董宇輝出走影響顯現(xiàn)，東方甄選首季經(jīng)營虧損

作者|依曼 來源|新熵(ID：xinshangxz)

東方甄選在該季度產(chǎn)生經(jīng)營虧損?？梢?，董宇輝出走的影響不容忽視。

新東方發(fā)布董宇輝離開后首份財報，未能達市場預(yù)期，美股盤后收跌逾8%！

10月23日晚，新東方發(fā)布2025財年第一季度業(yè)績，2024年6月1日至8月31日，新東方期內(nèi)營收14.354億美元，同比增長30.5%；不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營收為12.782億美元，同比上升33.5%。新東方股東應(yīng)占凈利潤2.454億美元，同比上升48.4%。

財報顯示，業(yè)績增長主要由教育新業(yè)務(wù)帶動。無論是收入還是利潤，該季度都已經(jīng)明顯超越雙減前。值得注意的是，在董宇輝離開后首個季度中，東方甄選卻產(chǎn)生了經(jīng)營虧損。不過，此前新東方預(yù)計2025財年第一季度不含東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)的收入，在12.55億美元至12.84億美元之間。這就意味著，東方甄選在該季度的收入狀況，實際上已經(jīng)在新東方的預(yù)期范圍之內(nèi)。10月24日，港股內(nèi)地教育股盤中重挫，新東方跌超10%。

新東方預(yù)計2025財年第二季度，若不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)，營收將為8.514億美元至8.718億美元之間，同比增長25%-28%。

雖然新東方CFO強調(diào)對全年約30%的營收增長有信心，但顯然28%的同比增長和30%的預(yù)期存在一定的差距。與此相對應(yīng)的是，之前設(shè)定的指引差異主要體現(xiàn)在留學(xué)和高中學(xué)科業(yè)務(wù)方面。留學(xué)業(yè)務(wù)上，新東方曾提前打過預(yù)防針，由于宏觀對消費力的影響，高客單價的1V1留學(xué)輔導(dǎo)需求有所下降，部分需求轉(zhuǎn)化成了較便宜的班課。對留學(xué)業(yè)務(wù)的增長預(yù)期從原先的20%~25%下調(diào)為15%~20%。同時，高中學(xué)科輔導(dǎo)需求增速20%，略低于此前設(shè)定的25%~27%預(yù)期。

上季度，新東方、好未來等龍頭相繼宣布加快業(yè)務(wù)拓展步伐，素質(zhì)教育投入期暫時結(jié)束不了，截至2024年8月31日，新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)為1089間，與截至5月31日的1025間相比，增加了64間，環(huán)比上季度擴張速度稍有放緩，但擴張節(jié)奏依然超出市場預(yù)期。上兩個季度利潤率拉胯，第一財季調(diào)整后運營利潤率20.9％，上年同期22.3％，預(yù)估20.6％，符合預(yù)估。截至8月31日，新東方的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為11.47億美元。定期存款15.138億美元，短期投資22.486億美元。遞延收入結(jié)余（即從客戶處收取的現(xiàn)金，并在交付有關(guān)服務(wù)或商品時確認為收入）在2025財年第一季度末為17.331億美元。真正可自由支配的現(xiàn)金近32億美元。

此外，新東方董事會將股票回購計劃延長至2025年5月31日，并將公司有權(quán)回購的股份總價值從4億美元增加到7億美元。截至2024年10月22日，新東方從公開市場回購了總計約980萬股ADS，價值約4.579億美元。如果明年5月全部用完回購額，預(yù)計年化回購收益率為4%。

因此，新東方要有成長性的估值支撐，還得靠主營業(yè)務(wù)的高增長持續(xù)。

財報顯示，東方甄選業(yè)務(wù)在2025財年第一財季產(chǎn)生了經(jīng)營虧損。值得注意的是，在董宇輝離職前，東方甄選在2024財年總營收約70.7億元，同比增長56.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤達21.8億元（包含出售教育業(yè)務(wù)的稅后處置收益13億元），同比增長100%。

僅從數(shù)據(jù)分析，董宇輝的出走對東方甄選的影響不容忽視。據(jù)悉，董宇輝于今年7月25日正式告別東方甄選，東方甄選2024財年年報中提到，分配1.29億元給董宇輝，作為對董宇輝、對與輝同行重大貢獻的獎勵。在他尚未離職之時，一些黃金時期沒有董宇輝直播，銷售額便會出現(xiàn)顯著的下滑現(xiàn)象。

這也凸顯出，東方甄選對董宇輝的過度依賴性。在董宇輝與東方甄選和平分手的幾個月里，東方甄選屢次陷入各種輿論糾紛之中。作為頭部主播之一頓頓直播間公開表達對公司的不滿，批評公關(guān)部門不作為。相關(guān)言論沖上熱搜后，又在直播間改口，自己不滿，就像孩子對“爸爸媽媽”的吐槽。

▲圖/微博截圖

東方甄選主播明明在貴州的直播過程中，用“山河破碎”來形容云貴高原的地形，同行的另一位主播YOYO在個人微博發(fā)文吐槽貴州環(huán)境，稱“蜘蛛伸開腿比我的腿還長”。還有主播“天權(quán)”在帶貨其他品牌的白酒時，公開點評江小白品牌及其成分、制作工藝。盡管東方甄選針對這些事件均迅速作出回應(yīng)并誠懇地道歉，但樁樁件件都會影響消費者對東方甄選的看法。在本次業(yè)績增長的背景下，俞敏洪也是罕見地將東方甄選置于一旁，未給予過多關(guān)注。至于俞敏洪是否已經(jīng)開始后悔當(dāng)初讓董宇輝離開，就不得而知了。如今董宇輝有了真正屬于自己的與輝同行，而失去聚光燈的東方甄選未來之路又將何去何從呢？

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：新熵(ID：xinshangxz)，作者：依曼