C919概念高光重現(xiàn)，大軍工布局邏輯越來(lái)確定

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作者|陳肖 來(lái)源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

中秋假后這兩天，A股表現(xiàn)真是讓股民無(wú)比煎熬，尤其在美國(guó)加息刺激海外市場(chǎng)暴跌大環(huán)境下，幾乎一天一個(gè)熱門(mén)板塊倒下，大家一起來(lái)擺爛。

昨天是生物科技，今天是新能源，甚至一向作為護(hù)盤(pán)主力的大金融也在中金巨額配股的刺激下倒戈，導(dǎo)致全市場(chǎng)一片哀嚎，市場(chǎng)信心不見(jiàn)蹤影。

所幸普遍大跌之下，以大飛機(jī)概念為代表的航天軍工板塊表現(xiàn)出了較明顯的抗跌性，并且在近幾天連續(xù)上漲，成為市場(chǎng)為數(shù)不多的避風(fēng)港。

持續(xù)逆勢(shì)大漲需要持續(xù)強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力，尤其是在以往都是一日游行情、很難走出長(zhǎng)期超級(jí)大牛航天軍工概念。其背后正從底層邏輯開(kāi)始，發(fā)生巨大的改觀，由此也為這個(gè)板塊帶來(lái)非常值得關(guān)注大機(jī)遇。

01

乘勢(shì)而上的大飛機(jī)

昨日，兩架C919客機(jī)從上海飛往北京首都機(jī)場(chǎng)，注冊(cè)號(hào)分別為B-001F和B-001J。據(jù)了解，這兩架客機(jī)飛往北京，主要是為取證做準(zhǔn)備。

對(duì)C919取得適航證的預(yù)期實(shí)際上市場(chǎng)一直都有預(yù)期，只是時(shí)間問(wèn)題，而在近幾個(gè)月有關(guān)消息也不斷爆出，尤其上月完成試飛的刺激下，大飛機(jī)板塊就更加受到資金的關(guān)注。

今天的盤(pán)面中，航天軍工、大飛機(jī)相關(guān)概念表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大市，并且與以往“利好兌現(xiàn)變利空”的一日游行情不同的是，從近10日交易看，這些板塊的景氣持續(xù)更長(zhǎng)，并且漲勢(shì)強(qiáng)度程度也更加明顯。

從資金流動(dòng)層面看，軍工科技有關(guān)概念領(lǐng)域獲得最多的凈流入，盡管規(guī)模不大，但對(duì)比新能源及其他科技板塊多達(dá)上百億巨額流出，已經(jīng)顯示出了非常明顯的資金選擇性。

航天軍工的逆勢(shì)走強(qiáng)行情并不是資金在弱勢(shì)環(huán)境無(wú)所去所導(dǎo)致無(wú)奈選擇那么簡(jiǎn)單，而是在這個(gè)板塊真正從底層邏輯上出現(xiàn)了很大的變化。

02

大軍工崛起的三大堅(jiān)實(shí)邏輯

在此前，很多人對(duì)航天軍工領(lǐng)域的理解和看法都帶有根深蒂固的偏見(jiàn)，認(rèn)為我國(guó)對(duì)航天軍工行業(yè)的根本發(fā)展邏輯與美國(guó)不同，前者是為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展服務(wù)，后者是根本目的是為了賺錢(qián)，同時(shí)，我們的大部分軍工技術(shù)一直落后于西方，導(dǎo)致既要投入大量搞研發(fā)但業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)規(guī)模不一定會(huì)有大幅增長(zhǎng)（對(duì)外出口不足，不同于美國(guó)的航空和軍武都可以出口）。

這個(gè)觀點(diǎn)確實(shí)有道理，當(dāng)前數(shù)百只軍工概念股中，僅寥寥幾只千億市值上市公司是鐵證。

但這兩年，在一系列因素的變化下，我國(guó)的航天軍工大板塊正迎來(lái)巨大的變局，用天時(shí)、地利、人和三利齊聚也并不算夸張。

首先，一個(gè)國(guó)家的航天軍工領(lǐng)域，是知識(shí)密集、技術(shù)密集、人才密集的高科技產(chǎn)業(yè)，不僅代表著國(guó)家最頂級(jí)先進(jìn)的硬科技實(shí)力水平，也是直接或間接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有巨大作用。

最簡(jiǎn)單的例子是美國(guó)的軍事實(shí)力稱霸全球的背后是其先進(jìn)材料、科技等方面在全球的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，然后很多這些先進(jìn)優(yōu)勢(shì)還可以很好進(jìn)行商業(yè)轉(zhuǎn)化，不僅是直接對(duì)外出口武器裝備賺錢(qián)，還有各大科技巨頭和材料公司背后都有著軍工科技支持的身影。

更大的意義在于發(fā)展這些先進(jìn)航天軍事科技，也就是發(fā)展了本國(guó)的其他科技領(lǐng)域的科技人才和經(jīng)驗(yàn)，讓國(guó)家的科技實(shí)力得以向前不斷突破，最終綜合實(shí)力越來(lái)越強(qiáng)。

這一點(diǎn)，我國(guó)也看在眼里，但想要從一窮二白的基礎(chǔ)發(fā)展起來(lái)，先專心發(fā)展經(jīng)濟(jì)填飽肚子是主要思路，并且大力發(fā)展航天及軍工科技也會(huì)引發(fā)西方的忌憚，所以一直相對(duì)來(lái)說(shuō)沒(méi)有太激進(jìn)。并且一直以來(lái)很多關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域被西方牢牢控制，我們想要自主去突破不僅需要海量的資金，還要很長(zhǎng)時(shí)間去培養(yǎng)大量各種科技人才。

但十八大以來(lái)，我國(guó)在發(fā)展航天強(qiáng)國(guó)、科技強(qiáng)國(guó)方面的推進(jìn)力度大大加強(qiáng)（政策密集發(fā)布，投資和重組并購(gòu)密集落地，新聞密集見(jiàn)報(bào)），尤其是近幾年中美關(guān)系的轉(zhuǎn)變之下，更加加快了核心科技自主的緊迫性和決心。

這是一個(gè)關(guān)乎未來(lái)發(fā)展，關(guān)乎未來(lái)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，必然要去做，而要加快去做，也是當(dāng)前航天軍工最根本邏輯——賽道在加速的確定性。

其次，是航天軍工產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始進(jìn)入加速收成期。

有幾個(gè)細(xì)節(jié)，值得重視：

一是，我國(guó)2022年軍費(fèi)預(yù)算為2280億美元，同比增長(zhǎng)7.1%，主要聚焦在航空、軍事設(shè)備、先進(jìn)材料及科技等領(lǐng)域。這速度大幅高于GDP增速預(yù)期，進(jìn)而有望帶動(dòng)更大的社會(huì)資本的投資。

二是，近兩年來(lái)我國(guó)的航天事業(yè)推進(jìn)速度空前加快，幾乎每隔一陣我們都會(huì)看到航天火箭升空，從載人航天都建立自己的空間站，到探月計(jì)劃等等，背后是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的巨大實(shí)質(zhì)性發(fā)展。

三是，C919大飛機(jī)即將獲得適航證也是最明顯證明，根據(jù)中國(guó)商飛官網(wǎng)披露，C919已經(jīng)確定擁有了累計(jì)28家客戶815架訂單。同時(shí)根據(jù)中國(guó)商飛發(fā)布的2021-2040年市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)，未來(lái)20年中國(guó)將接收9084架客機(jī)，價(jià)值約1.4萬(wàn)億美元。現(xiàn)在C919大飛機(jī)已經(jīng)成功面世，未來(lái)這個(gè)市場(chǎng)大蛋糕中，屬于中國(guó)自己飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的一定占比不小。

進(jìn)一步分析，按照中泰證券研究的測(cè)算，在我國(guó)航空飛機(jī)領(lǐng)域，未來(lái)20年單單以市占率1/3來(lái)算，C919的每年銷量就超百架，市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)600億。更何況沒(méi)有算上其他飛機(jī)產(chǎn)業(yè)、其他航天設(shè)備、以及中國(guó)飛機(jī)出口到海外市場(chǎng)的規(guī)模。

可以想象，那將是極其具有想象空間的增量前景。

這并非不可能，因?yàn)殡S著我國(guó)航天科技技術(shù)的不斷突破且具備極其可觀的成本優(yōu)勢(shì)，走出去打開(kāi)海外市場(chǎng)的潛力是越來(lái)越大了。

據(jù)華泰證券研究梳理，從2019年至今的軍工股業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，開(kāi)始體現(xiàn)了出很明顯的市值增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)相匹配，說(shuō)明資金對(duì)軍工行業(yè)的信任感越來(lái)越強(qiáng)。

第三個(gè)關(guān)鍵邏輯在于有時(shí)效性，但也很重要。那就是資本的選擇。

在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際嚴(yán)峻形勢(shì)下，很多行業(yè)都受到嚴(yán)重沖擊，大量成長(zhǎng)賽道要么過(guò)度擁擠導(dǎo)致泡沫過(guò)高，要么估值邏輯發(fā)生變化，導(dǎo)致市場(chǎng)上近段時(shí)間合適選擇的投資賽道越來(lái)越少。

在短期內(nèi)，選擇未來(lái)增長(zhǎng)性確定性最高行業(yè)抱團(tuán)取暖，成為必然選擇。

而航天軍工作為一個(gè)政策扶持性越來(lái)越強(qiáng)，市場(chǎng)空間無(wú)比巨大的領(lǐng)域，并且最關(guān)鍵的是長(zhǎng)期確定性非常高，自然也成為了資金眼中難得的避風(fēng)港。

再加上近期扶持政策頻出，加上C919大飛機(jī)利好的刺激，就成為了最好的催化劑。

03

關(guān)注關(guān)鍵設(shè)備、信息化、新材料等投資主線‍

僅僅從大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈看，飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)鏈包括機(jī)體制造、動(dòng)力裝置、機(jī)載系統(tǒng)、零部件、新材料等多個(gè)領(lǐng)域。

國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入商飛供應(yīng)鏈的企業(yè)主要涉及機(jī)身、飛控系統(tǒng)、航電系統(tǒng)、雷達(dá)罩、整流罩、剎車系統(tǒng)、內(nèi)飾等領(lǐng)域。比如中機(jī)身的中國(guó)西飛、中航機(jī)電、中航沈飛、航電系統(tǒng)的中航電子，飛機(jī)輪胎及剎車系統(tǒng)的博云新材，機(jī)用鋼材的撫順特鋼、寶鋼股份、鈦材料的寶鈦股份、鍛件的中航重機(jī)、緊固件的中國(guó)衛(wèi)星等。此外，其他相關(guān)的基礎(chǔ)材料、電子元器件的國(guó)產(chǎn)替代空間也非常廣闊。

同時(shí)，這些設(shè)備商的客戶對(duì)象不僅僅是大飛機(jī)，還有很多軍工、航天、民用的無(wú)人機(jī)、造船等領(lǐng)域都能用到，所以他們的空間還會(huì)更大。

新材料方面，隨著以后原材料國(guó)產(chǎn)化的提高，復(fù)合材料領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)投資機(jī)會(huì)。據(jù)悉，復(fù)合材料在ARJ21客機(jī)上的用量為8%左右；C919的機(jī)體結(jié)構(gòu)中復(fù)合材料占比為12%；而中國(guó)商飛與俄羅斯聯(lián)合航空制造集團(tuán)攜手研制的CR929飛機(jī)復(fù)合材料占比將大幅提升至 50%以上。

據(jù)浙商證券，預(yù)計(jì)C919將帶來(lái)年均300噸復(fù)合材料需求量，其中對(duì)國(guó)產(chǎn)T800級(jí)碳纖維的需求將達(dá)到年均100噸。這些復(fù)合材料生產(chǎn)商主要來(lái)自中航高科、光威復(fù)材、中復(fù)神鷹、中簡(jiǎn)科技等。

還有信息化方面，從某方面來(lái)說(shuō)，現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)也是信息化戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)防電子信息化裝備因此愈加重要（包括高端芯片、智能終端、工業(yè)軟件、集成電路、核心元器件、信息安全等方面）。但我國(guó)自主的電子信息在航天和軍武方面的滲透率還很低，反而意味著國(guó)產(chǎn)替代的訴求極高，也是需要加速發(fā)展和突破的領(lǐng)域。

這些領(lǐng)域同時(shí)也是大量可以民用的領(lǐng)域，因此也最容易轉(zhuǎn)化商業(yè)價(jià)值?，F(xiàn)在，越來(lái)越多資本已經(jīng)參與，成長(zhǎng)的空間也在加速打開(kāi)，未來(lái)肯定會(huì)有很多高成長(zhǎng)的科技巨頭從中涌現(xiàn)。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：陳肖