動力電池產能過剩來臨，如何看待半山腰的風景？

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|弗雷迪 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

近日，在2022年高工鋰電年會上，億緯鋰能董事長劉金成表示，預計最晚后年全產業(yè)鏈都將出現(xiàn)產能過剩，而唯一不會出現(xiàn)過剩的質量上乘、成本低的電池產品。

產能會出現(xiàn)過剩的直接原因，是近兩年下游對動力電池保持著旺盛需求，帶動了上游電池及原材料大規(guī)模擴產的浪潮，豐厚的利潤前景也刺激越來越多其他企業(yè)加入進來想要分一杯羹。

其實之前億緯鋰能們再次規(guī)劃擴產，市場就已經開始表示擔憂了。所有人都清楚，在未來某個時間點，若新能源汽車增量不及預期，動力電池的產能將完全超出新能源汽車的需求，到時候價格戰(zhàn)會必然不可避免，進而令到行業(yè)競爭格局發(fā)生惡化，進而估值水平受到影響。

而這已經在上游企業(yè)的估值水平中有所體現(xiàn)了。

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全產業(yè)鏈過剩不可避免

今年以來，關于動力電池投產或開工建設的消息幾乎隔幾天就會蹦出一條，照這節(jié)奏，相對于目前的裝機量來說，產能堆砌是一個巨大的數(shù)字。

據(jù)高工鋰電估計，今年中國動力電池出貨量將達到490GWh，增長117%。今年1-10月，動力電池累計產量達到425.9GWh，增長166.5%。而截至今年2022年9月份，全國動力及儲能電池基地產能規(guī)劃超過5000GWh（其中動力電池超4800GWh）。

投資規(guī)模也令人瞠目結舌。據(jù)《華夏時報》不完全統(tǒng)計，2022年內動力電池領域至少公布了75個投資計劃，總投資金額超過萬億元，其中有近半項目投資規(guī)模在100億元以上。

產能過剩是大概率的事情。

過剩的影響是全產業(yè)鏈的，實際上在擴產背景下許多上游材料價格早就開始松動了。

根據(jù)高工產業(yè)研究院預計，主要鋰電池材料到2025年的產能規(guī)劃已全部過剩，負極材料到2025年的規(guī)劃總產能相當于當年預計需求的5倍，磷酸鐵鋰為4倍，電解液、6F、VC、PVDF、銅箔均是2倍余，隔膜約1.5倍。

今年前10個月鋰電材料中僅碳酸鋰、硫酸鎳價格上漲；而VC價格已經下跌75%，PVDF、6F、硫酸鈷的跌幅在40%或以上，6微米銅箔價格跌了20%。

過去兩年里，每一個細分賽道都擠進了大批競爭者，于此同時，下游電池領域的議價能力越來越高，訂單爭奪趨于白熱化。

以磷酸鐵鋰為例，得益于磷酸鐵鋰電池出貨量的快速增長，在動力電池領域里的占比提升，磷酸鐵鋰正極材料供不應求、價格上漲，企業(yè)擴產積極性提升?？缃缫嗖货r見，許多磷化工、鈦白粉、炭材料企業(yè)憑借自主原料優(yōu)勢，相繼布局磷酸鐵鋰、磷酸鐵等材料生產，希望分一杯羹。

進入2022年，磷酸鐵鋰相關項目投資熱度不減，據(jù)電池網(wǎng)統(tǒng)計在內的24個新公布投資項目中，有21個項目公布了投資額，總計投資金額約766.45億元，平均投資額約36.5億元。

實際上，激勵企業(yè)愿意花費大手筆投資生產動力電池的原因是多方面的。除了新能源車產量增長對電池需求提升，利潤僅是一方面。

當前上游鋰礦、碳酸鋰價格居高不下，中游企業(yè)需要有一定價格承受能力去競爭車企的訂單，如何最大限度的攤平成本，發(fā)揮規(guī)模效應？

沒錯，就是靠堆砌產能。

許多企業(yè)愿意犧牲一些利潤來換取訂單量的增長，這個底氣來自于產能利用率的提升，雖然都在給上游打工，但中游還沒不至于都在虧本賣電池。

其次，近幾年鋰電池產線設備價格的下降，也令到整個行業(yè)準入門檻有了一些降低，規(guī)模效應疊加設備零部件國產化導致鋰電設備成本大幅下降，目前國內鋰電池產線單GWh產能投資價格已從原來的10億元左右降至2.4億元以下，降幅非常明顯。

再者，動力電池投資熱也與各地方政府積極招商引資有關。優(yōu)質企業(yè)的電池項目能夠給地方政府帶來更高稅收和就業(yè)前景，因此電池企業(yè)在當?shù)赝顿Y建廠比較容易獲得更優(yōu)渥的條件。總之，各地方政府很歡迎動力電池項目，特別是優(yōu)質的電池項目，如果爭相模仿和競爭的話，那么拉高產能規(guī)模是雙方互相成就的。目前江蘇常州、湖北荊門、四川宜賓三地規(guī)劃的電池產能均超過了300GWh。

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結構性產能過剩

放眼中長期，隨著下游新能源汽車增速換擋，投資者對電池需求能否持續(xù)高速增長的擔憂也是成立的。

動力電池產能大部分用于新能源汽車領域，按照目前國內各大主流汽車廠商的銷量規(guī)劃，2025年銷量超過1800萬臺車，按單車60kWh的容量配比，一年最多也只需要1080GWh，何況這些銷量規(guī)劃本身又透露著過于樂觀的預期。

動力電池需求最旺盛的階段，國內新能源車滲透率迅速從低于10%快速攀升至20%以上，僅僅只花了兩年多的時間。今年10月份單月新能源車滲透率已經突破30%，全年銷量也有望突破650萬輛。

而明年開始，市場又或許會是另一番景象了，先是購車補貼即將取消，增加的成本自然要讓消費者背負，然而許多車企就連完成今年的銷量目標都疲于奔命。

海外新能源市場方興未艾，車企們都開始卷到國外市場了，一部分動力電池也會往海外出口，因此或許明年國內用于電動車的動力電池就會率先出現(xiàn)過剩。

其次，過分產能堆砌造成的后果之一便是產品質量魚龍混雜，落后產能的利用率較低，無法實現(xiàn)盈利。新進入者很多都認為投錢把產線開起來就能夠生產電池了，但無法解決技術、成本、安全等多方面的問題。質量跟不上下游需求，這批產品降價了也沒人用，淘汰亦是必然。

而一線電池企業(yè)的產品經過下游的長期驗證，與下游客戶關系更加穩(wěn)定，先進產能預計能夠維持緊平衡的態(tài)勢。一些細分市場需求仍然旺盛，例如儲能電池市場，終端場景對電芯容量、壽命存在差異化要求。尤其像280Ah儲能大電芯的優(yōu)質產能，隨著大型儲能項目如火如荼的建設，是更加緊缺的，今年也遭到下游的哄搶。

當新進入者還在扎堆磷酸鐵鋰電池的時候，一些企業(yè)已經在研究更先進的電池材料了。寧德時代、德方納米、當升科技等企業(yè)已開始投資布局磷酸錳鐵鋰電池的產業(yè)化。磷酸錳鐵鋰相比磷酸鐵鋰具備高電壓、高能量密度以及更好的低溫性能，且錳礦資源豐富，相比三元材料具備更低的成本、更高的循環(huán)次數(shù)以及更穩(wěn)定的結構。

此外，還有鈉電池、釩電池等下一代電池技術，也有望削弱對落后電池產能的需求。

03

如何作調整？

“動力電池的需求，可能三倍于中國新能源汽車的需求”，中科院院士歐陽明高曾做過這樣的推測。伴隨近幾年全球可再生能源發(fā)電并網(wǎng)、新能源汽車以及儲能的發(fā)展軌跡，不難理解院士的判斷依據(jù)。

中國動力電池企業(yè)，已經由內卷走向了外卷。

今年國內動力電池出口的增長就非常迅猛，今年1-10月，我國動力電池出口量已超100GWh，達105.3GWh。產量和國內裝車量的差值里，大部分用作了出口。其中像歐美發(fā)達地區(qū)的老牌車企對電池質量性能有著更高的驗證要求，并要兼顧綠色制造的屬性，從這一點看出我國頭部企業(yè)先進產能的優(yōu)勢。

除了北歐、中國，大部分地區(qū)新能源汽車市場仍處于導入階段，有巨大的動力電池需求。而國內鋰電產業(yè)鏈相對國外具備產能和成本優(yōu)勢，這一點不容易被外企回流本土輕易削弱。盡管一些非市場的因素會給中國鋰電池出口造成阻力，近幾年鋰電企業(yè)開始在海外投資建廠，從而保障了產品和服務的供應。年初至今，寧德時代、欣旺達、億緯鋰能、國軒高科、遠景動力等企業(yè)相繼宣布獲得海外車企動力電池訂單，合作簽訂周期以3-5年為主。

其次，動力電池的使用，關系到更深遠和廣闊的能源革命?？稍偕茉聪{需要能量載體進行儲存，以平抑發(fā)電波動性和提高能量利用效率，終端用電側通過儲存電量來對沖電價波動，以降低用電成本。儲存上比較依賴電化學的形式，優(yōu)勢在于可快速實現(xiàn)充放，且近幾年成本逐漸在降低，經濟性凸顯，如今占比接近九成。

根據(jù)中信證券預測，2025年全球儲能電池需求將達到500GWh。儲能電池在能量密度上要求不如車用電池，其實能夠很好的承接一些相對遜色的電池產能。動力電池擴產規(guī)劃里，用于儲能的電池雖占據(jù)一小部分產能，但本質都是鋰電池，不排除電池企業(yè)會根據(jù)需求程度調整方向的可能。

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尾聲

從以上角度去思考，規(guī)劃目標或許是在更宏大的敘事背景下去提出的，能夠用于市值管理和爭取地方優(yōu)惠政策，但實際發(fā)展目標仍要切合現(xiàn)實需求。

產能過剩是資本周期的常見現(xiàn)象，當下游行業(yè)發(fā)展逐漸步入更加注重質量和產品創(chuàng)新的階段，鋰電產業(yè)鏈通過技術迭代、升級形成的先進產能反而會顯得更加稀缺，真實的有效產能也會遠低于規(guī)劃產能。

但股市里那些通過規(guī)劃產能和未來暢想撐起來的估值泡沫，或許也是要到考驗的時刻了。

編者按：本文轉載自微信公眾號：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：弗雷迪