預(yù)見2024：《2024年中國債券行業(yè)全景圖譜》(附市場現(xiàn)狀、競爭格局和發(fā)展趨勢等)

行業(yè)主要上市公司：中信證券(600030.SH)、中信建投(601066.SH)、國泰君安(601211.SH)、中國銀行(601988.SH)、工商銀行(601398.SH)、建設(shè)銀行(601939.SH)等

本文核心數(shù)據(jù)：債券的分類;債券發(fā)行規(guī)模;債券發(fā)行結(jié)構(gòu);地方政府債券發(fā)行規(guī)模

行業(yè)概況

1、定義

債券，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力，購買者(債權(quán)人)與發(fā)行者(債務(wù)人)之間是一種債務(wù)關(guān)系。

根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券包括政府債券、金融債券、公司債券、企業(yè)債券;根據(jù)付息方式的不同，債券分為付息債券和貼現(xiàn)債券;根據(jù)償還期限的不同，債券包括短期債券、中期債券、長期債券;根據(jù)信用程度的不同，債券分為利率債和信用債。

2、產(chǎn)業(yè)鏈剖析

債券產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)包括債券發(fā)行主體和提供各類服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，其中發(fā)行主體包括政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，中介機(jī)構(gòu)包括債券評級機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所。中游環(huán)節(jié)包括債券承銷和債券交易，其中債券承銷商是取得證券承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司和銀行，債券交易可在場內(nèi)(證券交易所)或是場外進(jìn)行。下游是債券的流通環(huán)節(jié)，購買方分為企業(yè)和個人消費者，隨著行業(yè)的發(fā)展近年來還有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的介入，為購買者提供債券組合的管理服務(wù)。

從產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圖譜來看，上游環(huán)節(jié)代表性的中介機(jī)構(gòu)包括東方金誠、中誠信、德勤、畢馬威等企業(yè);中游代表性的債券承銷商包括中信證券、中金、工商銀行、中國銀行等，債券場內(nèi)交易平臺包括上交所、深交所和北交所;在下游環(huán)節(jié)，代表性專業(yè)資產(chǎn)管理公司包括人保資管、人壽資管等，還有部分券商和銀行也會布局在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，如中信證券、工商銀行等。

行業(yè)發(fā)展歷程：依次經(jīng)歷以場外柜臺交易、交易所交易、銀行間市場交易為主的發(fā)展時期

中國債券市場的發(fā)展從本質(zhì)上來講是伴隨著改革的需要，逐漸發(fā)展起來的。以歷史階段來細(xì)分，中國債券市場可分為3個時期：第一時期以場外柜臺交易為主(1981-1991年)、第二時期以交易所交易為主(1991-1997年)、第三時期以銀行間市場交易為主(1997年-至今)。

行業(yè)政策背景：債券市場進(jìn)入全面注冊制時代

2023年2月，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，這是中國證券市場發(fā)展的一個里程碑，作為證券市場的組成部分，中國債券市場的市場化改革取得新突破。步入2024年，據(jù)《政府工作報告》顯示，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)的超長期特別國債將是未來一段時間內(nèi)債券市場的發(fā)展重點。截至2024年4月，國家層面?zhèn)袠I(yè)政策匯總?cè)缦拢?/p>

行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1、債券發(fā)行規(guī)模突破70萬億元

2015-2023年，中國債券發(fā)行規(guī)模整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，從2015年的22.30萬億元提升至2023年的71萬億元;而發(fā)行規(guī)模的增速則是波動下降，其中2022年的發(fā)行規(guī)模與2021年持平，2023年的增速小幅回升至14.8%。

2、同業(yè)存單是債券市場最大的發(fā)行種類

2023年，同業(yè)存單發(fā)行債券規(guī)模達(dá)到25.8萬億元，占總發(fā)行規(guī)模的比重達(dá)到37%，是中國債券市場最大的發(fā)行種類;其次是公司信用類債券和國債，占比分別為20%和16%。

3、銀行間債券市場占比接近九成

2023年，在中國債券市場中，銀行間債券市場發(fā)行債券61.4萬億元，占比達(dá)到86%，接近九成;交易所市場發(fā)行債券9.6億元，占比為14%。

行業(yè)競爭格局

1、區(qū)域競爭格局：廣東和山東地方政府債券發(fā)行規(guī)模突破6000億元

地方政府債券，是指省、自治區(qū)、直轄市和經(jīng)省級人民政府批準(zhǔn)自辦債券發(fā)行的計劃單列市人民政府發(fā)行的、約定一定期限內(nèi)還本付息的政府債券，是地方政府融資的重要手段。

2023年，中國地方政府債券發(fā)行規(guī)模最大的2個省市是廣東和山東，發(fā)行規(guī)模均在6000億元以上，分別為6871億元和6311億元，而其他省市的發(fā)行規(guī)模均未超過5000億元。

2、企業(yè)競爭格局：中信證券債券承銷規(guī)模排名第一

據(jù)Wind統(tǒng)計，2024年第一季度，債券承銷規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)是中信證券，承銷規(guī)模達(dá)到2865.5億元;其次，中國銀行和工商銀行分別位居第二和第三名，承銷規(guī)模分別為2836.1億元和2796.6億元。在前十名中，上榜的銀行機(jī)構(gòu)有6家，上榜的券商有4家。

行業(yè)發(fā)展趨勢：企業(yè)債券和地方債券規(guī)模提升，綠色債券發(fā)展，對外開放程度提高

歷經(jīng)多年發(fā)展，中國債券市場已成為全球第二大債券市場，但與成熟債券市場相比還有很大提升空間。結(jié)合中國資本市場的發(fā)展趨勢、國家政策導(dǎo)向等因素來看，未來，企業(yè)債券和地方政府債券的規(guī)模將得到提升，在“雙碳”背景下綠色債券等綠色金融產(chǎn)品將快速發(fā)展，債券市場將進(jìn)一步對外開放、提升人民幣國際化水平。

更多本行業(yè)研究分析詳見前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國債券行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》。

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