香港或?qū)⒊蔀樾≠J公司資本競爭主戰(zhàn)場

港交所將迎小貸大部隊？

為何2014年迎來小貸公司赴港上市潮？對此，上述券商投行部人士表示，國內(nèi)小貸行業(yè)發(fā)展的時間并不長，2008年才頒布《關(guān)于小額貸款公司的試點指導(dǎo)意見》，在2009-2011年間小貸公司的數(shù)量猛增。

“根據(jù)港交所規(guī)定，申請人或其有關(guān)集團，須在實質(zhì)上相同的所有者和管理層的擁有和管理下具備不少于三個財政年度的營業(yè)記錄。這意味著到今年，大多數(shù)小貸行業(yè)的先行者剛剛獲得上市資格。”該人士認(rèn)為，這是今年出現(xiàn)小貸公司上市潮的重要原因。

據(jù)悉，目前還有多家內(nèi)地小貸公司正在著手準(zhǔn)備赴港上市，不少已經(jīng)在等候港交所聆訊階段，預(yù)計年內(nèi)還將有多家小貸公司披露上市信息。

盡管2014年下半年迎來了小貸公司上市潮，但伴隨著宏觀經(jīng)濟的持續(xù)下行而帶來的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，以及商業(yè)銀行、民營銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融參與等造成的市場競爭加劇等，都對小貸行業(yè)的發(fā)展來帶了諸多不利因素。競爭的加劇直接導(dǎo)致了融資成本的增加和收益的減少。

根據(jù)佐力科創(chuàng)披露的信息，其平均借款年利率在逐年下降，從2012年的18.9%到2013年16.8%，進(jìn)而下降至2014年上半年的16.1%。毫無疑問，作為小貸公司最為主要的盈利來源，借款利率的下降將直接影響其盈利能力。此外，經(jīng)濟外部經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)低迷也令過去幾年小貸行業(yè)的高增速難以再現(xiàn)。

Euromonitor報告提到，在2009年至2013年期間，中國小額貸款行業(yè)的貸款總余額以80.8%的復(fù)合年增長率增長，而同期整個金融行業(yè)總貸款余額僅有15.8%的復(fù)合年增長率。盡管目前小貸行業(yè)仍呈上升趨勢，但很難保證增長的可持續(xù)性。

Euromonitor預(yù)計，今后五年，中國小額貸款行業(yè)的增長將低于目前。到2018年，小貸公司授出貸款余額將達(dá)到25323億元，接下來五年期間的復(fù)合年增長率預(yù)計將約為20%，遠(yuǎn)低于2009年至2013年審查期間錄得的復(fù)合年增長率80.8%。

事實上，這種擔(dān)憂已經(jīng)成為現(xiàn)實。央行發(fā)布的2014年上半年小額貸款公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告顯示，截至2014年6月末，上半年小額貸款余額8811億元，新增人民幣貸款618億元。與去年同期1122億元的貸款新增相比，增量幾乎減半。

而在資產(chǎn)質(zhì)量方面，根據(jù)三家公司的申請材料，匯通金控2011年、2012年的逾期率均為零，2013年為2.9%。佐力科創(chuàng)2012年、2013年以及截至2014年6月末的逾期率分別為2.3%、0.1%及0.1%。華豐融資2011年、2012年、2013年，以及截至2014年6月末的貸款逾期率分別約為3.0%、1.3%、0.9%、1.9%。

這一數(shù)字不僅低于大部分同業(yè)，也遠(yuǎn)低于先于這三家在港上市的瀚華金控。根據(jù)瀚華金控招股說明書，2011年、2012年、2013年10月末，瀚華金控小微貸款業(yè)務(wù)的減值貸款比率分別為0.7%、2.0%、2.6%，中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的損失/收入比率分別為6.7%、11.9%、16.6%。

一位深圳小貸公司負(fù)責(zé)人表示，這個差別可能主要緣于瀚華業(yè)務(wù)覆蓋全國，更容易受到外部環(huán)境影響。但盡管目前小貸公司的貸款質(zhì)量仍在可控范圍，但長遠(yuǎn)來看，外部環(huán)境的持續(xù)惡化也給這個行業(yè)未來的發(fā)展蒙上了陰影。