十張圖帶你了解互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股齊家網(wǎng)2017年報 競爭優(yōu)勢明顯

推遲IPO一周之后，以齊家網(wǎng)為業(yè)務(wù)主體的齊屹科技終于赴港上市，成為了互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)第一股。此次赴港融資，齊家網(wǎng)募資擬45%用于開發(fā)網(wǎng)上平臺，15%支付日常營銷開支，15%用作技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及系統(tǒng)的投資，另有20%用作其他戰(zhàn)略投資及收購等。

作為行業(yè)內(nèi)有相當(dāng)份額的知名企業(yè)，齊家網(wǎng)的上市令互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)為之一振，但其財報透露出的重重壓力，也讓互聯(lián)網(wǎng)家裝未來發(fā)展打上一個問號。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2018-2023年中國家裝（家庭裝飾）行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》對齊家網(wǎng)進(jìn)行了深入解讀。

網(wǎng)上平臺業(yè)務(wù)擴(kuò)張，營收增長明顯

齊家網(wǎng)成立于2005年，前身是上海團(tuán)購網(wǎng)，而后逐漸轉(zhuǎn)型為O2O互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺。在進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)家裝領(lǐng)域后，齊家網(wǎng)成長迅速，曾于2011年申請A股上市，但最終在當(dāng)年10月放棄上市計劃。

經(jīng)過數(shù)年沉淀，二度IPO的齊家網(wǎng)已頗具實力。數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年和2017年齊家網(wǎng)營收分別為1.41億元、3.01億元、4.79億元，年復(fù)合增長率為84.1%，遠(yuǎn)超39%的行業(yè)平均水平。

齊家網(wǎng)營收增長主要是由于網(wǎng)上平臺業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張，2015年、2016年、2017年來自網(wǎng)上平臺的營收分別為0.92億元、1.00億元、1.89億元，占比分別為64.9%、33.2%、39.5%。

從上數(shù)據(jù)可以看到，2016年后，齊家網(wǎng)對毛利率低、無法發(fā)揮自己互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢的自營業(yè)務(wù)開始收縮，轉(zhuǎn)而向網(wǎng)上平臺業(yè)務(wù)傾斜。上市融資用途也從側(cè)面佐證了齊家網(wǎng)的未來發(fā)展重心，45%用于開發(fā)網(wǎng)上平臺，遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)。

連續(xù)3年虧損，盈利壓力大

互聯(lián)網(wǎng)家裝的發(fā)展?jié)摿﹄m大，但掘金難度非同一般，齊家網(wǎng)便一直處于連續(xù)虧損的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，齊家網(wǎng)經(jīng)營虧損分別為1.63億元、1.54億元、1.09億元，同期由于優(yōu)先股及可換股負(fù)債的公允價值虧損分別為783.6萬元、1.129億元、7.43億元，導(dǎo)致了齊家網(wǎng)年度虧損分別為3.47億元、4.1億元、8.55億元，累計虧損高達(dá)16.28億元。

對此，齊家網(wǎng)表示互聯(lián)網(wǎng)家裝屬于重型產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)，燒錢極其重要，目前正在經(jīng)歷“戰(zhàn)略性虧損”。從毛利和業(yè)務(wù)毛利率來看，齊家網(wǎng)正處于高速發(fā)展之中，“戰(zhàn)略性虧損”并非全是托詞。

數(shù)據(jù)顯示，齊家網(wǎng)毛利從2015年的0.88億元增長至2017年的2.40億元，2017年同比增速高達(dá)92.15%。毛利率方面，2017年齊家網(wǎng)毛利率為50.1%，較上年提高了8.6個百分點(diǎn)。其中，網(wǎng)上平臺業(yè)務(wù)最高，高達(dá)89.4%，遠(yuǎn)高于自營室內(nèi)設(shè)計及建筑業(yè)務(wù)，后者毛利率僅為24.7%。

隨著齊家網(wǎng)向網(wǎng)上平臺業(yè)務(wù)傾斜，將使毛利再創(chuàng)新高，加上虧損逐漸縮窄，盈利指日可待。

競爭優(yōu)勢明顯，未來發(fā)展可期

齊家網(wǎng)能成為互聯(lián)網(wǎng)家裝第一股，根源在于其自身顯著的優(yōu)勢。首先，生態(tài)優(yōu)勢。齊家網(wǎng)通過長時間的布局，構(gòu)建了從建材、設(shè)計再到施工、售后等涵蓋家裝各個流程和環(huán)節(jié)的生態(tài)鏈條。齊家網(wǎng)已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)中形成了自己的閉環(huán)，實現(xiàn)從線上到線下的全覆蓋，業(yè)務(wù)模式趨于成熟，可變現(xiàn)機(jī)會多。

其次，領(lǐng)先優(yōu)勢。在一個成長性的市場中，市場份額最大、增長速度最快的企業(yè)更有發(fā)展前景。而齊家網(wǎng)恰恰正是目前互聯(lián)網(wǎng)家裝市場上份額最大、增速最快的那一個。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2017年，中國網(wǎng)上室內(nèi)設(shè)計及建筑行業(yè)的市場規(guī)模（按總商品交易額計算）達(dá)到人民幣1267億元，前5名參與者的市場份額為62.1%。其中，齊家網(wǎng)市場份額為25.7%，位居第一。

第三，流量優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)家裝興起初期，企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)在前端獲客比較便利，但隨著同質(zhì)化競爭的加劇、電商流量價格持續(xù)高漲，互聯(lián)網(wǎng)家裝的獲客優(yōu)勢逐漸削弱，各大玩家不得不投入巨額廣告費(fèi)用以獲取流量和用戶，齊家網(wǎng)坐擁最大流量入口，擁有其他玩家不可比擬的流量優(yōu)勢。2015-2017年，平臺上每月獨(dú)立訪客數(shù)分別為2420萬、3170萬、3780萬，2018年前4月飆升至4380萬。

另外，百度作為齊家網(wǎng)的第二大股東，不斷通過自己的流量供給與技術(shù)支持來實現(xiàn)對于齊家網(wǎng)發(fā)展的全流程支持，齊家網(wǎng)的流量優(yōu)勢得以鞏固。

第四，技術(shù)優(yōu)勢。技術(shù)之于互聯(lián)網(wǎng)家裝意義重大，不僅可以使室內(nèi)設(shè)計及建筑流程標(biāo)準(zhǔn)化和簡化、提升整體服務(wù)質(zhì)量，還能改善用戶在挑選服務(wù)供貨商、設(shè)計、融資與付款、建筑與交付等所有環(huán)節(jié)的體驗。為此，齊家網(wǎng)投入大量資源進(jìn)行技術(shù)研發(fā)。截至2017年12月31日，研發(fā)人員為147名；2017年，齊家網(wǎng)研發(fā)支出達(dá)到3750萬元。

總體來說，在互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)格局成型之前，齊家網(wǎng)將憑借自身優(yōu)勢，大力投入搶占市場，搭建牢固的護(hù)城河，待格局趨于穩(wěn)定后，俘獲大量用戶、擁有高市占率的齊家網(wǎng)便能對接更多的變現(xiàn)模式，挖掘沉淀中的潛力，盈利也就水到渠成。

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