IPO重啟靴子落地 1月底前 50余家企業(yè)將掛牌

（本刊記者 肖青）在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)13個(gè)月的IPO“冰凍期”后，重啟的靴子終于落地。11月30日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，并明確IPO重啟的時(shí)間表：預(yù)計(jì)到2014年1月底，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市。

發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)宣布四大新政：重啟新股發(fā)行并向注冊(cè)制過(guò)渡、啟動(dòng)優(yōu)先股試點(diǎn)、借殼上市執(zhí)行IPO標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)定上市公司現(xiàn)金分紅下限。

IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問(wèn)認(rèn)為，在一系列組合拳的推動(dòng)下，市場(chǎng)化改革的方向逐漸清晰， 這必將激發(fā)A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期活力。而作為資本市場(chǎng)活力的源頭，目前IPO候?qū)彽?60余家企業(yè)，以及廣大擬融資、擬上市企業(yè)，也將在久旱逢甘霖之后迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

IPO重啟進(jìn)入倒計(jì)時(shí) 1月底前 50余企業(yè)掛牌

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)2014年1月底之前，會(huì)有50家左右已過(guò)會(huì)企業(yè)掛牌。

目前已通過(guò)發(fā)審會(huì)的83家企業(yè)，需要按照新的改革意見對(duì)申報(bào)文件作出必要的修改，并履行相關(guān)程序，2014年1月31日前完不成上述工作的過(guò)會(huì)企業(yè)還需要補(bǔ)充最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，提交2013年審計(jì)報(bào)告。

本次改革后，將不再執(zhí)行“25%規(guī)則”（即IPO定價(jià)必須參考已上市公司的同行業(yè)平均估值，如果超過(guò)25%以上，將視作重大變化，需要補(bǔ)充信息披露，并可能需要重新上發(fā)審會(huì)審核），但并不意味著要放松對(duì)新股高定價(jià)和“圈錢”的約束。

為了要在明年1月份批復(fù)50家公司IPO，包括證監(jiān)會(huì)、交易所、中證登在內(nèi)的管理層在1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，要制定20余項(xiàng)配套措施，節(jié)奏之快，歷史罕見。

IPO新政亮點(diǎn)集錦

?減少前端審核環(huán)節(jié)

證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部門和股票發(fā)行審核委員會(huì)依法對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不對(duì)發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值作出判斷。發(fā)現(xiàn)申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容存在違法違規(guī)情形的，嚴(yán)格追究相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任。

?IPO老股東可轉(zhuǎn)讓股份

發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時(shí)，鼓勵(lì)持股滿三年的原有股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股票的比例。老股轉(zhuǎn)讓后，公司實(shí)際控制人不得發(fā)生變更。老股轉(zhuǎn)讓的具體方案應(yīng)在公司招股說(shuō)明書和發(fā)行公告中公開披露。

?嚴(yán)懲欺詐上市

在招股說(shuō)明書預(yù)先披露后，發(fā)行人相關(guān)信息及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不得隨意更改。審核過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)發(fā)行人申請(qǐng)材料中記載的信息自相矛盾、或就同一事實(shí)前后存在不同表述且有實(shí)質(zhì)性差異的，證監(jiān)會(huì)將中止審核，并在12個(gè)月內(nèi)不再受理相關(guān)保薦代表人推薦的發(fā)行申請(qǐng)。

?提前信披節(jié)點(diǎn)

發(fā)行人招股說(shuō)明書申報(bào)稿正式受理后，即在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露。同時(shí)，股東減持、詢價(jià)過(guò)程以及投行輔導(dǎo)過(guò)程將變得更加公開透明。

?限制超募

發(fā)行人應(yīng)根據(jù)募投項(xiàng)目資金需要量合理確定新股發(fā)行數(shù)量，新股數(shù)量不足法定上市條件的，可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓原始股增加公開發(fā)行股票的數(shù)量，新股發(fā)行超募的資金，要相應(yīng)減持老股。

?發(fā)行自主權(quán)交回發(fā)行人

IPO過(guò)會(huì)并通過(guò)會(huì)后事項(xiàng)之后就能迅速拿到發(fā)行批文，而且發(fā)行批文的有效期從此前的6個(gè)月擴(kuò)大到12個(gè)月，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)在批文有效期內(nèi)自主確定發(fā)行時(shí)間。

?遏制包裝上市

發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的，證監(jiān)會(huì)將自確認(rèn)之日起即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)，并移交稽查部門查處。

?剔除最高報(bào)價(jià)

網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)預(yù)先剔除申購(gòu)總量中報(bào)價(jià)最高的部分，剔除的申購(gòu)量不得低于申購(gòu)總量的10%，然后根據(jù)剩余報(bào)價(jià)及申購(gòu)情況協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。被剔除的申購(gòu)份額不得參與網(wǎng)下配售。

?回?fù)鼙壤抡{(diào)

網(wǎng)下配售的股票中至少40%應(yīng)優(yōu)先向以公開募集方式設(shè)立的證券投資基金和由社?；鹜顿Y管理人管理的社會(huì)保障基金配售。上述投資者有效申購(gòu)數(shù)量不足的，發(fā)行人和主承銷商可以向其他投資者進(jìn)行配售。

?責(zé)任人使投資者損失將依法賠償

發(fā)行人及其控股股東應(yīng)在公開募集及上市文件中公開承諾，發(fā)行人招股說(shuō)明書有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，對(duì)判斷發(fā)行人是否符合法律規(guī)定的發(fā)行條件構(gòu)成重大、實(shí)質(zhì)影響的，將依法回購(gòu)首次公開發(fā)行的全部新股，且發(fā)行人控股股東將購(gòu)回已轉(zhuǎn)讓的原限售股份。

?減持提前三個(gè)交易日公告

提高公司大股東持股意向的透明度。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在公開募集及上市文件中披露公開發(fā)行前持股5%以上股東的持股意向及減持意向。持股5%以上股東減持時(shí)，須提前三個(gè)交易日予以公告。

?空倉(cāng)不能打新

改進(jìn)網(wǎng)上配售方式。持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購(gòu)。網(wǎng)上配售應(yīng)綜合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購(gòu)資金量，進(jìn)行配號(hào)、抽簽。

最后，前瞻投資顧問(wèn)認(rèn)為，以上一系列IPO新政所確定的改革方向只是一個(gè)過(guò)渡性安排，畢竟從核準(zhǔn)制過(guò)渡到注冊(cè)制，不僅需要對(duì)現(xiàn)有法律進(jìn)行修改調(diào)整，還需要制定一系列配套的操作細(xì)則。而且，目前760余家IPO候?qū)応?duì)列的如何消化，也是證監(jiān)會(huì)近期需要著重考慮的問(wèn)題。因此，注冊(cè)制改革必定是一個(gè)循序漸進(jìn)、不斷深化的過(guò)程，為此，擬申報(bào)企業(yè)在密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)時(shí)，也需扎實(shí)練好內(nèi)功，積極籌備上市材料，一旦政策明朗化，即可率先搶占融資高地。