小貸行業(yè)迎融資創(chuàng)新浪潮

“我們面臨著全國(guó)小額貸款共同的難題——融資難。一方面是融資規(guī)模的限制，另一方面是融資渠道的受限。當(dāng)融資使用完畢后，面對(duì)一些優(yōu)質(zhì)的、急需金融支持的小微企業(yè)卻處于無(wú)錢可放的尷尬境地，而僅有的銀行融資渠道也不是很順暢。”中源小額貸款有限公司董事洪漢忠表示，中源小貸簽約“安穩(wěn)盈-小額信貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品”，涉及5000萬(wàn)元小貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓額度，“這為我們提供了強(qiáng)有力的后續(xù)資金保證。”

事實(shí)上，除深圳之外，多地在試驗(yàn)小額信貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品。

早在2011年7月19日，小貸公司信貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品首次試水。瀚華小貸等三家小貸公司近1億元的信貸資產(chǎn)收益憑證(下稱“小貸憑證”)正式在重慶金融資產(chǎn)交易所(下稱“重慶金交所”)上線交易。當(dāng)時(shí)，由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率較高，12個(gè)月期收益率甚至達(dá)到9%，受到了市場(chǎng)的普遍歡迎。據(jù)了解，第一批產(chǎn)品上市僅7分鐘就銷售一空。

而廣州小貸行業(yè)的相關(guān)人士也告訴記者，廣州金融資產(chǎn)交易所也即將嘗試小貸資產(chǎn)收益權(quán)類產(chǎn)品。

不過(guò)，上述小貸融資的創(chuàng)新方式從一開(kāi)始就沒(méi)有得到銀行體系的支持，銀監(jiān)會(huì)相關(guān)人士曾在公開(kāi)場(chǎng)合批評(píng)這種創(chuàng)新走得太快。這使得近三年來(lái)，重慶金交所對(duì)外一直保持低調(diào)。各地在這方面的推進(jìn)速度并不快。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，雖然信貸資產(chǎn)收益產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓，并沒(méi)有采取證券資產(chǎn)這一方式，但它確實(shí)率先邁出了小額貸款資產(chǎn)證券化最重要的一步，是一種有益的探索和創(chuàng)新。

資產(chǎn)證券化+上市

事實(shí)上，比小貸資產(chǎn)收益權(quán)創(chuàng)新走得更遠(yuǎn)的是小貸資產(chǎn)證券化。

最早的小貸資產(chǎn)證券項(xiàng)目發(fā)生在廣州。2011年廣州天河益建小額貸款有限公司(下稱“天河益建”)與粵財(cái)信托合作，把其信貸資產(chǎn)賣給粵財(cái)信托，粵財(cái)信托做成信托產(chǎn)品，由天河益建背后的母公司做該信托產(chǎn)品的擔(dān)保，這些信托產(chǎn)品賣給了銀行的財(cái)富管理中心的客戶。

“當(dāng)時(shí)產(chǎn)品賣得很好，一天就賣完了。”天河益建小貸總經(jīng)理謝軍告訴記者，通過(guò)這種方式，天河益建盤活了3000萬(wàn)元的資產(chǎn)，其做資產(chǎn)證券化的成本是12%~13%(注：包括渠道費(fèi)、發(fā)行費(fèi)和給投資者的收益三部分)。“簡(jiǎn)單地算，如果小貸公司放貸利率達(dá)到年均20%，那么通過(guò)資產(chǎn)證券化，小貸公司的這3000萬(wàn)元可獲得7%~8%的收益。這是一筆相當(dāng)不錯(cuò)的買賣。”

不過(guò)，“做了第一單后，銀監(jiān)會(huì)說(shuō)暫時(shí)先停。”謝軍透露。而在2013年7月，小貸資產(chǎn)證券化再度現(xiàn)身公眾視野。由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司設(shè)立的東證資管“阿里巴巴1號(hào)~10號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，在深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)掛牌轉(zhuǎn)讓。

東方證券相關(guān)人士告訴本報(bào)記者，“阿里巴巴1號(hào)~10號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”采取“循環(huán)購(gòu)買”方式，東證資管-阿里巴巴1號(hào)專項(xiàng)計(jì)劃募集資金規(guī)模為2億~5億元，募資完成后用于阿里小貸的信貸中，待這筆放貸完全被收回還貸后，2號(hào)專項(xiàng)計(jì)劃才會(huì)再開(kāi)始募集2億~5億元……如此循環(huán)直至10號(hào)專項(xiàng)計(jì)劃。最終，這10只產(chǎn)品，共募集資金量為20億~50億元。此后，有小貸公司告訴記者也擬與證券公司合作進(jìn)行資產(chǎn)證券化。

而小貸公司在融資創(chuàng)新中走得快的一種方式是上市融資。2013年8月13日，位于蘇州吳江區(qū)的鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款公司(下稱“鱸鄉(xiāng)小貸”)成功登陸納斯達(dá)克IPO，它是迄今為止國(guó)內(nèi)第一家上市的小額貸款公司。然而，鱸鄉(xiāng)小貸現(xiàn)在面臨的最大困境是：海外資金如何結(jié)匯，也就是獲得的資金如何進(jìn)入公司。至今這個(gè)問(wèn)題仍然沒(méi)有解決。