互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合孕育新融資模式

當(dāng)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)遇上了電子商務(wù)，誰將俘獲誰？兩者的聯(lián)姻又孕育了怎樣潛在的巨大商機？

網(wǎng)上銀行很好解釋了金融與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的強大力量，目前國有大行電子銀行對柜面的替代率均已超過50%，極大地緩解了銀行柜臺業(yè)務(wù)的壓力。然而這種由商業(yè)銀行發(fā)起的“水泥+鼠標(biāo)”經(jīng)營小創(chuàng)新盡管在業(yè)務(wù)、功能等方面有所改善，但始終未能走出其“柜臺替代者”的身份。此次金融與互聯(lián)網(wǎng)的深度融合則由互聯(lián)網(wǎng)掀起，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動支付、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎等，將對人類金融模式產(chǎn)生根本影響。未來，互聯(lián)網(wǎng)金融或可跳出傳統(tǒng)的商業(yè)銀行間接融資以及資本市場直接融資的金融運行機制，締造全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式。

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)與金融已經(jīng)開啟越來越多領(lǐng)域的合作，在亦敵亦友的關(guān)系中，阿里金融與建設(shè)銀行一起走過三年后即分道揚鑣。阿里金融更愿意將輿論的焦點集中在與銀行等機構(gòu)合作方式的變化上，他們認為對于中小企業(yè)信用的不同判斷標(biāo)準(zhǔn)阻礙了兩者的合作。阿里金融需要在小微貸款的路途上走得更遠，更自由。

銀行方面則認為雙方合作的減少甚至是暫停，與阿里巴巴漸漸希望在銀行的貸款利息中分得一杯羹、向企業(yè)收取與貸款相關(guān)的費用，遭到了銀行的拒絕有關(guān)，因為銀行認為這加重了客戶負擔(dān)，也增加了銀行風(fēng)險。

阿里與建行的關(guān)系更像是舊愛，在隨后的時間里，又都找到了“新歡”。阿里金融在2010年開始先后成立了自己的兩家小額貸款公司，建行也有了自己的“善融商務(wù)”。雖然互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)有著不同的利益訴求，但兩者共同推動了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展。

阿里信貸能否撼動銀行

目前阿里信貸已經(jīng)向江、浙、滬三地的普通會員開放，但并未向所有會員開放。一旦阿里巴巴網(wǎng)內(nèi)信貸面向全部普通會員開放，銀行真會顫抖嗎？或者馬云做的這一“染指”行為，會給企業(yè)帶來毀滅性打擊？當(dāng)剝開互聯(lián)網(wǎng)金融的層層“秘密”之后，顯然阿里信貸可以走得更遠。

阿里金融在阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)、淘寶和天貓三個平臺上向其會員分別提供訂單貸款、信用貸款兩項服務(wù)，通常在100萬元以內(nèi)。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年上半年，阿里金融的小額貸款業(yè)務(wù)共投放貸款130億元，自2010年自營小貸業(yè)務(wù)以來累計投放280億元，為超過13萬家小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)。這樣的貸款投放規(guī)模對于大銀行來說并不算什么，任何一家國有銀行的分行都可能實現(xiàn)這一數(shù)字，但是對致力于微貸業(yè)務(wù)的中小銀行來說，無疑是嚇出了一身冷汗。

淘寶和阿里巴巴已經(jīng)積累起來的客戶資源并不是最讓中小銀行“顫抖”的。阿里巴巴商戶大部分是從事銷售或流動領(lǐng)域的，這一領(lǐng)域是產(chǎn)業(yè)鏈條中最穩(wěn)定的一環(huán)，如若阿里金融延伸產(chǎn)業(yè)鏈，打通上下游產(chǎn)業(yè)，再加上中小商戶電商化趨勢，中小銀行確實會遭受不小的打擊。

另外，金融業(yè)“十二五”規(guī)劃再次明確了利率市場化的改革問題，銀行業(yè)高利潤來源——凈息差正在削弱。從今年開始的利率調(diào)整，不對稱與浮動利率，勢必會引發(fā)銀行客戶資源渠道的下沉，屆時中小客戶資源的爭奪將是銀行業(yè)的主要內(nèi)容。然而中小企業(yè)往往缺乏可抵押物，真正的信用貸款，信用記錄與信用評估又十分困難，因此以往銀行是不大愿意涉足這一類中小企業(yè)信用貸款的。馬云旗下的電商平臺則不同，其擁有信用富礦，交易、付款的記錄就是評估信用等級的現(xiàn)成平臺，這也是阿里巴巴“染指”金融的核心競爭力所在。可以說，誰掌握了最大量的中小客戶資源，誰就能在今后的競爭中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。

阿里信貸模式三大核心

阿里信貸模式成功的核心因素可以歸結(jié)為：客戶資源、電商交易數(shù)據(jù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

首先，阿里信貸的客戶資源不僅雄厚而且具有可持續(xù)性。2012年上半年，天貓商城以47.6%的市場份額穩(wěn)坐第一。對于當(dāng)前融資難的中小微企業(yè)來說，阿里巴巴的小額貸款業(yè)務(wù)足以吸引其進入阿里巴巴電子商務(wù)平臺，隨著電商企業(yè)客戶越來越多，使得主體業(yè)務(wù)也越做越大。

其次，客戶網(wǎng)上交易情況全都在阿里巴巴控制之中，但銀行卻很容易遇到某些不誠信的小企業(yè)弄虛作假、粉飾報表，就可能得不到企業(yè)真實的財務(wù)數(shù)據(jù)而掩蓋了風(fēng)險。另外銀行也不能用第三方的交易記錄作為融資憑據(jù)，種種限制都使銀行對建立屬于自己的電商平臺有濃厚的興趣。

阿里小貸公司通過阿里巴巴B2B、淘寶、支付寶等電子商務(wù)平臺的無縫連接，客戶積累的信用數(shù)據(jù)及行為數(shù)據(jù)都被引入網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)模型和在線視頻資信調(diào)查模式，通過交叉檢驗技術(shù)輔以第三方驗證確認客戶信息的真實性，將客戶在電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺上的行為數(shù)據(jù)映射為企業(yè)和個人的信用評價。此外阿里小貸公司建立了多層次微貸風(fēng)險預(yù)警和管理體系，貸款的前、中、后三個環(huán)節(jié)緊密結(jié)合，利用數(shù)據(jù)采集和模型分析等手段，根據(jù)小微企業(yè)在阿里巴巴平臺上積累的信用及行為數(shù)據(jù)，對企業(yè)的還款能力及還款意愿進行評估。同時結(jié)合貸后監(jiān)控和網(wǎng)絡(luò)店鋪（帳號）關(guān)停機制，提高了客戶違約成本，可以有效地控制貸款風(fēng)險。

阿里巴巴會員申請貸款時，需要提供企業(yè)近一年的銷售總額、經(jīng)營成本、凈利潤率、庫存量、總資產(chǎn)、總負債、應(yīng)收賬款等財務(wù)數(shù)據(jù)。此外，阿里巴巴會員企業(yè)還需要提供其在阿里、淘寶訂單占年銷售總額的比率，前兩大下游客戶的合作時間和所占銷售額比率等詳細信息。

最后，阿里金融的強大還在于其根據(jù)電商的特點設(shè)計出了相應(yīng)的貸款產(chǎn)品。阿里金融提供的貸款有兩種，一種是信用貸款，根據(jù)店鋪的經(jīng)營狀況和申請人的資質(zhì)來決定；一種是訂單貸款，商家發(fā)貨后還未收到貨款，就可申請此項貸款，基本上具備了申貸資質(zhì)的賣家，有多少訂單就能獲貸多少，同時也參考交易的真實性等信息。

阿里金融的訂單貸款與銀行供應(yīng)鏈金融也有本質(zhì)上區(qū)別。阿里信貸模式不需要貸款企業(yè)與交易對象的信用捆綁；供應(yīng)鏈金融則是銀行介入中小企業(yè)信貸市場的重要工具，貸款企業(yè)能否獲得貸款審批，通常與供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)有直接關(guān)系?？梢钥闯鰞烧咴陲L(fēng)險處置目標(biāo)上是截然不同的，阿里信貸模式希望對風(fēng)險有精確的判斷和正確的決策，通過大數(shù)法則，將損失控制在可接受的范圍內(nèi)（目前不良貸款率控制在0.72%），而非某一筆業(yè)務(wù)失敗后可以得到補償。供應(yīng)鏈金融則在貸款企業(yè)無法如期承擔(dān)還款義務(wù)時，由核心企業(yè)進行補償。

阿里信貸模式——金融體系的有效補充

從目前國內(nèi)銀行金融體系來看，已經(jīng)形成國家政策銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機構(gòu)、小額貸款公司這樣的層級結(jié)構(gòu)，覆蓋了大型央企、地方政府企業(yè)、中小民營企業(yè)、農(nóng)戶及個體商戶。然而市場最缺的還是中小微企業(yè)及農(nóng)業(yè)金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的興起正是對小微企業(yè)金融服務(wù)市場最大的補充。

阿里信貸模式僅僅是眾多互聯(lián)網(wǎng)金融模式之一，能撬動如此之大的貸款規(guī)模，其背后有龐大的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)團隊，其電商平臺優(yōu)勢更讓阿里小貸經(jīng)驗難以復(fù)制。

無論互聯(lián)網(wǎng)金融模式怎么變，始終在圍繞一個核心——民營金融的合法性，實際上在金融未完全開放的情況下，民營企業(yè)大多不直接參與金融，誰都不愿意觸碰到法律底線，因此互聯(lián)網(wǎng)金融模式本質(zhì)上是尋求企業(yè)之間借貸的合法化途徑。在不采取直接借貸方式的情況下可以采取變通方式，有的情形下雖然也增加了融資成本，但可解決企業(yè)間直接借貸的合法性問題。

阿里信貸的財務(wù)可持續(xù)性是依靠O2O模式維持的，通過線下兩家小額貸款公司對平臺客戶進行服務(wù)。隨著阿里信貸投放規(guī)模的擴大，阿里信貸模式依然會也遇到與小額貸款公司同樣的資金瓶頸問題。目前，阿里旗下兩家小貸公司注冊資本金總和為16億元，按政策規(guī)定，可向銀行借貸不超過其注冊資本金50%的資金用以放貸，即阿里金融兩家小貸公司可供放貸的資金最多為24億元，在不增加注冊資本的前提下，要擴大貸款規(guī)模，對于貸款資金的流動要求較高。另外一個途徑是與信托公司合作發(fā)布信托計劃的信托募資，但成本又較高。

未來互聯(lián)網(wǎng)信貸模式將分化為兩類，一類是以阿里金融為首，擁有電商平臺的阿里信貸模式，主要競爭對手是其他電商大佬以及銀行金融機構(gòu)，具有較為完整的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)鏈，且有自己的貸款機構(gòu)；電商企業(yè)的優(yōu)勢在于以上提及的三大核心，銀行業(yè)金融機構(gòu)最大的優(yōu)勢在于其較低的資金成本，在推進利率市場化改革的過程中會越來越明顯。

另一類是以宜信、暢貸網(wǎng)為代表的P2P網(wǎng)貸平臺，該模式資源配置的特點是資金供需信息直接在網(wǎng)上發(fā)布并匹配，供需雙方直接聯(lián)系和匹配，不需經(jīng)銀行、券商或交易所等中介。

今后互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)仍會在亦敵亦友的微妙關(guān)系中互相扶持、相互競爭。電商企業(yè)、銀行、P2P網(wǎng)貸平臺企業(yè)，誰都有可能被整個合作鏈中排除在外，也可能在競爭中被淘汰出局。在這方面，阿里信貸的地位短期內(nèi)仍難以撼動，其更大的風(fēng)險來源于內(nèi)部風(fēng)險控制。

資金方面則可考慮依托于未來阿里金融的兩家小額貸款公司轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行，吸收存款解決一部分資金需求，另一部分則是趴在支付寶里數(shù)百億備付金。目前阿里金融無權(quán)挪用這一部分備付金，不過依靠金融監(jiān)管放寬以及類似股票賬戶保證金的金融創(chuàng)新，在客戶授權(quán)的前提下“代客理財“，將備付金打包成信托產(chǎn)品投資于淘寶商戶貸款，未嘗不是三方共贏的舉措。

本文作者劉吉偉，系前瞻產(chǎn)業(yè)研究院金融事業(yè)部首席分析師