流量來變現(xiàn)，而是通過搭建基礎(chǔ)設(shè)施的能力來創(chuàng)造價(jià)值。

出海是中國互聯(lián)網(wǎng)近幾年的關(guān)鍵詞之一。截至2021年12月31日，阿里海外業(yè)務(wù)的年度活躍消費(fèi)者突破3億，當(dāng)?shù)氐碾娚虧B透率不過10%剛出頭，市場潛力巨大。

二

作為戰(zhàn)略過渡期的一份財(cái)報(bào)，人們抱有期待，是因?yàn)榘⒗锞薮蟮挠脩舾采w面和體量。要看公司的成長性如何，新時(shí)勢下，判斷的維度也不一樣了，動態(tài)的、立體地去觀察，會比單點(diǎn)、靜止地去看更加全面。

比如：生活板塊中，餓了么/飛豬/淘鮮達(dá)在高德上加速形成服務(wù)矩陣，AAC超3.72億，餓了么的單位經(jīng)濟(jì)效益（unit economics）在提升；阿里云，非互聯(lián)網(wǎng)客戶占比已經(jīng)超過了50%；菜鳥，總收入中的67%都是來自生態(tài)之外的客戶；大文娛，經(jīng)調(diào)整EBITA后，虧損同比收窄……

收入多元化，虧損收窄，單產(chǎn)的能力提升，釋放出積極的信號——電商業(yè)務(wù)，依然是阿里的根本，要穩(wěn)定，同時(shí)要破和立。同時(shí)，各業(yè)務(wù)線仍要在自己的賽道上跑得更快，迅速支棱起來。

在財(cái)報(bào)后的電話會上，張勇提到，“BU會更獨(dú)立化運(yùn)作，像菜鳥、餓了么、lazada這些已經(jīng)并不是內(nèi)部事業(yè)部編制，而是獨(dú)立公司設(shè)計(jì)，未來也會推進(jìn)閉環(huán)化、公司化業(yè)務(wù)的運(yùn)作。”

通過“板塊式治理”，構(gòu)建起多平臺服務(wù)矩陣，國內(nèi)10億用戶群體是一個(gè)重要關(guān)卡。根據(jù)中金證券的測算，淘寶天貓有近2億消費(fèi)者年均消費(fèi)約在2.1-2.5萬元，他們是淘寶天貓最優(yōu)質(zhì)、消費(fèi)能力最強(qiáng)的忠實(shí)客戶，這正是其他平臺無法逾越的護(hù)城河。

張勇在電話會上提到，現(xiàn)在最重要的是不僅能持續(xù)獲得新用戶，同時(shí)也能讓最有價(jià)值的用戶能在我們的平臺上留存，未來重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩袅舸婧虯RPU值增長。

謀求高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代，“質(zhì)”將取代“量”，精耕細(xì)作、成為勝負(fù)關(guān)鍵。

三

過去一年是阿里大變革的一年。

去年12月6日，阿里宣布組織架構(gòu)調(diào)整，沿用多年的2C（面向消費(fèi)者）業(yè)務(wù)和2B（面向企業(yè)）業(yè)務(wù)架構(gòu)被拆分，重組為國內(nèi)業(yè)務(wù)和全球化業(yè)務(wù)兩大板塊。分別由戴珊和蔣凡負(fù)責(zé)。

從攻守先鋒的幾番轉(zhuǎn)換，可以明顯感知到，阿里給業(yè)務(wù)在組織上的自由度越來越高。因?yàn)?ldquo;面對越來越激烈的競爭格局時(shí)，需要決策更高效、行動更統(tǒng)一、各個(gè)一層組織之間的定位和分工更明確”。

對于阿里而言，不僅要看到短期的競爭，還要看到長期能力的積累。而長期價(jià)值的來源，在于為消費(fèi)者做有利的事情，做那些難而正確的事情。這需要踏出“舒適圈”，練好內(nèi)功，去選擇戰(zhàn)斗。

財(cái)報(bào)電話會里，分析師還問到了直營和平臺模式的比較上。對此，張勇回答：

阿里巴巴沒有偏好，服務(wù)好消費(fèi)者最重要，消費(fèi)者體驗(yàn)出發(fā)做合適的模式選擇；從商家來講，從直營和商家來說，都是為了服務(wù)好商家的消費(fèi)者，幫他們建立好客戶的鏈接，我們的直營不是單純豎一道橋的直營，而是通過更高效方式送到消費(fèi)者手里，我們也希望商家和消費(fèi)者是有鏈接的，希望把直營模式升級，希望給商家提供一體化服務(wù)。給商家提供的是多場景，遠(yuǎn)場近場、一攬子服務(wù)好消費(fèi)者的解決方案。

在歷史更長的政治學(xué)軍事學(xué)中，有一場戰(zhàn)爭勝負(fù)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。戰(zhàn)爭雙方或者多方判斷誰勝誰負(fù)，不是看誰打過了誰，看誰的目的達(dá)到了。從這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來看，阿里選擇向“難而正確”的方向前進(jìn)。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：電商在線(ID：dianshangmj)，作者：斯問