定力與潛力：水井坊上半年重回雙位數(shù)增長

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|市值觀察 來源|市值觀察

7月26日晚間，水井坊發(fā)布2024年半年度財務(wù)報告，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.19億元，同比增長12.57%；凈利潤達到2.42億元，同比增長19.55%。

營收和利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，在白酒行業(yè)振蕩調(diào)整的關(guān)鍵階段，水井坊再次展現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)酒企的定力與潛力。

01

戰(zhàn)略聚焦，穩(wěn)步推進

面對白酒復(fù)雜的發(fā)展局面，水井坊沒有盲目的四面出擊，而是聚焦戰(zhàn)略核心，放大自身優(yōu)勢。

在產(chǎn)品布局上，水井坊主抓高端化，持續(xù)推動酒體向高品質(zhì)、高價值進擊。2021年和2022年先后推出新典藏、新一代井臺，通過升級酒體和包裝拔高價值定位，精準(zhǔn)卡位高線次高端及高端，去年借助水井街酒坊考古發(fā)現(xiàn)25周年的契機推出全新超高端產(chǎn)品“水井坊·第一坊”，把產(chǎn)品結(jié)構(gòu)再次向上拉高。

今年上半年，水井坊在聚焦高端產(chǎn)品線的同時加大了對臻釀八號等次高端產(chǎn)品的扶持力度。到現(xiàn)在，水井坊高端化布局的大框架已經(jīng)基本形成，今后可以根據(jù)市場的需要和變化隨時動態(tài)調(diào)整優(yōu)化。

渠道層面，水井坊的策略是聚焦關(guān)鍵城市和核心市場，集中優(yōu)勢資源做大基本盤，目前公司覆蓋的城市中60%屬于核心八大市場，80%屬于前十二大市場。水井坊很早之前就提出要構(gòu)建高效互利的廠商利益共同體，今年上半年在市場不斷波動的態(tài)勢下，公司繼續(xù)推動與重點區(qū)域的經(jīng)銷商和商業(yè)伙伴保持穩(wěn)固的合作關(guān)系，從而確保了業(yè)務(wù)依然能夠健康可持續(xù)發(fā)展。

品牌層面與產(chǎn)品布局高度協(xié)同配合，今年上半年，水井坊繼續(xù)拉升品牌勢能，聯(lián)合中國文聯(lián)民間文藝藝術(shù)中心和25位國寶級匠人，以“獅心領(lǐng)路”活化非遺傳承的新表達，進一步夯實水井坊高端白酒的品牌認知。

與此同時，C端消費者培育工作也正在如火如荼的展開，截止到今年上半年，水井坊在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的體驗式消費者培育活動“白酒學(xué)坊”已成功舉辦153場活動，遍及38座城市，水井坊文化美學(xué)館與體驗館已覆蓋20余個省份和80多個城市，這些活動都獲得了廣泛好評和熱烈反響，為公司接下來的市場開拓奠定了堅實基礎(chǔ)。

水井坊打的是一套組合拳，隨著這些舉措持續(xù)向縱深展開，公司的發(fā)展已逐步進入上升通道，最直觀的表現(xiàn)就是財報持續(xù)復(fù)蘇。

水井坊業(yè)績從去年二季度開始恢復(fù)增長，到三、四季度則逐步升溫，其中2023年Q3收入同比增速超20%，Q4收入同比增速超50%，帶動去年全年營收實現(xiàn)6%的增長。進入2024年，增長勢頭得到進一步強化，一季度營收同比增長9.38%，歸母凈利潤同比增長16.82%，二季度營收同比增長16.6%，歸母凈利潤同比增長27.3%。

過去一年的時間里業(yè)績始終保持向上，可見水井坊的戰(zhàn)略方針是有效的，以目前行業(yè)呈現(xiàn)出來的發(fā)展態(tài)勢來看，公司后期可能還會有更大收獲。

02

名酒時代，長期主義

白酒普漲的時代已經(jīng)畫上句號，但名酒的時代還遠未終結(jié)。

2013年，中國GDP僅有56.8萬億元，居民人均可支配收入為18311元，而到2023年，中國GDP已超過126萬億元，居民人均可支配收入高達39218元，比10年前翻了一倍還多。另據(jù)央行數(shù)據(jù)，國內(nèi)住戶存款規(guī)模從2016年的59.8萬億元增長到2023年的137萬億元，同樣實現(xiàn)翻倍以上的增長。

消費能力的跨越式提升有效改變了國人的飲酒習(xí)慣，過去喝酒追求“走量”，現(xiàn)在喝酒講究“提質(zhì)”，具體表現(xiàn)就是，原來喝20元的現(xiàn)在喝50元的，原來喝50元的現(xiàn)在喝100元的，原來喝100元的現(xiàn)在喝300元、500元的。

2019年-2023年，國內(nèi)白酒產(chǎn)量從786萬千升下降到629萬千升，但大量中小區(qū)域品牌的出清并不耽誤頭部企業(yè)擴張，白酒行業(yè)銷售收入從2019年5618億元增長至2023年的7563億元，增幅達35%，利潤更是從1404億元增長至2328億元，增幅達65.8%。

▲數(shù)據(jù)來源：中國酒業(yè)協(xié)會

直到現(xiàn)在，這個趨勢依然在延續(xù)。

今年一季度，A股20家白酒上市企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入1501.6億元，同比增長15%，實現(xiàn)凈利潤619.9億元，同比增長16%。

必須把整個白酒市場和優(yōu)質(zhì)名酒進行區(qū)分，前者或許已經(jīng)過剩，但后者可能還很短缺。根據(jù)之前中國酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，綜合考慮現(xiàn)在中國白酒現(xiàn)在所有產(chǎn)量和銷量，名酒占比尚不足5%。

在這種背景下，那些已經(jīng)建立起比較優(yōu)勢和護城河的頭部酒企理應(yīng)有足夠的信心和耐心去穿越周期。就拿水井坊來說，天然擁有名酒基因，600多年的一脈相承是其他很多品牌難以企及的先天稟賦，產(chǎn)品、工藝、品質(zhì)、文化、品牌千錘百煉，短時間內(nèi)幾乎不可能被復(fù)制、模仿、跨越，只要思想不滑坡，機會總比挑戰(zhàn)多。

普漲時代，大家都追求發(fā)展速度，今后是結(jié)構(gòu)化時代，拼的是耐力，得發(fā)展質(zhì)量者得天下。

水井坊對行業(yè)生態(tài)及未來趨勢顯然已有清晰的認知，公司明確提出要堅守長期主義的發(fā)展戰(zhàn)略，不爭一時之快，而爭滔滔不絕。不遺余力的打造優(yōu)質(zhì)酒體，馳而不息的拉抬品牌勢能，精耕細作的維護渠道活力，盡心盡力的進行消費者培育，所有這些其實都是在為更長久、更遠大的發(fā)展做準(zhǔn)備。前不久標(biāo)普全球（S&P Global）發(fā)布了《可持續(xù)發(fā)展年鑒（中國版）2024》，水井坊再次成功入選，并成為中國飲料行業(yè)中唯一榮獲“行業(yè)最佳進步企業(yè)”稱號的企業(yè)。

今年以來，資本市場圍繞白酒有很多爭議和討論，褒貶不一，但有一點是毋庸置疑的，就是白酒依然是全市場中相對稀缺的“高ROE、高現(xiàn)金流、高股息率”的穩(wěn)健資產(chǎn)，特別是那些頭部優(yōu)質(zhì)酒企，它們有很大的更上層樓的潛力。

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