黎巴嫩面臨再融資風險，經濟改革或受阻

在黎巴嫩財政部長阿里·哈桑·哈利勒(AliHassanKhalil)就公共債務發(fā)表評論后，上周以美元計價的黎巴嫩主權債券遭受重大拋售，引發(fā)金融市場大動蕩，使得黎巴嫩的金融壓力成為各大媒體關注的焦點。

由于黎巴嫩政府不計劃對債務進行重組并承諾在預定日期支付到期債務和利息，本周債券市場恢復平穩(wěn)。但在政治家、國際貨幣基金組織和世界銀行發(fā)出警告后，有關黎巴嫩債務的爭論還未停止，因為該國經濟和金融狀況多年來都處于低增長水平。多年來，黎巴嫩的派系政治導致政策癱瘓，并阻礙了提高投資者信心所需的改革。大選八個多月后，政客們無法就新政府達成一致意見。

就占經濟規(guī)模比例來說，黎巴嫩是世界上最大的公共債務國之一，主要歸因于現(xiàn)有債務和高額國家支出，其公共債務相當于黎巴嫩國內生產總值(GDP)的150%左右。世界銀行估計，從2008年到2017年，僅向國有電力生產商注入的資金平均占其GDP的3.8%，而2017年公共部門工資增長和利率上升加劇了預算赤字的壓力。

黎巴嫩也有經常賬戶赤字問題，因為其進口總值遠遠超過其出口總值。為公共債務融資取決于其國有資產的注資，但是這個融資問題已經加深了。高盛在去年12月3日的分析中表示，關注的核心是最近匯款和存款流入放緩，傳統(tǒng)上銀行資金占黎巴嫩融資需求的很大一部分。

世界銀行在去年10月的一份報告中表示，黎巴嫩面臨重大的再融資風險。鑒于存款增長放緩，為更大的預算和經常賬戶赤字提供資金援助已經充滿挑戰(zhàn)。經濟學家認為，油價下跌是黎巴嫩經濟放緩的主要原因，而許多黎巴嫩人在生產石油的海灣阿拉伯國家工作，工資和匯回黎巴嫩的資金都大幅減少，國內消費偏緊。此外，黎巴嫩的政治不穩(wěn)定也被視為重要因素。在2011年敘利亞內戰(zhàn)開始之前的四年里，黎巴嫩經濟增長率從8%—10%降至1%至2%。

黎巴嫩央行行長里亞德·薩拉梅( Riad Salameh)上個月表示，黎巴嫩銀行業(yè)有能力在2019年為該國的國內外債務融資，黎巴嫩央行的凈外國資產約為400億美元。在經歷多年的政治危機和戰(zhàn)爭后，黎巴嫩的金融體系非常具有彈性，黎巴嫩鎊兌美元匯率已經穩(wěn)定了二十多年。通常在缺乏有效政府干預的情況下，黎巴嫩央行通過一攬子刺激計劃和非正統(tǒng)的金融業(yè)務來使匯率保持穩(wěn)定，而這部分資金來自大量僑民的存款。但自2016年以來，非居民資金流入的放緩促使黎巴嫩央行開始出售多鐘金融產品來建立更多的美元儲備。

世界銀行和國際貨幣基金組織稱贊黎巴嫩央銀行發(fā)揮了關鍵作用，但世界銀行去年10月份的報告指出，一些黎巴嫩央行金融工具的效率越來越低，黎巴嫩的金融風險也在急劇上升。提振投資者信心對于吸引金融系統(tǒng)所依賴的僑民存款至關重要。如果黎巴嫩新政府達成一致意見并迅速采取行動改革電力部門，金融風險會得到控制，這可以取消去年外國和機構為黎巴嫩政府的資本投資計劃承諾的約110億美元的資金。

伊朗支持的黎巴嫩什葉派真主黨所掌握的權力處于黎巴嫩與沙特阿拉伯等海灣國家之間的緊張關系中，而這些國家曾支持黎巴嫩，但近年來已將注意力轉移到其他地方。高盛指出，匯款和存款增長放緩的一個原因是黎巴嫩與石油資源豐富的海灣國家之間的緊張關系加劇，外部資金支持的可能性降低。

Capital Economics的Jason Tuvey表示，如果黎巴嫩與海灣國家或與以色列的緊張局勢再次升級，那可能會導致資本外逃，從而導致黎巴嫩鎊兌美元匯率貶值。美國加強了黎巴嫩什葉派對真主黨的金融制裁，這是對抗伊朗的更廣泛努力的一部分，黎巴嫩銀行業(yè)一直在實施這些反制措施和對反洗錢立法政策。

黎巴嫩在2017年游說美國，以平衡其強硬的反真主黨立場與維護黎巴嫩國家金融穩(wěn)定的必要性。因此，美國對制裁有所改變，減輕了市場對黎巴嫩重大經濟損失的擔憂。Tuvey表示，制裁措施的實施可能會對流入黎巴嫩的一些資金產生壓力，但很難知道這種影響程度。

一旦候任總理薩阿德·哈里里(Saad al-Hariri)成功組建新政府，投資者將要求新政府對減少預算赤字做出承諾，但有人擔心政治會再次妨礙經濟改革。另外，國際知名評級機構惠譽稱，黎巴嫩和國際利益相關者一致認為預算赤字需要縮小，但仍然缺乏實現(xiàn)這一目標的可信以及可行的計劃，目前尚不清楚政治動態(tài)是否能夠實現(xiàn)協(xié)調一致的財政調整。

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