國務院重啟信貸資產(chǎn)證券化 500億元杯水車薪？

據(jù)前瞻網(wǎng)記者了解，在沉寂4年之后，信貸資產(chǎn)證券化終于重見天日，國務院此前批復將發(fā)放500億元額度的信貸資產(chǎn)投入。

6月1日，多位銀行業(yè)人士透露，央行、銀監(jiān)會、財政部已于近日聯(lián)合下發(fā)《關于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關事項的通知》(下稱《通知》)。

新一輪試點擴大了基礎信貸資產(chǎn)的種類，國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款等均在鼓勵之列。

信貸資產(chǎn)證券化的交易結構和基本規(guī)則沒有重大變化，但基于前期試點及國際經(jīng)驗，監(jiān)管當局做出一系列新的審慎性規(guī)定，如強制發(fā)起機構風險自留，信貸資產(chǎn)證券必須進行“雙評級”等。

不過，500億元額度相對于中國銀行業(yè)龐大的貸款存量，及銀行管理資本和流動性的迫切需求，只是杯水車薪。

前瞻網(wǎng)了解到，各家銀行已經(jīng)開始了額度爭搶。其中，國開行上報了100億元計劃，主要為基礎設施和地方融資平臺貸款;工商銀行上報了200億元計劃，主要為大中型對公貸款;另有數(shù)家股份制行和城商行也上報了數(shù)額不等的中小企業(yè)貸款計劃。

“還沒有一家批出來，工行最積極，但不會給它一家這么大的額度，地方融資平臺貸款雖在鼓勵之列，但主要會給國開行，其它銀行報涉農貸款和中小企業(yè)貸款等，獲批希望更大。”接近監(jiān)管層的人士表示。

擴大基礎資產(chǎn)種類

相比上一輪試點，此輪試點基礎資產(chǎn)種類進一步擴大，但監(jiān)管層特別強調，信貸資產(chǎn)證券化入池基礎資產(chǎn)的選擇要兼顧收益性和導向性，既要有穩(wěn)定可預期的未來現(xiàn)金流，又要注重加強與國家產(chǎn)業(yè)政策的密切配合。

具體而言，鼓勵金融機構選擇符合條件的國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款、節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款、保障性安居工程貸款、汽車貸款等多元化信貸資產(chǎn)作為基礎資產(chǎn)，開展信貸資產(chǎn)證券化，豐富信貸資產(chǎn)證券化基礎資產(chǎn)種類。

引人關注的是，經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款被明確納入鼓勵范圍。不過，接近監(jiān)管層的人士表示，擴大信貸資產(chǎn)證券化試點的目的，不是為了解決地方融資平臺的問題，因而肯定不會把500億額度中的大多數(shù)切給地方融資平臺。

試點既然要擴大基礎資產(chǎn)的種類，監(jiān)管當局會傾向于各種貸款都批一兩單，因而會鼓勵銀行按照自己的特色上報計劃。如國開行更適合報地方融資平臺貸款，農行更適合報涉農貸款，民生銀行更適合報中小企業(yè)貸款，北京銀行更適合報文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款等。

同時，監(jiān)管當局有意擴大參與試點的銀行業(yè)金融機構數(shù)量和種類，因而，盡管國開行和工行等大行異常積極，但監(jiān)管部門“不會讓他們把額度都占完”，可能會辟出部分額度給股份制行、城商行和農商行。

上一輪試點，基礎資產(chǎn)集中于大型企業(yè)貸款和住房抵押貸款，參與機構主要集中于國開行和大型銀行。

強制風險自留

此次擴大試點，交易結構和規(guī)則都沒有重大變化。交易結構仍然為銀行業(yè)金融機構作為發(fā)起機構，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構，由受托機構以資產(chǎn)支持證券的形式，在銀行間市場，向投資機構發(fā)行受益證券。

所適用的規(guī)則，仍主要是央行和銀監(jiān)會于2005年發(fā)布的《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，和銀監(jiān)會同年發(fā)布的《金融機構信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》。但是，此輪擴大試點增加了“風險自留”和“雙評級”兩大審慎性安排。

按照此前的規(guī)定，“信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構不得投資由其發(fā)起的資產(chǎn)支持證券，但發(fā)起機構持有最低檔次資產(chǎn)支持證券的除外。”

而本次《通知》要求，“擴大試點階段，信貸資產(chǎn)證券化各發(fā)起機構應持有由其發(fā)起的每一單資產(chǎn)證券化中的最低檔次資產(chǎn)支持證券的一定比例，該比例原則上不得低于每一單全部資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%，持有期限不得低于最低檔次證券的存續(xù)期限。”

從原來不強制，甚至不鼓勵銀行自己買自己發(fā)起的信貸資產(chǎn)證券，到強制要求購買每一單的次級部分，其額度不低于5%，這一變化是吸取2008年以來次貸危機的教訓，“如果銀行可以把貸款的全部風險都轉移出去，則銀行有足夠的動力拿出一堆爛資產(chǎn)，這種道德風險，中介機構和投資者可能無法獲知。”曾參與政策制定的人士表示。

另一個確保風險自留的措施是規(guī)定“發(fā)起機構原則上應擔任信貸資產(chǎn)證券化的貸款服務機構”。而原來的規(guī)定是“貸款服務機構可以是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構”。

從不強制發(fā)起機構擔任貸款服務機構到要求原則上必須擔任，也是基于防范發(fā)起機構道德風險的考慮，同時也考慮到“發(fā)起機構最了解自己的貸款客戶，其進行貸款管理效率更高。”前述曾參與政策制定的人士稱。

不過，這些強制發(fā)起機構“風險自留”的規(guī)定，也引發(fā)了激烈的爭議。

“信貸資產(chǎn)證券化的目的，是要把風險和收益都轉移給投資者，現(xiàn)在要求發(fā)起機構既必須做次級，又還要管理貸款，銀行無法完成真正的出表，資產(chǎn)不是清潔的轉讓，資產(chǎn)證券化的目的喪失了一大半。”一位銀行業(yè)人士尖銳地指出。