干貨！2022年中國飛機制造行業(yè)龍頭企業(yè)分析——中航西飛：中國軍民用大飛機的踐行者

行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)：中航西飛(000768)、中航沈飛(600760)、中直股份(600038)、洪都航空(600316)

本文核心數(shù)據(jù)：中航西飛發(fā)展歷程、中航西飛營業(yè)收入

1、中國軍用飛機行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對比

軍用飛機是我國空軍的主要航空裝備，是航空裝備領(lǐng)域的重要組成部分。目前，中國軍用飛機整機制造的龍頭企業(yè)主要是中航沈飛和中航西飛，分別布局于戰(zhàn)斗機和轟炸機等大飛機領(lǐng)域。

由于成飛并未上市進行信息披露，此處暫時不進行對比。

2、中航西飛：中國大中型軍民用飛機科研生產(chǎn)基地

中航西飛主要從事大中型飛機整機及航空零部件等航空產(chǎn)品的研制、批產(chǎn)、維修及服務(wù)，目前主要產(chǎn)品有大中型運輸機、轟炸機、特種飛機等，同時還承擔了ARJ21、C919、AG600等國內(nèi)外大中型民用飛機機體部件設(shè)計、制造、配套與服務(wù)。一直以來，中航西飛都是我國大中型軍民用飛機研發(fā)與生產(chǎn)的主力軍。

3、中航西飛：飛機制造業(yè)務(wù)布局及運營現(xiàn)狀

——三次重組，打造軍民用大飛機龍頭

中航西飛自1997年上市以來經(jīng)歷了三次重大重組，吸收了陜飛集團和西飛集團飛機制造業(yè)務(wù)，使得中航西飛從最初的零部件加工企業(yè)逐步發(fā)展為集研發(fā)制造銷售為一體的大型軍民用飛機制造企業(yè)。

——布局專注軍民用大中型飛機

從中航西飛的飛機布局來看，其布局方向極為明確，專注于大中型飛機。從最初的殲轟-7到現(xiàn)在的運-20。

特別是在整機業(yè)務(wù)方面，中航西飛是目前國內(nèi)唯一的軍用運輸機和轟炸機的生產(chǎn)商。

——重組后研發(fā)投入逐漸提高

飛機制造行業(yè)作為技術(shù)密集型行業(yè)，具有極高的技術(shù)壁壘，對于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)能力有較高的要求。中航西飛作為我國中大型軍民用飛機的研發(fā)中心之一，每年用于研發(fā)的資金也是一逼龐大的支出。

從研發(fā)費用角度來看，2017-2020年，中航西飛的研發(fā)費用下降了近70%，從2017年的8.15億元，下降至2021年的2.37億元。小范圍來看，2020年中航西飛資產(chǎn)重組完成后，研發(fā)費用有了小幅度的提升。

從研發(fā)人員人數(shù)及占比的角度來看，整體趨勢與中航西飛的研發(fā)費用類似，由于資產(chǎn)重組等原因，中航西飛近年來研發(fā)人員的數(shù)量不斷下降，一直到2020年完成資產(chǎn)重組后，在有了小幅度的回升。

4、中航西飛：飛機制造業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績

——經(jīng)營業(yè)績：營業(yè)收入近兩年有所下滑

從營業(yè)收入角度來看，2020、2021年中航西飛的營業(yè)收入均有不同程度的下滑。主要是由于2020年時，中航西飛實施了重大資產(chǎn)重組，置出了貴州新安公司、西飛鋁業(yè)公司，因而無運輸設(shè)備行業(yè)和建材工業(yè)類產(chǎn)品收入，加之新冠肺炎疫情的影響所導(dǎo)致。

——盈利能力：毛利率水平波動上升

盡管中航西飛的營業(yè)收入在2020與2021年有所下滑，但從盈利能力角度來看，中航西飛的毛利率水平則在2020-2021年間創(chuàng)下了新高。2020年與2021年企業(yè)的毛利率水平分別達到了7.82%和7.49%，均較2019年時有了較大提升。

——利潤水平：2021年略有下降

2017-2020年，中航西飛的凈利潤不斷攀升，在2020年資產(chǎn)重組完成后更是達到了7.77億元的新高。盡管進入2021年后，中航西飛的凈利潤有所下滑，但整體來看依舊高于資產(chǎn)重組完成前的水平。

5、中航西飛：飛機制造業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃

根據(jù)中航西飛2021年年報，在2022年，中航西飛將以建設(shè)航空強國為目標，持續(xù)提升項目抓總效能，聚焦新裝備研制，圍繞均衡交付目標，持續(xù)提升供應(yīng)鏈管理能力。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國民用飛機制造行業(yè)市場需求預(yù)測與戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、政策研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、IPO業(yè)務(wù)與技術(shù)撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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