二師兄身價(jià)難漲，上市豬企何時(shí)翻身？

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|沈庹 來(lái)源|斑馬消費(fèi)(ID：banmaxiaofei)

“江西豬王”*ST正邦通過(guò)重整轉(zhuǎn)危為安，傲農(nóng)生物卻一腳踏進(jìn)同一條河流，如今命懸一線。

4年前，這兩家豬企老板的日子何其令人艷羨——*ST正邦的林印孫躋身江西首富；吳有林控制的傲農(nóng)生物，是業(yè)內(nèi)黑馬。

這兩位江西籍“豬老板”，有著同樣的“狂野派”風(fēng)格，不斷加杠桿撐大規(guī)模。當(dāng)超級(jí)豬周期降臨，危機(jī)隨之而來(lái)。最困頓的時(shí)候，正邦的豬被活活餓死，傲農(nóng)生物懷崽的母豬，也被悄然賣掉。

養(yǎng)豬注定是高風(fēng)險(xiǎn)的生意。周期的“劇本”幾乎一樣，理論上，賺一年、平一年、虧一年，實(shí)際能如此幸運(yùn)的豬企少之又少。

本輪超級(jí)豬周期，豬企面臨的內(nèi)外環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜。前兩年怎么賺的錢，這兩年就怎么吐出去。就連“豬王”牧原股份也頂不住了，2023年迎來(lái)上市以來(lái)的首虧。

現(xiàn)在，上市豬企都在想法設(shè)法熬過(guò)這個(gè)寒冬，可誰(shuí)也不知道寒冬還有多久，自己還能撐多久。

地獄級(jí)困境

在退市的懸崖邊，雙胞胎集團(tuán)一把將*ST正邦（002157.SZ）拉了回來(lái)，公司2023年成功實(shí)現(xiàn)賬面扭虧為盈，不過(guò)扣非凈利潤(rùn)仍虧損50億元至70億元。這意味著，重整計(jì)劃實(shí)施完畢后，公司養(yǎng)豬主業(yè)回歸正軌，尚需時(shí)間和市場(chǎng)的多重考驗(yàn)。

從全行業(yè)來(lái)看，去年全年國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖每頭平均虧損76元。行業(yè)大勢(shì)如此，誰(shuí)的日子都不好過(guò)。

就連始終保持不虧金身的牧原股份，2023年也頂不住了，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)-39億元至-47億元，為公司上市以來(lái)的首虧。

就連以控制成本著稱的“豬王”尚且如此，其他豬企可想而知。

養(yǎng)豬界最擅長(zhǎng)投資的溫氏股份（300498.SZ），預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)虧損60億元至65億元；大北農(nóng)預(yù)虧18億元至22億元；傲農(nóng)生物虧損30億元至36億元。虧損10億以上的，還有唐人神、天康、天邦及新五豐等。

當(dāng)然，豬企中還有新希望（000876.SZ）這個(gè)另類。其2023年預(yù)計(jì)盈利3億元，不過(guò)，這主要來(lái)自于白羽肉禽和食品深加工業(yè)務(wù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資，影響歸母凈利潤(rùn)51億元至52億元。借此，公司終于避免了連虧3年的尷尬局面。但對(duì)行業(yè)大勢(shì)，執(zhí)掌公司10年的劉暢知道，這是“前所未有的困難環(huán)境”。

普遍虧損之下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)負(fù)債水平高企。據(jù)西南證券研報(bào)，行業(yè)整體負(fù)債率從2021年初53.5%增至去年三季度的68.3%。傲農(nóng)生物（603363.SH）、天邦食品、*ST正邦，更是達(dá)到了驚人的89.41%、87.03%和162.61%。

與此同時(shí)，企業(yè)的現(xiàn)金流備受考驗(yàn)。2023年末，傲農(nóng)生物、牧原股份、新希望等先后披露融資信息，分別擬募資18億元、80億元及73.5億元，主要用于償還借款、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

最難豬周期

這輪豬周期，自2019年下半年開(kāi)始，至今仍未結(jié)束，在國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖史上最漫長(zhǎng)，也最殘酷。

豬價(jià)、飼料價(jià)格和市場(chǎng)需求，共同構(gòu)成影響?zhàn)B豬企業(yè)的三大要素。

飼料價(jià)格高了，壓縮豬企利潤(rùn)空間；市場(chǎng)需求少了，也會(huì)影響出欄價(jià)格。豬企置身其中左右為難，唯有提高養(yǎng)殖技術(shù)，嚴(yán)控成本才能掌握主動(dòng)。

據(jù)華安證券、國(guó)金證券研報(bào)，2023年，牧原股份（002714.SZ）年均完全養(yǎng)殖成本為15元/公斤，其全年商品豬銷售均價(jià)為14.82元/公斤，入不敷出。

生豬價(jià)格不濟(jì)，飼料價(jià)格卻持續(xù)上行難抑制。國(guó)內(nèi)育肥豬飼料均價(jià)由2019年3.03元/公斤漲至2023年的3.9元/公斤。養(yǎng)豬企業(yè)、養(yǎng)豬散戶叫苦不迭。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，去年，散養(yǎng)生豬單月最高頭均虧損420元，規(guī)模養(yǎng)殖生豬單月最高頭均虧損243元。

影響豬價(jià)下行的主要原因是供應(yīng)量。去年，國(guó)內(nèi)出欄生豬7.27億頭，同比增長(zhǎng)3.8%，為2016年來(lái)新高；全年豬肉產(chǎn)量5794萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%，為2015年以來(lái)最高水平。

豬肉供給多了，終端消耗量卻在減少。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)居民家庭人均豬肉消費(fèi)量27.7公斤，較上年增長(zhǎng)約2.97%，遠(yuǎn)低于上年6.75%的增速。

人均豬肉消費(fèi)量也在肉眼可見(jiàn)地減少。2014年，國(guó)內(nèi)年人均豬肉消費(fèi)量36.8公斤，去年已降至23.5公斤。受水產(chǎn)、禽類等肉類產(chǎn)品多元化影響，同期，豬肉在居民肉類消費(fèi)中，所占比重由63.3%降至49.1%。

另外，餐飲市場(chǎng)的變化，也影響著豬肉消費(fèi)量。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)餐飲企業(yè)注銷、吊銷數(shù)量超過(guò)126.5萬(wàn)家，為上年兩倍多。

何時(shí)翻身？

春節(jié)前，在老家養(yǎng)豬的堂哥，硬著頭皮出欄了200頭豬，虧了十多萬(wàn)元。即便如此，他仍很關(guān)心，開(kāi)年能不能進(jìn)一批小豬補(bǔ)欄？

去年瘋傳的周期拐點(diǎn)沒(méi)有出現(xiàn)，今年豬價(jià)會(huì)不會(huì)上漲，在諸多券商研報(bào)里，近乎一致且謹(jǐn)慎地預(yù)測(cè)有望“趨勢(shì)上行”。

豬價(jià)能否走上上行通道，與產(chǎn)能息息相關(guān)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2023年末，全國(guó)能繁母豬存欄4142萬(wàn)頭，較上年同期減少5.7%。按照能繁母豬存欄數(shù)量到商品豬供給變化一般周期為9到10個(gè)月，預(yù)測(cè)至少今年上半年豬價(jià)不會(huì)有太大的變化。

邁科斯期貨研報(bào)預(yù)測(cè)，在生豬產(chǎn)能過(guò)剩狀況之下，不宜對(duì)價(jià)格上漲樂(lè)觀。

規(guī)模化養(yǎng)殖，一定程度上讓上市豬企擁有避險(xiǎn)能力，不過(guò)，產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也讓部分企業(yè)命懸一線。

今年1月以來(lái)，傲農(nóng)生物已5次披露債務(wù)逾期信息。截至2月17日，公司在銀行、融資租賃公司等金融機(jī)構(gòu)累計(jì)逾期債務(wù)本息合計(jì)約17.17億元，占其最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的68.59%。

截至去年三季度末，公司合計(jì)負(fù)債147.89億元，資產(chǎn)負(fù)債率89.41%。盡管自救動(dòng)作非常積極，成效一般。

公司實(shí)控人吳有林不愿意看到公司成為第二個(gè)正邦，去年12月決定將企業(yè)賣身大北農(nóng)（002385.SZ），畢竟，他曾是大北農(nóng)福建區(qū)域負(fù)責(zé)人。不料半個(gè)月后，這場(chǎng)行業(yè)矚目的A吃A的戲碼意外終止。

出現(xiàn)變故的原因，除了傲農(nóng)生物出現(xiàn)股權(quán)凍結(jié)等較大變化外，行業(yè)下行周期內(nèi)，大北農(nóng)自身也存在一定的資金壓力。

截至2月19日，吳有林及其一致行動(dòng)人傲農(nóng)投資所持傲農(nóng)生物股份，合計(jì)被司法凍結(jié)和司法標(biāo)記股份數(shù)3.56億股，占合計(jì)持股數(shù)的90.29%。

2月初，債權(quán)人大舟集團(tuán)，已向法院申請(qǐng)對(duì)傲農(nóng)生物進(jìn)行預(yù)重整，并獲漳州中院同意，目前，已進(jìn)入債權(quán)申報(bào)階段。

一旦進(jìn)入重整程序，吳有林對(duì)上市公司的控制權(quán)，就將面臨極大的不確定性。

早年，傲農(nóng)生物和*ST正邦一樣通過(guò)飼料發(fā)家，后來(lái)介入生豬養(yǎng)殖，成為行業(yè)黑馬，如今已連虧3年，走到了至暗時(shí)刻。

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