永輝“吐”了

作者|李可樂(lè)  來(lái)源|略大參考（ID：hyzibenlun）

在菜市場(chǎng)被踢掉后，超市、社區(qū)團(tuán)購(gòu)和用戶正陷入一場(chǎng)三角戀？

受益于新冠疫情的爆發(fā)，永輝股價(jià)在年初勢(shì)不可擋，一度觸達(dá)2018年以來(lái)的新高。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)的普遍預(yù)期是：隨著有關(guān)部門(mén)對(duì)菜市場(chǎng)監(jiān)管力度的加大，超市將在疫情后，獲得更多消費(fèi)者的青睞。

誰(shuí)知年中開(kāi)始持續(xù)升溫的社區(qū)團(tuán)購(gòu)成了半路殺出的“程咬金”，加入到分流菜市場(chǎng)用戶的競(jìng)爭(zhēng)中。

永輝是否留住了特殊時(shí)期獲取的新用戶還尚未可知，但當(dāng)時(shí)漲起來(lái)的股價(jià)是真的沒(méi)有留住。12月9日，永輝以7.51元收盤(pán)，和1月23日的7.47元幾乎持平，回吐疫情以來(lái)所有漲幅。

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2月3日，A股迎來(lái)鼠年的首個(gè)交易日。在武漢封城、港股先跌的背景下，上證指數(shù)毫無(wú)意外地重挫229.9點(diǎn)，跌幅7.7%。

萬(wàn)綠叢中一抹紅，口罩、商超等板塊成為A股最后的倔強(qiáng)。這其中，永輝超市的表現(xiàn)頗具戲劇性。雖然股價(jià)在開(kāi)盤(pán)后一度下跌7%，但最終以7.60元收盤(pán)，上漲1.7%，實(shí)現(xiàn)翻紅好戲。

股民當(dāng)時(shí)對(duì)永輝的偏愛(ài)并不讓人意外。

疫情爆發(fā)初期，餐飲業(yè)幾近停擺，大量外食需求被轉(zhuǎn)移至超市、生鮮平臺(tái)等。雖然需求大增，但受累于假期停工、交通管控等因素，許多商超供給緊張，缺貨少貨、哄抬菜價(jià)等情況時(shí)有發(fā)生。

永輝的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)在這一極端環(huán)境下被體現(xiàn)地淋漓盡致，他們是業(yè)內(nèi)少數(shù)有能力保障供給的商超。根據(jù)“虎嗅”報(bào)道，永輝在疫情爆發(fā)后迅速叫停了物流配送員工的春節(jié)休假。從正月初二到正月初六，返崗員從600人增加到2200人，出勤率達(dá)70%。這一時(shí)期，各物流中心啟動(dòng)24小時(shí)不停配的機(jī)制，生鮮物流中心總配送量達(dá)到2.55萬(wàn)噸，包括6000噸大米、1.3萬(wàn)噸蔬菜、800噸面粉和3200噸水果。

此外，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍相信，有關(guān)部門(mén)將在疫情后加大對(duì)菜市場(chǎng)的管理力度，同時(shí)人們的健康意識(shí)也會(huì)有所提升，大量用戶會(huì)選擇離開(kāi)菜市場(chǎng)，而管理更規(guī)范的超市將成為最大受益者。這意味著永輝所獲取的新用戶很可能不會(huì)在疫情結(jié)束后離開(kāi)。

股價(jià)的波動(dòng)源自市場(chǎng)預(yù)期的變化。在良好預(yù)期的刺激下，永輝股價(jià)在整個(gè)2、3月勢(shì)如破竹，分別上漲13.5%和19.1%，并在4月站上了2018年以來(lái)的新高——11.05元。

如果一切就此結(jié)束，那將是一個(gè)皆大歡喜的結(jié)局?？上нM(jìn)入5月后，風(fēng)云突變，剛剛展現(xiàn)出妖股跡象的永輝開(kāi)始回調(diào)。整個(gè)三季度更是跌跌不休，7、8、9月分別下跌4.2%、1.2%和11.8%，股價(jià)重回“7”時(shí)代。

他們12月9日的收盤(pán)價(jià)為7.51元，與1月23日的7.47元相差無(wú)幾。疫情期間的漲勢(shì)在不到1年的時(shí)間里幾乎都還回去了。

二、三季度的業(yè)績(jī)分別于8月和10月公布，從5月就開(kāi)始回調(diào)的股價(jià)來(lái)看，市場(chǎng)早在財(cái)報(bào)公布前就預(yù)感到了永輝業(yè)績(jī)正在承受壓力。

市場(chǎng)對(duì)了。

下圖顯示，永輝超市2017-2019年的營(yíng)收增長(zhǎng)基本維持在20%左右，一季度受益于疫情影響，增速飆升到31.57%。二季度放緩至12.24%，三季度-0.95%的表現(xiàn)更是上市以來(lái)首次營(yíng)收縮水。

來(lái)源：「略大參考」整理永輝超市歷年財(cái)報(bào)

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互聯(lián)網(wǎng)巨頭在下半年排隊(duì)似地涌入社區(qū)團(tuán)購(gòu)，自然會(huì)讓人覺(jué)得社區(qū)團(tuán)購(gòu)的崛起影響了永輝的業(yè)績(jī)。但結(jié)合財(cái)報(bào)，很難說(shuō)這一新興渠道已經(jīng)對(duì)永輝造成了實(shí)際威脅。

從時(shí)間軸來(lái)看，滴滴、美團(tuán)、拼多多分別在7、8、9月殺入社區(qū)團(tuán)購(gòu)行業(yè)，入局時(shí)間過(guò)短，影響有限。

此外，永輝938家超市（不含mini店、永輝生活、超級(jí)物種）中，只有9家在社區(qū)團(tuán)購(gòu)的“重災(zāi)區(qū)”——湖南、湖北，可見(jiàn)他們和互聯(lián)網(wǎng)巨頭還未正式展開(kāi)火拼。

實(shí)際上，永輝全國(guó)各大區(qū)在今年的表現(xiàn)都很平衡，均呈現(xiàn)穩(wěn)定下滑之勢(shì)。覆蓋重慶、湖南、

湖北、貴州、云南5個(gè)省市的四區(qū)在一季報(bào)、半年報(bào)和三季報(bào)里的營(yíng)收同比增速分別為34.95%、23.83%、15.27%，與其他大區(qū)的表現(xiàn)相差無(wú)幾。

來(lái)源：「略大參考」整理永輝超市財(cái)報(bào)

業(yè)績(jī)同比下滑的真正原因恐怕還是出在自己身上。

永輝今年的門(mén)店數(shù)量較去年增加了100多家，但營(yíng)收卻出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，可見(jiàn)同店銷(xiāo)售衰退明顯。此外，mini店也進(jìn)入調(diào)整階段。今年以來(lái)，公司已累計(jì)關(guān)閉mini店100余家，閉店損失達(dá)到6600萬(wàn)元。

永輝mini店的面積多在300-1000平方米，商品以散裝蔬菜、水果、水產(chǎn)、肉類(lèi)等為主，生鮮占比在50%以上。在規(guī)劃中，mini店在保留永輝生鮮特色的同時(shí)，與大賣(mài)場(chǎng)共享供應(yīng)鏈，并承接到家業(yè)務(wù)，肩負(fù)起永輝開(kāi)拓社區(qū)生鮮賽道的重任。

在2018年年底開(kāi)出首家后，永輝超市在去年加速推動(dòng)mini店的發(fā)展。2019全年，新開(kāi)mini店573家，平均每天開(kāi)出1.6家。

過(guò)快擴(kuò)張所積累的問(wèn)題終于在今年爆發(fā)。據(jù)媒體報(bào)道，在永輝超市2020年第二次臨時(shí)股東大會(huì)上，董秘張經(jīng)儀表示：“我們大店開(kāi)得不錯(cuò)，開(kāi)小店為什么效果不好？現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，就是拍腦袋的錯(cuò)誤，用以前開(kāi)大店的模式去開(kāi)小店就錯(cuò)了，我們發(fā)現(xiàn)開(kāi)小店更復(fù)雜，必須按照嚴(yán)格、科學(xué)的程序和方法”。

截止到9月底，mini店數(shù)量已經(jīng)回落至405家，按照目前的調(diào)整力度，今年跌破400大關(guān)幾成定局。這意味著2019年新開(kāi)的門(mén)店中，將近1/3都在一年左右被關(guān)閉。

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回頭來(lái)看疫情爆發(fā)初期的市場(chǎng)預(yù)期。

根據(jù)商務(wù)部流通產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心6月公布的報(bào)告，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)在疫情爆發(fā)前確實(shí)是消費(fèi)者的最?lèi)?ài)，高達(dá)58.1%的用戶會(huì)在這一渠道采購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品。

疫情爆發(fā)后，“華南海鮮市場(chǎng)”被頻繁提及，菜市場(chǎng)的衛(wèi)生問(wèn)題再次獲得大量關(guān)注。農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)也不出意外地丟掉了它的C位。疫情期間，只有30.6%的用戶選擇該渠道，下降近28個(gè)百分點(diǎn)。

來(lái)源：商務(wù)部流通產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心

所以說(shuō)，年初的市場(chǎng)的判斷至少前半部分是對(duì)的，用戶確實(shí)開(kāi)始逃離菜市場(chǎng)。

只可惜這是一個(gè)“猜中了開(kāi)頭卻沒(méi)猜中結(jié)尾”的故事。

超市并沒(méi)能成為新的主角，他們表現(xiàn)的中規(guī)中矩。選擇去綜合超市購(gòu)買(mǎi)農(nóng)產(chǎn)品的用戶從疫情前的49.1%小幅提升至53.2%；生鮮超市更是出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，從原來(lái)的48.4%下跌至45.7%。

大幅增長(zhǎng)的是電商和社區(qū)。有1/3的用戶在疫情期間通過(guò)生鮮電商購(gòu)買(mǎi)相關(guān)產(chǎn)品，這一比例在疫情前只有15.5%。社區(qū)菜店也實(shí)現(xiàn)了近乎翻倍的增長(zhǎng)，從21.8%提高到41.0%。

有趣的是，同時(shí)兼顧“社區(qū)”和“電商”屬性的社區(qū)團(tuán)購(gòu)在所有渠道中增幅最快（這和他們?cè)镜幕鶖?shù)較小也有關(guān)）。疫情之前只有2.0%的用戶會(huì)采用這種方式購(gòu)買(mǎi)蔬果，但疫情期間的比例躍升至11.9%，近乎是原來(lái)的6倍，難怪會(huì)吸引眾多巨頭入局。

由此可見(jiàn)，雖然社區(qū)團(tuán)購(gòu)尚未對(duì)永輝超市構(gòu)成直接威脅，但年初預(yù)期落空，以及自身業(yè)務(wù)正處于調(diào)整階段，這些都對(duì)A股超市龍頭的股價(jià)形成壓力。

根據(jù)自媒體“商業(yè)觀察家”的報(bào)道，永輝超市在10月的銷(xiāo)售已經(jīng)恢復(fù)，同店可比銷(xiāo)售相比三季度，出現(xiàn)大幅反彈。但四季度的同店表現(xiàn)究竟如何，我們需要等到明年4月年報(bào)公布。此外，社區(qū)團(tuán)購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響、mini店的調(diào)整進(jìn)度，預(yù)計(jì)也都將在那時(shí)見(jiàn)分曉。

無(wú)論如何，隨著股價(jià)跌回疫情前，股民對(duì)永輝終究是一場(chǎng)錯(cuò)愛(ài)。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：略大參考（ID：hyzibenlun），作者：李可樂(lè)