“茶飲第一股” 奈雪的茶盈利能力有待考究 奈雪PRO門店或成未來盈利關(guān)鍵

2021年6月18日，“茶飲第一股”奈雪的茶正式公開招股。2021年2月，奈雪的茶第一版招股書中數(shù)據(jù)顯示2020年前三季度凈虧損2750萬元;6月，奈雪的茶更新版招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到1664萬元。盡管從數(shù)據(jù)上看2020年奈雪的茶實(shí)現(xiàn)了首次轉(zhuǎn)虧為盈，但奈雪的茶是否真的盈利還值得考究。

現(xiàn)制茶飲行業(yè)主要上市公司：目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)的上市公司主要有奈雪的茶(02150.HK)。

本文核心數(shù)據(jù)：奈雪的茶營(yíng)收及利潤(rùn)情況，奈雪的茶門店數(shù)量情況

1、經(jīng)調(diào)整后奈雪的茶轉(zhuǎn)虧為盈

奈雪的茶是我國(guó)知名茶飲品牌，創(chuàng)立于2015年。在2020年高端現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)份額中，奈雪的茶以18.9%排名第二位。2021年6月18日，我國(guó)第二大茶飲店品牌奈雪的茶所屬公司奈雪的茶控股有限公司正式公開招股，成為我國(guó)“茶飲第一股”。

2021年2月，奈雪的茶第一版招股書中數(shù)據(jù)顯示2020年前三季度凈虧損2750萬元;6月，奈雪的茶更新版招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到1664.3萬元。盡管從數(shù)據(jù)上看2020年奈雪的茶實(shí)現(xiàn)了首次轉(zhuǎn)虧為盈，但奈雪的茶是否真的盈利還值得考究。

在更新后的招股書中可以看到，2020年公司凈虧損高達(dá)2.03億元，那么為何凈利潤(rùn)還能達(dá)1664.3萬元。招股書顯示，奈雪的茶在年內(nèi)虧損的基礎(chǔ)上剔除掉了以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)、以權(quán)益結(jié)算以股份為基礎(chǔ)的付款開支、可贖回注資額的利息等帶來的損益變化，調(diào)整之后，公司的凈利潤(rùn)就變成了1664.3萬元。

2、臺(tái)蓋營(yíng)業(yè)收入有所下降

近年來，公司營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)較好，2018年-2020年，奈雪的茶公司總營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，從10.87億元增至30.57億元。

奈雪的茶公司旗下共有兩個(gè)茶飲品牌：奈雪的茶和臺(tái)蓋。奈雪的茶品牌貢獻(xiàn)了公司絕大部分營(yíng)收，2018-2020年，奈雪的茶占公司總營(yíng)收從83.7%增至93.9%;而公司另一茶飲品牌臺(tái)蓋則從14.3%降至5.0%，而且2020年臺(tái)蓋營(yíng)業(yè)收入為15.30萬元，較2019年減少了17.4%。

3、門店擴(kuò)張帶來了門店盈利的下滑

奈雪的茶品牌營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)逐年增長(zhǎng)得益于奈雪的茶與2017年12月開始的“全國(guó)城市拓展計(jì)劃”，截至2017年底，奈雪的茶僅有44間門店，到2020年底已達(dá)491間。據(jù)2021年6月18日奈雪的茶最新公布數(shù)據(jù)，截至最后實(shí)際可行日期，奈雪的茶品牌的門店數(shù)增至562間。

奈雪的茶快速擴(kuò)張的門店網(wǎng)絡(luò)也帶來了門店盈利的下滑，2019-2020年，奈雪的茶的門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從37.39萬元下滑至35.12億元;奈雪的茶的門店利潤(rùn)率自2018年起已連續(xù)兩年下滑，2020年利潤(rùn)率僅為12.2%

與此同時(shí)，奈雪的茶公司旗下另一茶飲品牌臺(tái)蓋的門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也有所下滑，2019-2020年，臺(tái)蓋的門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從2.90萬元下滑至2.36萬元。

這是由于在門店擴(kuò)張期，奈雪的茶投入了大量的初始投資成本，需要約10個(gè)月回本周期。2020年，受新冠疫情因素影響，進(jìn)一步延長(zhǎng)了其門店的回本周期，因此門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有所下降。

4、擴(kuò)張奈雪PRO門店或成未來盈利關(guān)鍵

雖然門店擴(kuò)張帶來了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的下滑，但奈雪的茶并沒有停止擴(kuò)張的腳步。據(jù)奈雪的茶招股書披露，2021-2022年，奈雪的茶將主要在一線城市和新一線城市分別開設(shè)約300間和350間奈雪的茶門店，其中約有70%的門店規(guī)劃為奈雪PRO門店。

可以看到，在本次門店規(guī)劃中奈雪PRO門店所占比例較大，原因是奈雪的茶認(rèn)為奈雪PRO門店在成本結(jié)構(gòu)中更加高效，一是前期投資成本較低，每間奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)門店的平均投資成本為1.8百萬元，而奈雪PRO門店平均投資成本僅為1.0百萬元;二是人力成本更低，每間奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)門店平均店員人數(shù)為21名，而奈雪PRO門店平均店員人數(shù)為13名。

未來，奈雪PRO門店在成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)或成未來奈雪的茶加快回本周期，提高盈利水平的關(guān)鍵。

更多行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)請(qǐng)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)新式茶飲行業(yè)市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)申報(bào)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

更多深度行業(yè)分析盡在【前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人APP】，還可以與500+經(jīng)濟(jì)學(xué)家/資深行業(yè)研究員交流互動(dòng)。