公考這么熱，為什么粉筆的收入下滑了？

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|市值榜團隊 來源|市值榜(ID：shizhibang2021)

｜GUIDE｜

■ 粉筆為什么利潤大漲？

■ 之前為什么會巨虧？

■ 大漲后粉筆安全了嗎？

公考越來越熱，報錄比年年創(chuàng)新高，2022年至2024年，公考報名人數(shù)從202萬增長至300萬。

公考培訓(xùn)本應(yīng)像是向淘金者賣鏟子一樣賺得盆滿缽滿，但由于對形勢的誤判以及做下的錯誤決策，一些為公考搭橋的教培機構(gòu)卻沒想象中那么賺錢。

中公教育連虧三年，虧損額最高一年達到23億元，一度引發(fā)市場對其面值退市的擔憂，粉筆同樣連虧三年，2023年才開始盈利。

今年上半年，在收入下降3%的背景下，粉筆凈利潤大漲240.9%，但，利潤的好轉(zhuǎn)沒有成為主導(dǎo)粉筆股價的邏輯，自從去年6月，粉筆進入解禁期之后，股價就一直在低位徘徊。

發(fā)布中報后的第二個交易日，粉筆的股價反而下跌了5.33%。

收入下降，粉筆的利潤是如何實現(xiàn)翻倍增長的？利潤增長兩倍的粉筆，擺脫危機了嗎？本文將從半年報出發(fā)，回答這些問題。

01

粉筆上半年財報顯示，公司營收16.3億元，同比下降3%。

粉筆的業(yè)務(wù)分為培訓(xùn)和圖書銷售兩大部分，2024年上半年，培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入13.79億元，圖書銷售業(yè)務(wù)收入2.52億元，同比下降都在3%左右，雨露均沾。

與收入趨勢相近的是粉筆的用戶數(shù)量，今年上半年的月活用戶同比去年沒有增長，仍為920萬，而2021年至2023年月活分別增長183萬、145萬和113萬。

收入下降，公告給出的原因是，今年上半年公務(wù)員考試和事業(yè)單位考試大多密集集中在二三月份，時間撞期導(dǎo)致公司事業(yè)單位招錄考試培訓(xùn)課程和教材銷量下降。

這是表。

真正的“本”，恐怕還是藏在2023年年報里。粉筆的CEO張小龍在2023年年報里直言：發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在大家消費熱情并不高，甚至有很多人去買了盜版課。

規(guī)模縮水，但粉筆今年上半年的凈利潤達到2.78億元。

要理解粉筆的盈利，就要先理解粉筆的虧損。粉筆2023年之前的虧損，是因為戰(zhàn)略失誤。

2020年，粉筆大規(guī)模擴大線下培訓(xùn)課的規(guī)模，在公考大省，粉筆甚至把線下培訓(xùn)課開到了縣城，當時山東省超過70%的縣城都有粉筆的教學(xué)點。

但由于找不到足夠多的優(yōu)秀教師，又加上要平衡質(zhì)量和價格的市場接納程度，商業(yè)模式始終理不順。到了2021年初，粉筆開始調(diào)整線下課程的模式，教學(xué)點從300多個一步步收縮至100多個。

事后回憶，張小龍稱，這個探索是失敗的，都不能說是踩坑，而是跳崖，主要責(zé)任在自己。

再加上發(fā)展協(xié)議班帶來的高退費率，2021年和2022年，粉筆深陷虧損當中。

大幅收縮下沉市場的線下培訓(xùn)班，并精簡教學(xué)人員，這些戰(zhàn)略調(diào)整是粉筆虧損收窄并實現(xiàn)2023年盈利的主要原因。

2024年，粉筆利潤大增，增加的利潤更像是省出來的。

省的是什么?

拆開來看粉筆的支出項，雇員福利開支是收縮最多的，從9.64億元降到6.78億元，降了2.86億元，比凈利潤的增長額都高?？紤]到雇員福利開支中有股份支付，可能會受到2023年上市的影響，我們又和2022年上半年做了對比，同樣降低了0.93億元。

而雇員數(shù)量整體變動并不大，2022年年中、2022年底、2023年年中、2023年年底和2024年年中分別為7388、7440、7208、7325和7564人。

雇員結(jié)構(gòu)中，全職講師的數(shù)量下降了，其他員工數(shù)量上升，這是雇員福利開支下降的原因之一，但綜合考慮講師數(shù)量下降幅度以及講師的工資，這不太可能是全部的原因。

在人均收入變化不大，而且還小幅減少的情況下，粉筆的人均利潤漲了近三倍，說明粉筆的運營效率在提升，其中AI是重要的推動力。

張小龍在股東信中表示：AI大模型幫粉筆節(jié)省了教研和答疑成本，以前老師寫一篇教研文章要一個小時，現(xiàn)在只需要幾分鐘。

02

拉長時間來看，2021年到2023年，粉筆的年營收分別是34.3億元、28.1億元、30.2億元，再加上2024年上半年收入縮水，粉筆的收入規(guī)模走到了一個瓶頸期。

對此，張小龍是有預(yù)期的。

今年年初張小龍?zhí)岢?“2024年乃至未來3-5年，最重要的是保持住收入水平，努力度過周期。”

他還表示：“我不太關(guān)注行業(yè)的格局，我更想做好自己的事情，因為我自己需要改進的事情都還特別多”，“當更優(yōu)質(zhì)高效的產(chǎn)品出現(xiàn)后，用戶是會主動過來的”。

做口碑，是張小龍經(jīng)常講的。

不過，做口碑并沒那么容易。考公考研教育培訓(xùn)機構(gòu)的口碑差，一個重要原因是協(xié)議班退費率高、退費難。

近些年，公考培訓(xùn)行業(yè)，做了很多協(xié)議班，但是協(xié)議班退費率卻居高不下，中公教育和粉筆都遭遇過退費投訴。

2019年至2021年，粉筆的“協(xié)議班”整體退款率分別為33.7%、50%、73.3%，2022年上半年，退款率依然為63.9%，此后年報中再未披露退費率情況。

協(xié)議班是違背市場規(guī)律的，尤其是一些學(xué)生想不付出努力只想花錢就能通過考試，在報名后主動學(xué)習(xí)的積極性比較差，需要更多的督促，這反而占用了大量資源。

我們在之前的文章《》中也指出，無論是不過退款協(xié)議班模式還是更激進的學(xué)員貸，帶來的增量學(xué)員，心智和意志大概率都次于原本的學(xué)員，最終會產(chǎn)生大量的退款，也正是退款率上升的原因。

粉筆對協(xié)議班進行了改革與收縮，比如學(xué)生報名前需要對到課率、完課率和作業(yè)完成率做出承諾，粉筆的筆試過協(xié)議班大量減少。

相較于開創(chuàng)協(xié)議班并將玩轉(zhuǎn)學(xué)員貸的中公教育，粉筆是更加保守的，也是更愛惜羽毛的。

做口碑，為學(xué)員提供高質(zhì)量的課程與輔導(dǎo)，是教育培訓(xùn)行業(yè)提供的最大價值。思路是沒錯的，但從目前來看，粉筆還是需要花大力氣進行主動推廣與營銷才能維持收入規(guī)模。

從半年報可以看出，粉筆的研發(fā)開支和行政開支受股份支付的影響都有收縮，分別減少38.3%和24.4%，但銷售開支卻沒有收縮，反而還增長了5.3%。

券商研報提到，目前公考培訓(xùn)是搶份額邏輯。畢竟中公教育傷了元氣，對同行們來說，這是一個吃下更多市場的機會 ，再結(jié)合上半年粉筆的租賃開支增長23%來看，短期，學(xué)員還是得靠搶。

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[1]《培訓(xùn)班別亂報 ，華圖、粉筆等考公培訓(xùn)機構(gòu)被消費者投訴“退款難”》消費者報道

[2]《粉筆科技張小龍：我不是網(wǎng)紅，是天生的企業(yè)家｜36氪專訪》

[3]《粉筆上市一周年，校友張小龍的理性與堅持》南方周末

[4]《上市首年營收穩(wěn)增利潤暴漲：粉筆張小龍仍只關(guān)心一件事》21世紀經(jīng)濟報道

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：市值榜(ID：shizhibang2021)，作者：市值榜團隊