深圳國資148億元入股蘇寧易購，雙贏局面可期

作者|A股君  來源|節(jié)點財經(jīng)(ID：jiedian2018)

3月開門紅，資本市場用最直接的方式，向蘇寧易購（002024.SZ）表明了態(tài)度。

3月1日，蘇寧易購復盤后一字封板漲停，封單一度超過230萬手，最終收盤于7.7元/股。此外，債券市場中，“18蘇寧07”、“18蘇寧05”、“18蘇穎01”也紛紛上漲。

刺激資本市場突然爆發(fā)的，是蘇寧易購與深圳國資“強強聯(lián)手”的大消息。

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以退為進，合作雙贏

2月28日晚，蘇寧易購發(fā)布公告稱，控股股東、實際控制人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團有限公司，股東蘇寧電器集團有限公司，西藏信托有限公司簽署《股份轉讓框架協(xié)議》 擬將所持公司合計數(shù)量占上市公司總股本23%的股份轉讓。受讓方為深國際控股（深圳） 有限公司（下稱“深國際”）及深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司（下稱“鯤鵬投資”）或鯤鵬資本指定投資主體。

這筆交易轉讓價為人民幣6.92元/股，交易總作價約148.18億元。

股權轉讓完成后，蘇寧易購原控股股東、實控人張近東持股比例為15.72%，其一致行動人蘇寧控股集團持股比例為0.66%、蘇寧電器集團持股比例為5.45%，鯤鵬資本持股比例為 15%，深國際持股比例為8%。

可見，張近東仍是蘇寧易購第一大股東。對于自己一手創(chuàng)建的這家公司，張近東的地位仍無可取代。

圖片來源：蘇寧官網(wǎng)

公告顯示，蘇寧易購此次計劃引入的新股東深國際、鯤鵬資本均來自深圳國資旗下。

其中，深國際為深圳國際控股有限公司（下稱“深圳國際”，0152.HK）全資子公司。這是一家在港股上市的以物流、收費公路為主業(yè)的企業(yè)，主要以深圳及粵港澳大灣區(qū)、長三角和環(huán)渤海地區(qū)為主要戰(zhàn)略區(qū)域，其物流倉儲業(yè)務布局已覆蓋上全國熱點經(jīng)濟區(qū)域和重要物流節(jié)點城市，在深圳乃至華南地區(qū)尤其擁有領先優(yōu)勢。

深國際的加入，意味著蘇寧在物流領域將獲得強有力的支援。物流是流通的核心競爭力，與深國際達成戰(zhàn)略合作后，蘇寧將夯實核心能力建設，釋放重要的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，帶來更多開放共享和協(xié)作賦能。

圖片來源：蘇寧官網(wǎng)

鯤鵬資本則是一家以股權投資管理為主業(yè)的企業(yè)，為深圳市屬國有全資私募股權投資基金管理人，服務于深圳市國資國企改革和產(chǎn)業(yè)轉型升級，此前，在華為出售榮耀的收購方的股東之中，鯤鵬資本也是其中之一。

公告顯示，本次交易完成后，深國際、鯤鵬資本作為產(chǎn)業(yè)投資人，將與其他深圳市屬國企共同圍繞商品供應鏈、電商、科技、物流、免稅業(yè)務等領域，對蘇寧易購進行綜合賦能，并協(xié)調相關方為公司及其業(yè)務發(fā)展提供必要的政策、稅收、金融等方面的支持。

蘇寧易購還表示，將在深圳設立華南地區(qū)總部，全面提升公司在華南地區(qū)尤其是在大灣區(qū)的經(jīng)營能力及企業(yè)品牌知名度，有效提升市場占有率。

可見，此次蘇寧易購聯(lián)手深圳國資，不僅僅為公司引入了近150億的資金，更為公司開鑿出一條源頭活水，極大增強了未來發(fā)展的底氣。

但是，深圳國資甘愿掏出近150億真金白銀，又是看上了蘇寧易購什么呢？

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蘇寧易購

一家世界500強的底蘊

自然是“蘇寧易購”四個字背后蘊含的巨大投資價值。

據(jù)蘇寧易購2020年業(yè)績快報顯示，在特殊的2020年，蘇寧易購實現(xiàn)商品銷售規(guī)模4163.15億元，同比增長9.92%，其中線上平臺商品銷售規(guī)模2903.35億元，同比增長21.60%，線上銷售規(guī)模占比近70%。2020年四季度，蘇寧易購營業(yè)收入同比增長13.75%，云網(wǎng)萬店平臺商品銷售規(guī)模同比增長33.67%。

數(shù)據(jù)來源：蘇寧業(yè)績快報

作為品牌，2020年,蘇寧易購在世界500強企業(yè)中位列第324名。作為零售行業(yè)龍頭，蘇寧易購擁有30多年積累下來的豐富的零售場景優(yōu)勢。同時，其在電商領域也已布局多年，智慧零售賽道發(fā)展前景廣闊。目前，蘇寧云網(wǎng)萬店和零售云業(yè)務也取得快速發(fā)展。

前述業(yè)績快報顯示，2020年四季度，云網(wǎng)萬店活躍買家同比增長達到 52%，2020年12 月，蘇寧易購月度活躍用戶數(shù)同比增長 68%，帶來四季度云網(wǎng)萬店平臺商品銷售規(guī)模同比增長33.67%。其中，公司自營商品銷售規(guī)模同比增長 45.28%。公司自營業(yè)務的商品和服務優(yōu)勢有效帶動了用戶規(guī)模的增長，帶來2020年開放平臺商品銷售規(guī)模同比增長 44.42%。

未來，隨著開放平臺規(guī)模的快速增長，互聯(lián)網(wǎng)平臺盈利模式也將逐步體現(xiàn)。整體來看，公司經(jīng)營策略帶來了顯著的市場效果。

此外，2020 年，蘇寧易購零售云加盟店拓展迅速，全年新開門店3201家，在三四級市場樹立了渠道領先優(yōu)勢。越來越多的品牌商選擇加強與零售云合作、發(fā)展下沉市場。2020年，零售云業(yè)務保持快速增長，預計全年銷售規(guī)模同比增長超過100%，并實現(xiàn)盈利。

圖片來源：蘇寧官網(wǎng)

目前，深耕零售多年之后，蘇寧易購已經(jīng)實現(xiàn)線上+線下零售全場景的覆蓋，零售場景布局豐富，具有極強的稀缺性。在線下，蘇寧易購網(wǎng)絡覆蓋全國，擁有蘇寧廣場、蘇寧家樂福社區(qū)中心、蘇寧百貨、蘇寧零售云、蘇寧極物等各類門店。而在線上，蘇寧易購線上通過自營、開放和跨平臺運營，在電商零售企業(yè)中也位居前列。

面對這樣一個蘇寧易購，深圳國資此時加碼投資，也是看中其未來發(fā)展的廣闊前景。三個月前，云網(wǎng)萬店拿到60億元的A輪融資。目前，7000多家門店、覆蓋全國大量縣鎮(zhèn)的加盟式互聯(lián)網(wǎng)連鎖門店已經(jīng)出現(xiàn)。此次深圳國資148億的投入，可以讓蘇寧易購的零售店下沉到五六線鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，創(chuàng)造更大作為。

而對于蘇寧來說，在公司第四次變革的戰(zhàn)略關鍵期，得到國資助力，更為其成功轉型增加了底氣。

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第四次變革

張近東團隊仍是主心骨

牛年春節(jié)的團拜會講話中，張近東表示：“下個十年，我們必須要學會做減法，歸根結底就是集中精力聚焦零售主業(yè)。零售是蘇寧的創(chuàng)業(yè)之本、發(fā)展之源，只有把零售做好了，其他業(yè)務的發(fā)展才有意義；而聚焦零售，就要聚焦商品與用戶，這是零售的本質，“審視各項業(yè)務，只要不在零售賽道、脫離商品和用戶，都要大膽調整，該砍的砍，該轉的轉。”

上面的講話，可以看作是蘇寧易購第四次變革的宣言。回顧蘇寧三十年的發(fā)展歷程，蘇寧已然歷過三次可謂“破繭重生”的變革。每一次變革，蘇寧都變得更加強大。

1990年，張近東辭去事業(yè)單位鐵飯碗，以10萬元在南京創(chuàng)立蘇寧。創(chuàng)業(yè)之初，張近東選擇了當時較為冷門的空調，另辟蹊徑打開了市場。僅僅一年內，蘇寧空調銷售額就攻破1億元大關，創(chuàng)造了當時一個商業(yè)神話。

2000年初，面對國家發(fā)展的大勢和消費者不斷變化的需求，張近東進行了壯士斷腕般的轉型，砍掉了自身空調50%的市場份額，選擇進入綜合電器的全國連鎖。此后，蘇寧進一步豐富商品品類，從家電拓展到通訊、電腦等3C產(chǎn)品，成為零售業(yè)的標桿。

2008年，伴隨著全球金融危機的爆發(fā)，蘇寧再次進行轉型升級，推進營銷轉型變革，前瞻性地推進互聯(lián)網(wǎng)轉型變革。2009年大數(shù)據(jù)還未興起，蘇寧已經(jīng)率先提出，基于更多的數(shù)據(jù)應用來使管理更加精細化和高效化。同年，蘇寧開啟線上轉型，并于2010年推出線上平臺蘇寧易購。

2017年，蘇寧易購成功躋身《財富》世界五百強。同年，蘇寧易購率先提出“智慧零售”，引領零售業(yè)的新一輪變革。

可以發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購引入深圳國資，是要保障蘇寧未來十年戰(zhàn)略的實施。深圳國資入股后，蘇寧治理結構將更加優(yōu)化，也帶來了大量的業(yè)務協(xié)同發(fā)展的可能。深圳大量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和實體企業(yè)，將能夠與蘇寧的資源更多開放共享，協(xié)作賦能，有效帶動蘇寧長期價值回歸。

對于蘇寧管理層來說，深圳國資入股后，張近東仍是蘇寧易購持股比例最大的股東，其仍是公司管理的“主心骨”和主要控制人。國資投資人想要保持蘇寧經(jīng)營團隊的穩(wěn)定和擴大公司的發(fā)展，仍需依靠張近東團隊。

光大證券研報指出，蘇寧易購引入深圳國資優(yōu)化股權結構，或帶來電商區(qū)域格局形成北京京東，杭州阿里巴巴，上海拼多多，深圳蘇寧的新態(tài)勢。未來，公司料將逐步理清現(xiàn)階段多種業(yè)務模式齊頭并進帶來的主線不明問題，

未來，在資金實力雄厚的國資與經(jīng)驗豐富的張近東團隊加持下，蘇寧易購以何種方式做大做強，才是外界關注的方向。

編者按：本文轉載自微信公眾號：節(jié)點財經(jīng)(ID：jiedian2018)，作者：A股君