超級黃金周的最大受益股，是它！

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|市值觀察 來源|市值觀察(ID：shizhiguancha)

即將到來的中秋國慶長假，很可能是史上熱度最高的一次黃金周：

國鐵集團預(yù)測，這次假期鐵路日均客流量將接近1600萬人次，差不多是春運的兩倍。

需求激增之下，火車票再現(xiàn)秒空奇觀。12306系統(tǒng)訪問量近日達到了532億次，相當(dāng)于每個中國人刷了30次。

更夸張的還有酒店價格。

有網(wǎng)友曬出照片，青島某酒店平時價格僅為61元，但國慶節(jié)期間竟然漲到了721元/晚；洛陽某酒店平時價格為178元，國慶節(jié)期間也漲到了872元/晚。

01

最大受益者

“十一”黃金周的火爆，其實是預(yù)期中的事情。

2023年上半年，國內(nèi)旅游總?cè)舜?3.84億，同比增長了63.9%；國內(nèi)旅游收入2.3萬億元，同比增長了95.9%。之前的兩個重要旅游旺季五一和暑期，各項數(shù)據(jù)均已超過2019年同期。

旅游旺季火爆的旅游需求，對鐵路、航空、機場、景點等行業(yè)都帶來了巨大刺激，但是從供求角度而言，受益最大的，無疑是酒店業(yè)。

鐵路、航空等旅游產(chǎn)業(yè)鏈，參與者大都是國資壟斷型公司，疫情期間的供給收縮很小，而且價格由政策決定，相對比較剛性；

與之相比，酒店業(yè)以民間資本為主，市場化程度更高，供給收縮和價格彈性都非常明顯。

根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2023年第一季度通過審核的星級酒店共計6324家，較2022年同期減少360家，較2019年同期減少2237家。

另據(jù)攜程數(shù)據(jù)，2023年暑假期間北京酒店均價同比2022年增長59%，同比2019年增長51%。前有“三亞18萬一晚的酒店”，后有“月薪2萬住不起如家漢庭”，暴漲的酒店價格，成為被吐槽的焦點。

除了行業(yè)供給不斷出清之外，供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是酒店價格飆升的重要原因。

2019-2022年，酒店業(yè)向連鎖化和中高端化加速的趨勢非常明顯，期間中國連鎖酒店占客房數(shù)的比例從26%上升到35%；按客房數(shù)計算，經(jīng)濟型酒店占比從65.2%降為58.6%，中端酒店和高端酒店占比分別從16%和12.5%，增至20%和13.7%。

供給結(jié)構(gòu)的變化帶來了行業(yè)集中化的提升和價格上漲，大型連鎖酒店集團在此過程中顯然更為有利。

02

一線龍頭看華住

目前，中國酒店上市公司有7家，包括在A股上市的錦江、首旅、君亭、華天和金陵；在美股上市的亞朵酒店；以及在港股和美股都已上市的華住集團。

剛剛公布的中報數(shù)據(jù)顯示，各家上市酒店都實現(xiàn)了較快的業(yè)績增長，上半年旅游和酒店業(yè)的復(fù)蘇，在上市公司業(yè)績上得到了充分的體現(xiàn)。

按照上半年的營收和凈利潤排名，行業(yè)前三分別是華住集團、錦江酒店、首旅酒店，三家酒店一線龍頭都擁有超過5000家酒店，規(guī)模和業(yè)績都遙遙領(lǐng)先于其他上市酒店。

截至2023年6月30日，錦江酒店數(shù)量合計達到11941家，酒店客房總數(shù)達到1131494間；華住集團在營酒店數(shù)量達8750家，酒店客房數(shù)為84.4萬間；首旅酒店數(shù)量6161家（含境外2家），客房間數(shù)48.01萬間。

從酒店數(shù)量來看，錦江處于絕對領(lǐng)先位置，作為全球第二大酒店集團，規(guī)模一直是錦江的重要優(yōu)勢。

但是從運營情況來看，華住表現(xiàn)出了強大的經(jīng)營優(yōu)勢。

2023年上半年，錦江、華住、首旅的日均房價分別為254元、305元和240元，入住率分別為68.72%、81.8%和67.5%，平均可出租客房收入分別為174元、250元和162元。在最重要的三大酒店經(jīng)營指標(biāo)上，華住集團都大幅領(lǐng)先于另外兩大龍頭。

今年上半年，華住中高端酒店增長了18%，遠遠高于錦江和首旅。中高端酒店數(shù)大幅增長帶來的日均房價上漲，以及入住率恢復(fù)到高位，是華住各項經(jīng)營指標(biāo)大幅上升的主要原因。

在酒店規(guī)模不占優(yōu)勢的情況下，華住2023年上半年營收突破100億元，幾乎等于錦江和首旅之和；凈利潤20億，是錦江的4倍之多，比其他6家上市酒店的總和還要高出50%以上。

與疫情前的業(yè)績對比，更能反映出華住在經(jīng)營能力上的優(yōu)勢。

今年上半年，首旅和錦江的營收和凈利潤仍然只相當(dāng)于2019年同期的60-70%左右，而華住的營收已相當(dāng)于2019年同期的近2倍，凈利潤相當(dāng)于2019年同期的近3倍。

▲華住集團最近5年中報盈利，來源：同花順

市值觀察認為，這很大程度上得益于華住的市場化管理模式，以及品牌的打造能力。

三大酒店龍頭中，華住是唯一民營控股的公司，創(chuàng)始人季琦是中國旅游酒店行業(yè)最資深的創(chuàng)業(yè)者之一。在華住之外，他也是攜程和如家的聯(lián)合創(chuàng)始人。目前，華住共運營超過30個酒店品牌，經(jīng)濟型以漢庭為主，高端型則主打全季，兩個品牌都深受年輕人喜愛。

暑期、十一等旅游旺季主要以年輕人為主，正是華住業(yè)績爆發(fā)的關(guān)鍵時期。

03

新興品牌看君亭

三大酒店龍頭之外，二線酒店集團也在奮起直追。近年發(fā)展勢頭最快的亞朵和君亭，無疑是未來最有潛力的兩家公司。

這兩家年輕的酒店集團有幾個共同特點：都是民資控股、酒店定位于中高端、發(fā)家于中國最富庶的長三角區(qū)域，而且在年輕一代群體中都具有較高的品牌認知度。

先看酒店資源：

截至2023年6月30日，亞朵集團在營酒店數(shù)量達1034家，房間數(shù)達12.04萬間；君亭旗下開業(yè)酒店共計373家，客房數(shù)3.84萬間。

作為中國中高端酒店的第一龍頭，以加盟店為主的亞朵酒店數(shù)量不僅遠遠領(lǐng)先于君亭，同時也是過去幾年增速最快的酒店品牌。2019年至2022年，亞朵集團的客房數(shù)量以32%的年復(fù)合率增長，遠超行業(yè)平均水平。

再看最核心的三大運營指標(biāo)：

今年第二季度，君亭的平均出租率為73.28%，平均房價為478.48元；平均可出租客房收入為為350.63元；亞朵集團的平均可出租客房收入為384元，平均房價475元，入住率77.1%。

從三大核心經(jīng)營指標(biāo)上看，亞朵和君亭相差不大，價格優(yōu)勢相比三大酒店龍頭非常明顯，出租率表現(xiàn)也十分優(yōu)異。兩個新興品牌的崛起，再次印證了中國酒店消費結(jié)構(gòu)向中高端轉(zhuǎn)型的趨勢。

最后看業(yè)績表現(xiàn)：

2023年上半年，亞朵營收18.67億，同比增長93%，凈利潤2.56億，同比增長270%，兩項指標(biāo)都已經(jīng)大幅超過2019年全年；君亭營收2.2億，同比增長57%，凈利潤2008萬，同比增長36%，還沒有完全恢復(fù)到2019年的水平。

顯然，亞朵所走的行業(yè)內(nèi)通行的加盟擴張模式，使其當(dāng)下的業(yè)績規(guī)模和增速都遠超以死磕直營為主的君亭。

雖然規(guī)模和成長性略遜于亞朵，但是就十一長假期間的業(yè)績彈性而言，君亭可能會更勝一籌。

“十一”期間，正逢杭州亞運盛會召開，超長假期和亞運盛會的雙重刺激下，杭州期間整體旅游訂單同比增長超過5倍，酒店預(yù)訂量同比增長超過8倍，是全國增速最高的城市之一。

從杭州起家的君亭，顯然更為受益。其位于浙江省內(nèi)的酒店收入，在亞運會前就出現(xiàn)爆發(fā)性增長。

今年上半年，杭州千越君亭酒店平均可出租客房收入同比上升82%，比 2019年同期增長42%，寧波歐華君亭平均可出租客房收入同比2022年上升109%，比2019年同期增長40%，杭州Pagoda君亭設(shè)計酒店平均可出租客房收入同比上升213%，同比2019年同期上升30%。

本屆杭州杭州亞運會，君亭還是官方接待酒店，公司在杭州及寧波、溫州、金華、紹興、湖州等五個亞運協(xié)辦城市核心區(qū)及賽場周邊有超過70家酒店、1.2萬間客房用于亞運接待工作。

按照上半年酒店已售客房平均房價計算，20天的亞運會和亞殘運會時間，君亭酒店的亞運接待收入將達到1.2億元左右，加上普通旅客的住店收入，君亭酒店在長期前后不到1個月的收入，可能會接近2億元，跟上半年整體營收已不相上下。

顯而易見，這次超長假期里，受雙重利好驅(qū)動的君亭酒店，應(yīng)該是所有上市酒店中業(yè)績增長最有爆發(fā)力和彈性的一家。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：市值觀察(ID：shizhiguancha)，作者：市值觀察