再遭質(zhì)疑 輝瑞疫苗能否維持增長態(tài)勢？

疫苗行業(yè)主要公司：華蘭生物(002007)、智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142)、康希諾(688185)、長春高新(000661)、復(fù)星醫(yī)藥(600196)、金迪克(688670)、歐林生物(688319)、百克生物(688276)等

本文核心數(shù)據(jù)：全球主要制藥企業(yè)營收數(shù)據(jù)、研發(fā)投入數(shù)據(jù)，輝瑞收購事件

憑借“新冠紅利”輝瑞營收翻倍

新型冠狀病毒肆虐已達(dá)三年，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)都因此受到不同程度影響時(shí)，制藥業(yè)，尤其是擁有新冠疫苗和相關(guān)藥物產(chǎn)品的公司，是為數(shù)不多甚至可以說唯一仍能持續(xù)增長、并依然保持樂觀的領(lǐng)域。輝瑞制藥公司就是典型代表，2021年輝瑞成為全球排名第二的藥企，僅次于連續(xù)兩年位列第一的強(qiáng)生——如果創(chuàng)除新冠相關(guān)產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，輝瑞這一年的營收增長實(shí)際上只有6%。

2021財(cái)年，輝瑞疫苗業(yè)務(wù)的營收占比超過5成，而mRNA新冠疫苗Comirnaty的營收在疫苗業(yè)務(wù)中的占比超過86%。這直接促成公司2021年?duì)I收的大幅增長。

輝瑞疫苗業(yè)務(wù)布局 產(chǎn)品優(yōu)勢顯著

現(xiàn)階段全球獲批使用的新冠疫苗有滅活疫苗、腺病毒載體疫苗、mRNA疫苗三大類，其中，輝瑞與BioN Tech聯(lián)合推出的Comirnaty疫苗，與美國莫德納公司研發(fā)的Spikevax疫苗是全球首批正式上市的mRNA疫苗。輝瑞基于前期mRNA疫苗研發(fā)優(yōu)勢，在新冠疫苗研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用上取得先機(jī)，2021年輝瑞Comirnaty銷量超過莫德納Spikevax一倍以上，且根據(jù)歐盟市場的價(jià)格，輝瑞比莫德納的疫苗單價(jià)還低2歐元。

砸大錢賺大錢 輝瑞的收購之道

輝瑞近年來銷量最好的產(chǎn)品——無論是新冠疫苗Comirnaty，還是奠定其“疫菌之王"地位的肺炎球菌結(jié)合疫畝——均非完全自主研發(fā)所得，重金收購與合作研發(fā)是輝瑞營收增長的主要保障。

并購新興生物制藥公司、接手其在研藥品與相關(guān)設(shè)施，既可以減少研發(fā)成本，又可以更快速地將藥物推向市場，因此成為藥企突破專利壁壘、拓展業(yè)務(wù)管線的主要方法。相比其他競爭對手之下，輝瑞的收購動(dòng)作更為頻繁。9年來，輝瑞共完成11筆收購，總計(jì)花費(fèi)593.51億美元。在此期間，輝瑞還與包括BioNTech、諾華、德國默克在內(nèi)的11家公司合作，共同開展腫瘤、罕見病、炎癥與免疫等多領(lǐng)域的研究。

成功的并購，對公司銷售收入和凈利潤的提升效果立竿見影，但企業(yè)自身的研發(fā)能力才是決定未來其能推出保持持續(xù)增長的產(chǎn)品的關(guān)鍵。財(cái)報(bào)顯示，2017年至2021年，輝瑞的研發(fā)支出波動(dòng)上漲。受包括新冠疫苗與新冠口服藥在內(nèi)的多個(gè)臨床項(xiàng)目推動(dòng)，2021年公司的研發(fā)支出大幅增長了47%。但這一年，研發(fā)支出總額還是低于羅氏與強(qiáng)生，17%的研發(fā)投入占比在全球十大藥企中未能擠進(jìn)前五。

輕裝上陣 重新聚焦生物制藥業(yè)務(wù)

另一方面，并購導(dǎo)致的產(chǎn)品線、財(cái)務(wù)成本增加也將影響輝瑞業(yè)務(wù)的優(yōu)化發(fā)展。輝瑞針對業(yè)務(wù)問題做出相應(yīng)的調(diào)整，自2018年起，輝瑞開啟“瘦身”計(jì)劃，在2021年剝離仿制藥業(yè)務(wù)后，這家公司還換下了延續(xù)幾十年的藥丸狀舊標(biāo)，取而代之的是一個(gè)能讓人聯(lián)想到DNA雙螺旋結(jié)構(gòu)的新logo，這似乎也是想告訴外界，輝瑞將重新聚焦全球藥物和疫苗。

綜合上述，輝瑞在三年新冠疫情中雖然發(fā)展迅猛，但其自身研發(fā)能力與產(chǎn)品的可持續(xù)性增長前景仍有待考量，未來輝瑞將何去何從，前瞻將持續(xù)予以關(guān)注。

以上數(shù)據(jù)來源于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國疫苗行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、IPO業(yè)務(wù)與技術(shù)撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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