怪獸充電：共享經(jīng)濟第一股為何褪色？

作者|何玥陽    來源|市值榜(ID：shizhibang2021)

一個企業(yè)的創(chuàng)立往往和創(chuàng)始人的經(jīng)歷或者遭遇相關(guān)。

因為租房受騙，左暉自己干中介，創(chuàng)立了鏈家及貝殼；美團進軍酒店的一個原因也是一位負(fù)責(zé)人在回到老家縣城之后訂不到酒店；胡瑋煒因辦卡的值崗?fù)りP(guān)門，沒辦法租到自行車，創(chuàng)立了摩拜······

同是共享經(jīng)濟的怪獸共享充電寶，誕生也源自一段糟心的經(jīng)歷。

2017年初，剛剛卸任Uber相關(guān)職務(wù)的蔡光淵在上海靜安寺附近辦完事，準(zhǔn)備打車回家時，發(fā)現(xiàn)手機沒電了，他找了不下5家商戶請求幫忙充電，均遭拒，最后一個美妝柜臺的業(yè)務(wù)員幫他充了5%的電，他才回到家。

盡管一些共享充電寶企業(yè)成立更早，但一直不溫不火，在共享單車的光環(huán)之下毫不起眼，直到2019年，共享充電寶開始提價，公眾才注意到原來共享充電寶還活著，而且實現(xiàn)盈利了，怪獸就是之一。

2021年4月，怪獸充電在納斯達克上市，成為名副其實的共享經(jīng)濟第一股。共享經(jīng)濟和盈利，概念和增長，面子和里子，怪獸都有了，投資人卻不買賬，股價跌跌不休。本文將從商業(yè)模式、業(yè)績和外部因素的角度探究原因。

01

矛盾：在夾縫中生存

在怪獸充電身上，存在兩個矛盾。

第一個矛盾是業(yè)績大增，股價下滑。

今年上半年，怪獸充電營業(yè)收入18.19億元，同比增長89.7%，歸母凈利潤則實現(xiàn)扭虧，從虧損1.08億元轉(zhuǎn)為盈利0.23億元，而2.9美元的股價較8.5美元的上市價格，跌去了66%。

第二個矛盾存在于規(guī)模和利潤之間，同時也是第一個矛盾的答案。

站在市場的角度，點位鋪設(shè)的提升，行業(yè)整體滲透率的提高，有利于培育消費者的習(xí)慣。如果借充電寶這一過程不夠便捷，消費者會更傾向于自己攜帶充電寶，只有投放夠多，鋪排合理，消費者的取用和歸還都方便，才能完成市場的培育工作。

這一過程為非零和博弈，各大玩家都是行業(yè)發(fā)展的推手，有互利之功。同時也是競爭對手，奉行的都是快速擴大市場份額，收獲粉絲的原則，價格越低越容易規(guī)?；?/p>

所以初期的共享充電寶基本上是每小時收費0.5元到1元。

在完成這些工作后，市場上形成了三電一獸（街電、來電、小電和怪獸）的競爭格局。有了共享單車火拼到最后一地雞毛的前車之鑒，漲價成了共享充電寶的主旋律。

頻繁漲價之后，有的酒吧、夜店已經(jīng)高至10元/小時，24小時封頂價格也從20元、40元漲到99元。對待漲價，有些人的心態(tài)是，就是漲到10元/小時，該用也得用，也有一些人覺得，這就是趁火打劫。

這兩撥人群的撕裂，戳中了共享充電寶的矛盾之處，即，價格必須低，才能擴大接受共享充電寶用戶的規(guī)模，而價格放低，又無法盈利，所以其生存空間相對狹窄，整體的盤子也不會大。

從1元到2元，2元到4元，共享充電寶企業(yè)選擇漲價，是希望用溫水煮青蛙的方式，讓用戶對價格產(chǎn)生鈍感，以用戶對共享充電寶的依賴打敗對漲價的不滿，來拓寬生存空間。

可是這個如意算盤并不那么容易打。

第一，國家對于共享品牌頻繁提價做出了指示。

今年6月，國家多部門聯(lián)合召開行政指導(dǎo)會，要求8個共享消費品牌限期整改，規(guī)范市場價格行為和競爭行為。哈啰、青桔、美團、怪獸、小電、來電等8個共享消費品牌的經(jīng)營企業(yè)正積極整改。

第二，即使沒有行政干預(yù)，市場上認(rèn)可的收費已經(jīng)沒有上漲空間。

2020年，依托于線下聚集性場景，以租賃為主要營收的共享充電寶行業(yè)收入銳減，下半年恢復(fù)。從怪獸提交的招股書來看，去年Q3和Q4的收入分別為9.24億元和9.26億元。今年的Q1和Q2的收入分別為8.47億元和9.72億元，根據(jù)其公告，預(yù)計第三季度收入為9.0—9.3億元。

從去年Q3到今年的Q3，這五個季度，怪獸的收入很平穩(wěn)，基本無增長。而點位、充電寶數(shù)量和注冊用戶數(shù)都在上漲，也就是說，在單個充電寶、單個用戶產(chǎn)生的收入、復(fù)購率這些方面，怪獸沒有良好的突破。如果有具體的數(shù)據(jù)，還可能已經(jīng)出現(xiàn)了下滑。

在沒有合并等因素的自然狀態(tài)之下，怪獸收入上遇見了天花板。

再從凈利潤來看，雖然上半年同比扭虧，且增幅巨大，但如果和去年下半年環(huán)比，則縮水超過87%。

這也是今年上半年怪獸業(yè)績同比大漲，卻沒有對股價形成利好的原因之一。

02

成本：給商家打工

提價引發(fā)消費者不滿，共享充電寶又不得不“鋌而走險”，是對收益的主動追求，也是一種被動選擇。

怪獸的收入里，購置柜機、充電寶及其折舊的成本只有15%左右。毛利率高達85%，2021年上半年凈利率只有1.28%。

中間部分的錢花到哪兒了？給商家打工了。

對用戶來說，哪家供應(yīng)商提供的共享充電寶，幾乎無差別。無用戶粘性的共享充電寶對場景的依賴非常強，均為就近取用，滿足應(yīng)急需求，核心在于鋪設(shè)點位越多流量就越多。這導(dǎo)致競爭的核心變?yōu)闋帄Z商家。

和商家的合作方式有三種，直營、代理和服務(wù)商：

1、直營模式下，共享充電寶企業(yè)向商家交入場費，向用戶收取的費用按照約定的比例給商家分成；

2、代理模式下，代理商購買平臺產(chǎn)品，負(fù)責(zé)鋪設(shè)與運營，平臺僅收取一定比例服務(wù)費；

3、服務(wù)商則無需購買設(shè)備，分成方式可以選擇一次性收費，或是在收取部分進場費用后按流水抽成。

怪獸充電選擇的是直營和代理模式相結(jié)合，2020年，直營模式占61%，直營模式下，收入的50%—70%會分給商家（激勵費，包括入場費和傭金），代理模式下，分給商家的占75%—90%。

這個行業(yè)本不存在入場費，想入場的人多了，就形成了入場費，熱門商家是搶手貨，入場費水漲船高，今年央視的調(diào)查報道中提到，一些客流量大的酒吧，入場費可以高達每年20萬元。

與之對應(yīng)的是，從2019年到2020年，怪獸入場費占收入的比重從5.5%大幅提升至14%。

支付入場費來獲得更多的流量，也不是毫無風(fēng)險的。比如是否簽訂排他協(xié)議？合同期間多長？

值得簽訂排他協(xié)議的商家，用戶流量必定大且以年輕人為主，停留時間長，人均消費也偏高，這樣的場所是各家必爭之地，再簽訂排他，勢必要付出更高的入場費和后續(xù)的分成傭金。

在怪獸的招股說明書中，市值榜注意到了這樣的描述：“支付給定位合作伙伴的入場費在與位置合作伙伴的合同期間以直線方式攤銷”，換句話說，有一些協(xié)議的合同期間比較長，不是按年簽訂。

這會衍生出一個問題，簽訂長期協(xié)議的商家往往入會費比較高，商家倒閉了怎么辦？不僅柜機和充電寶可能拿不回來，本應(yīng)攤銷的高額入場費會全部變成當(dāng)年的損失。

那么激勵費能不能降下去？

格局上看，今年以來，街電和搜電合并為“竹芒科技”，美團和來電科技的業(yè)務(wù)逐漸收縮，市場份額逐漸向“小竹獸”三家傾斜，還沒有到可以穩(wěn)坐釣魚臺的時候。

空間上看，根據(jù)根據(jù)易觀國際發(fā)布的報告，一二線高產(chǎn)區(qū)已經(jīng)得到覆蓋，用戶習(xí)慣培養(yǎng)成功，各家正發(fā)力下沉市場。

怪獸直營的主戰(zhàn)場在一二線，當(dāng)一二線城市只剩下存量競爭的時候，商家的議價能力會更強。2021年半年報，沒有詳細(xì)披露，但說明了銷售費用的增加是因為支付的激勵費增多。

那么，下沉市場，就沒有戰(zhàn)火了嗎？

03

命門：商業(yè)模式脆弱

根據(jù)頭豹研究院的研報，三四線下沉市場里，企業(yè)更傾向于采用代理的模式。代理模式下，共享充電寶企業(yè)賺取的是售賣柜機的差價和少量分成。

下沉市場里，代理商或者直營企業(yè)都不能搞大水漫灌，要有選擇性地向生活節(jié)奏慢、收入相對高的地區(qū)鋪設(shè)，收費上也會有相應(yīng)的調(diào)整，所以即使下沉市場滲透率低，增量也未必廣闊。

資本市場看重增量空間大不大，更看重商業(yè)模式是否立得穩(wěn)，前者關(guān)乎股價的高估與低估、增長的邏輯是否存在，后者關(guān)乎企業(yè)能活多久，偏偏共享充電寶是一個比較脆弱的商業(yè)模式。

第一，外部變革不可控。

共享充電寶，最終解決的是電池焦慮，快充技術(shù)、自帶充電寶的習(xí)慣、店里提供的免費充電、電池容量的增加，任何一種能解決電池焦慮的方案大面積使用，都可能宣告共享充電寶模式的終結(jié)。

這些，都是不受共享充電寶企業(yè)控制的外部因素或變革。

共享充電寶在滿足應(yīng)急的需求之下，的確是剛需，可未來應(yīng)急的場景會不會越來越少？

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，商場與餐飲場景的滲透率最高，高達61%與55%，其次是機場與火車站，KTV、影院、景區(qū)等。

比如高鐵、動車上的充電插座排布越來越密，出遠(yuǎn)門不帶充電線的應(yīng)該是極少數(shù)。再比如，無線充電技術(shù)適用大部分手機型號后，餐廳、KTV、酒吧會不會在大部分桌上或者包房放置無線充電裝置？

有人會說，現(xiàn)在的模式，流量大的商家，可以賺入場費和后續(xù)的傭金，何樂而不為？更何況在消費者選擇餐廳、KTV、酒吧時考慮的要素中，環(huán)境、口味、熟悉度比較重要，能不能充電肯定處于末位。

不管從商家利益的角度還是消費者偏好的角度來分析，這個邏輯都是對的。不過，很多時候，餐廳與餐廳的差異不在于口味的好壞，而在于一個是川菜一個是徽菜。此時，小小的服務(wù)細(xì)節(jié)可能就是幫助消費者做出決定的推力。

更重要的是，這是一種內(nèi)卷，一旦有商家開始提供無線充電服務(wù)，一整個商場或者一條美食街都會跟進。因為根據(jù)行為經(jīng)濟學(xué)的預(yù)期理論，在可以計算的大多數(shù)情況下，人們對“所損失的東西的價值”估計要高出“得到相同東西的價值”的兩倍，對消費者流失的厭惡會讓一些商家放棄多賺取傭金的現(xiàn)行合作方式。

應(yīng)急場景的減少會動搖共享充電寶商業(yè)模式存在的根基。

第二，營收結(jié)構(gòu)單一。

招股書顯示怪獸充電的核心收入來自移動設(shè)備充電業(yè)務(wù)，2020年占比達96.5%，營收結(jié)構(gòu)單一，抗風(fēng)險能力弱。一旦主體翻船，連個救生艇都沒有。

其余3.5%的收入包含直接銷售柜機和廣告業(yè)務(wù)收入，廣告正是備受詬病的一點。

有媒體報道，共享充電寶的廣告頁面通過“贈送特權(quán)福利”“開獎”等方式，誘導(dǎo)用戶或網(wǎng)購虛擬會員資格，或提交個人隱私信息，但這些虛擬會員資格實際上根本無法使用，提交了個人隱私信息的用戶，此后還會頻繁被產(chǎn)品推銷、保險代理等電話短信騷擾。

廣告業(yè)務(wù)之外，怪獸基于現(xiàn)有用戶和網(wǎng)點，開始跨界經(jīng)營白酒品牌，培育新消費場景。不管充電寶業(yè)務(wù)是否能為白酒帶來優(yōu)勢，跨界都是一門新的生意。

參考文獻

《當(dāng)前時點，該如何看待共享充電寶行業(yè)的資本邏輯？》安信證券；

《38歲，他要拿下共享充電寶第一個IPO》，投資界；

《共享充電寶的近憂與遠(yuǎn)慮》，新零售商業(yè)評論；

《2021上半年中國共享充電寶行業(yè)市場格局洞察報告》，頭豹研究院；

《凈利腰斬的怪獸充電能否靠“賣酒”講出科技消費新故事？》每日經(jīng)濟新聞；

《怪獸充電“蒙眼狂奔”：惡意扣費投訴累計數(shù)千例 彈窗推送虛假抽獎廣告套取用戶隱私信息》，中國網(wǎng)財經(jīng)；

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：市值榜(ID：shizhibang2021)，作者：何玥陽