供應(yīng)緊張推動氧化鋁價再度飆升 市場擔(dān)憂俄鋁未能解除美制裁禁令

路透社報道稱，氧化鋁價格再度上漲。

根據(jù)普氏能源資訊(Platts)對澳大利亞鐵礦石價格的評估，CME的現(xiàn)貨合約目前報價為每噸626美元，略低于5月初創(chuàng)下的每噸643美元的紀(jì)錄。

上海金屬交易所(Shanghai Metals Market)的數(shù)據(jù)顯示，中國現(xiàn)貨價格正處于去年12月以來的最高水平。

澳大利亞三家氧化鋁精煉廠的工會工人罷工，為本已存在問題的供應(yīng)方程注入了更多的不確定性。

從歷史上看，鋁生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的一個高效環(huán)節(jié)今年正經(jīng)歷前所未有的動蕩。

如果AWAC設(shè)施的罷工結(jié)束，而挪威廠商Hydro能夠說服巴西當(dāng)局允許其Alunorte煉油廠全面運營，那么短期內(nèi)就有可能得到緩解。

之前，俄羅斯鋁業(yè)(Rusal)的制裁順延至10月23日，俄鋁總裁德里帕斯卡(Oleg Deripaska)仍在持續(xù)與美國當(dāng)局協(xié)商，爭取解除制裁禁令。

供應(yīng)中斷的溢價似乎不太可能在短期內(nèi)完全解除。

鑒于如此高的投入價格對運營利潤率的影響，這進而給鋁冶煉廠帶來了嚴(yán)峻的問題。

另一個供給沖擊

8月8日，美國鋁業(yè)和氧化鋁公司(Alcoa and Alumina Ltd)旗下AWAC運營的兩家鋁土礦和三家氧化鋁精煉廠約1500名工人舉行罷工。

罷工已進入第二個月。上周晚些時候，澳大利亞工會(Australian Workers Union)成員投票否決了一項新的工作場所協(xié)議。

AWAC已制定了應(yīng)急計劃，以維持運營，但在9月7日的一份聲明中承認(rèn)，該行動導(dǎo)致8月份氧化鋁產(chǎn)量損失約1.5萬噸，隨著罷工繼續(xù)，這一數(shù)字只可能上升。

在其他年份，稀土供應(yīng)受到的沖擊對1.2億噸左右的稀土市場幾乎沒有影響。

但今年，阿魯諾特(Alunorte)的部分關(guān)閉已經(jīng)擾亂了市場。該公司年生產(chǎn)能力約600萬噸，是全球最大的單一氧化鋁精煉廠。

2月份，巴西一家法院下令將Hydro公司的運行率減半，Hydro公司似乎正朝著解決所謂污染糾紛的方向緩慢前進。

該公司已與煉油廠所在地帕拉州政府簽署了兩項協(xié)議，為當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)提供額外投資。

該公司表示，這一橄欖枝應(yīng)該是“朝著恢復(fù)運營邁出的重要一步”，盡管該公司沒有確認(rèn)任何重啟時間表。

如果獲得批準(zhǔn)，Alunorte大約需要一個月的時間才能恢復(fù)滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。

結(jié)構(gòu)性矛盾

當(dāng)一個氧化鋁的供應(yīng)來源接近解決，另一個卻正在倒退。

美國對奧列格•德里帕斯卡(Oleg Deripaska)及其俄羅斯鋁業(yè)(Rusal)帝國實施制裁，引發(fā)了4月和5月的超級反彈。

盡管俄鋁似乎已經(jīng)達到了從鋁土礦、氧化鋁到鋁的垂直整合，但市場發(fā)現(xiàn)，俄鋁的內(nèi)部供應(yīng)鏈要復(fù)雜得多。

具體來說，位于愛爾蘭的奧希尼精煉廠使用的是里約熱內(nèi)盧Tinto公司提供的鋁土礦，而后者則拿走了這家精煉廠相當(dāng)大一部分氧化鋁去供應(yīng)西歐的冶煉廠。

這一加工安排的潛在失效，引發(fā)了每噸逾600美元的反彈。

當(dāng)美國將制裁期限延長至10月23日時，局勢平靜下來。但現(xiàn)在時間緊迫，盡管美國當(dāng)局發(fā)出了安撫人心的聲音，但制裁仍在繼續(xù)。

這已經(jīng)給該公司的金屬客戶帶來了問題，因為他們正在談判2019年的合同，但該公司也必須把注意力集中在里約熱內(nèi)盧Tinto公司。

與此同時，中國正在發(fā)揮關(guān)鍵的平衡作用，出口高于正常水平的氧化鋁，以填補世界其它地區(qū)的缺口。

但中國的氧化鋁精煉廠自身也面臨著結(jié)構(gòu)性緊張，根源在于中國的空氣污染清潔措施。

此外，在即將到來的冬季供暖季節(jié)，可能會有更多的產(chǎn)能削減。去年冬季的霧霾限制導(dǎo)致生產(chǎn)中斷，導(dǎo)致中國氧化鋁價格飆升，目前也在走高。

氧化鋁是鋁冶煉過程中的關(guān)鍵金屬輸入。一個粗略的經(jīng)驗法則是，每生產(chǎn)一噸精煉金屬需要消耗兩噸氧化鋁。

目前氧化鋁價格約為鋁價的30%，目前倫敦金屬交易所的報價為每噸2075美元。

從歷史上看，這一比例一直處于十幾年的高位，給冶煉廠的利潤率帶來了巨大壓力。

目前氧化鋁價格高企且不斷上漲，而金屬價格基本停滯不前，兩者之間的分歧似乎不可持續(xù)。要么氧化鋁價格必須降低，要么鋁價格必須開始上漲，以反映成本的上升。

高盛押注于后者，認(rèn)為“盈利能力差將放緩新冶煉廠上線的步伐，而成本推動將在短期內(nèi)推高鋁價。”

高盛預(yù)計，未來3個月、6個月和12個月的鋁價平均分別為2,300美元、2,200美元和2,000美元。該行看好“未來幾個月鋁在基礎(chǔ)金屬中最受青睞”。

當(dāng)然，如果AWAC罷工結(jié)束，Alunorte恢復(fù)滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，美國取消對俄鋁的制裁，情況可能很快就會改變。

但這是氧化鋁供應(yīng)變化幾十年來首次真正經(jīng)受考驗的一年，事實證明，這種變化比人們想象的要脆弱得多。

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