干翻全球股市！一個數(shù)據(jù)背后的險惡

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|墨羽楓香 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

昨夜，全球多頭遭遇屠殺。道指狂跌1200點，納指狂瀉5.16%，創(chuàng)下27個月最大單日跌幅。納指成分股全軍覆沒，亞馬遜、奈飛跌超7%，蘋果、谷歌、微軟均暴跌逾5%，六巨頭一夜蒸發(fā)3.7萬億人民幣。

美元指數(shù)一夜狂漲1.5%，再度逼近110大關(guān)。非美貨幣狂跌，歐元跌1.5%，再度跌破平價。日元狂貶，再度逼近市場認為極度危險的145。美國債券市場劇震，10年期國債收益率大幅飆升至3.45%，逼近前高，2年期、5年期均創(chuàng)下2008年來最高水平。

今日，亞太股市同樣沒逃過，日經(jīng)225暴跌近3%，港股恒生指數(shù)大跌2.5%，A股相對堅挺，上證下跌0.8%，3621家飄綠。其中，成長股遭遇重挫，新能源汽車、光伏悉數(shù)撲街。

引發(fā)全球慘案的導(dǎo)火索，一個通脹數(shù)據(jù)而已。對此，怎么看？怎么辦？

01

通脹背后

今年8月，美國CPI同比上升8.3%，超市場預(yù)期的8.1%，低于7月的8.5%。CPI環(huán)比上漲0.1%，高于預(yù)期的-0.1%。剔除食品和能源價格的核心CPI，8月同比上漲6.3%，高于預(yù)期的6.1%以及前值的5.9%。核心CPI環(huán)比上漲0.6%，高于預(yù)期以及前值的0.3%。

其中，食品價格同比大幅上漲11.4%，創(chuàng)下1979年5月以來最大漲幅。該項環(huán)比為0.8%，7月為1.1%。此外，占CPI權(quán)重30%以上的住房分項同比上漲至6.2%，環(huán)比上升0.7%。醫(yī)療保健服務(wù)價格環(huán)比上漲0.8%。以上三項是8月CPI上漲的主因。

很顯然，美國通脹有很強的粘性，有持續(xù)高位固化的態(tài)勢。在數(shù)據(jù)披露之后，市場押注美聯(lián)儲加息的力度越來越大。9月加息75個基點已經(jīng)是100%，押注加息100個基點也一度升至47%。對于更長期的利率端，在明年2月美聯(lián)儲終端利率4%-4.25%的概率已經(jīng)大幅上升至37.9%。

7月通脹短暫回落，讓市場無限憧憬美聯(lián)儲會很快停止激進加息，甚至幻想起降息來。但在8月26日舉辦的杰克遜霍爾年會上，鮑威爾8分鐘的講話給多頭狠狠澆了一盆冷水。昨晚通脹的超預(yù)期，更是讓幻想徹底破滅。

在8月初的文章中，我們明確提到當(dāng)時的市場過于樂觀，請不要低估高通脹的持續(xù)性和美聯(lián)儲加息的決心。

在我看來，持續(xù)大幅加息主要有兩個大邏輯。

第一，美聯(lián)儲作為中央銀行，首要的調(diào)控任務(wù)就是捍衛(wèi)幣值穩(wěn)定（PS:美國通脹太高，貨幣購買力大幅下降，幣值很不穩(wěn)定），其次才是促進經(jīng)濟增長。從這個維度上看，要把通脹按下去，還得持續(xù)高強度加息，代價就是美國經(jīng)濟會快速進入衰退。

去年，美聯(lián)儲已經(jīng)錯過通脹抬頭時將其摁下的最佳時機。遲遲不行動的后果是，要付出的代價非常之大。目前，通脹與收入螺旋上升，滯漲的態(tài)勢愈加明顯。

第二，美聯(lián)儲加息不會輕易半途而廢的另外一個重要原因是，目前還沒有達到收割全球財富的戰(zhàn)略目的。過去美元大的加息與降息周期，明面上冠冕堂皇打著調(diào)控通脹、就業(yè)與經(jīng)濟旗號，實質(zhì)上是華爾街為了制造全球金融市場的動蕩來收割巨額財富。

本可以實現(xiàn)貨幣的“緩轉(zhuǎn)彎”，但偏偏結(jié)果是選擇了異常激進的“急轉(zhuǎn)彎”（創(chuàng)40年最快緊縮節(jié)奏）。在大緊縮的節(jié)點上，不斷烘火，制造地緣政治危機，最終導(dǎo)致俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，引發(fā)全球通脹進一步上行，進而壓迫全球央行跟隨美聯(lián)儲進入加息周期之中。

很久很久以前，財富大掠奪必須靠戰(zhàn)爭，而過去的幾十年靠的是金融掠奪，美元潮汐一波，就洗劫了這些所謂新興經(jīng)濟體積攢下來的巨量財富，且經(jīng)濟與金融主權(quán)也讓渡了出來，不得翻身。

你知道為何諸如韓國大型企業(yè)的大股東幾乎都是美國資本嗎？因為在1997年亞洲風(fēng)暴的時候，韓元匯率遭遇崩盤，重創(chuàng)外向型經(jīng)濟，工廠大面積倒閉，大批人員下崗失業(yè)，物價飛漲，民不聊生。

韓國政府無計可施，向IMF（美國資本掌控）救助，最終獲得550億美元。拿別人的錢，就必須答應(yīng)IMF很多的條件：按照IMF設(shè)計進行“經(jīng)濟改革”，包括重組大企業(yè)，鼓勵銀行合并，對外放開金融和市場。說難聽一點，這就是賣國錢。此后，韓國八大銀行的外資股份，均占到了2/3以上。韓國最引以為豪的三星集團，大部分股份也都落在了華爾街巨頭手中。

韓國的悲劇同樣發(fā)生了日本身上，還有巴西、阿根廷、泰國、菲律賓、馬來西亞等等。本輪全球加息大潮，第一個破產(chǎn)的國家是伊斯蘭卡，但體量太小。它不是最后一個，華爾街現(xiàn)在瞄準(zhǔn)的肥肉是歐洲與日本。

02

巨頭不穩(wěn)

經(jīng)過今年以來的大幅回撤，目前全球權(quán)益估值仍然不算特別便宜，與同處于大通脹的1970年代相比，還要高得多。美股方面，道指PE為21倍，還位于10年來相對較高的水平，分點位為53.64%。

過往都說，美股只要有蘋果、亞馬遜、谷歌、臉書、微軟、奈飛等幾個核心科技股坐鎮(zhèn)，美股就不會有問題（占大盤指數(shù)權(quán)重很大）。但現(xiàn)實似乎并不是這樣，這些科技巨頭正在遭遇基本面和估值的雙殺。

先看股價表現(xiàn)。奈飛較去年11月高點回撤70%，臉書較去年9月高點回撤60%。另外，微軟跌26%，谷歌跌29%，亞馬遜跌31%，只有蘋果回撤幅度最小，跌15%。此外，半導(dǎo)體巨擘英偉達跌60%以上。

2021Q3-2022Q2，臉書歸母凈利潤單季度同比增速分別為62.24%、-8.33%、-21.4%、-35.66%。今年上半年，利潤同比大幅銳減28.9%，為2013年以來嚴(yán)重的下滑。要知道，2013-2021年，臉書利潤年復(fù)合增速為50.56%，唯有2019年意外同比下滑16.4%。

臉書主營廣告業(yè)務(wù)，占比總營收的97%。而廣告業(yè)務(wù)與美國宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)——一季度-1.4%，二季度-0.6%，連續(xù)2個季度負增長，進入“技術(shù)性衰退”。當(dāng)然，作為一家全球性企業(yè)，不僅跟美國經(jīng)濟相關(guān)，還主要跟歐洲、亞太經(jīng)濟有關(guān)，后兩者分別占總營收的25%、23%。

除了這個宏觀因素外，抖音海外版TikTok的崛起正在沖擊臉書的基本盤。據(jù)Insider Intelligence預(yù)測，2022年TikTok將收獲7.5億新增全球月活躍用戶，在社交媒體市場的份額將超過20%，2024年甚至達到25%。

該機構(gòu)還預(yù)測，TikTok的廣告收入預(yù)計今年將增加兩倍，從2021年的38.8億美元增加到116.4億美元（超過Twitter和Snapchat總和）。其中，一半以上的廣告收入將來自美國，帶來近60億美元的收入，占美國數(shù)字廣告市場的2.5%份額。而這些蛋糕過去屬于臉書為首的美國本土科技巨頭。

與臉書同樣遭遇的還有谷歌。谷歌去年上半年利潤同比增速高達164%，下半年大幅下滑。今年一季度直接負增長8.33%，二季度負增長14%。這是谷歌上市以來罕見的大幅負增長。

谷歌主營業(yè)務(wù)同樣是廣告業(yè)務(wù)，包括谷歌搜索、優(yōu)步廣告以及網(wǎng)絡(luò)會員等，占總營收的81.3%。全球用戶刷短視頻的時間越來越長，中長期而言，TikTok對于美國這兩大巨頭會產(chǎn)生巨大的挑戰(zhàn)。

再看亞馬遜。今年上半年銷售收入2377億美元，同比僅增長7.3%，而去年同期增長34.8%。這是自2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來的最低季度增長率，也是連續(xù)第二個季度個位數(shù)增長。上半年凈虧損58.7美元，而去年同期盈利158.8億美元。這是亞馬遜2015年實現(xiàn)穩(wěn)定盈利以來最慘烈的狀況。

再看微軟。2022年財年營收1983億美元，凈利潤727億美元，但今年二季度利潤增速僅為1.7%，而去年四季度增速還有21%。蘋果方面，Q2凈營收為829.59億美元，同比增長1.9%，凈利潤為194.42億美元，同比下降10.6%。

綜上來看，美股幾大核心科技巨頭無一例外的出現(xiàn)業(yè)績下滑或大幅放緩，基本面的表現(xiàn)將跟美國經(jīng)濟，乃至全球經(jīng)濟的表現(xiàn)深度綁定。而偏偏在美聯(lián)儲大幅激進加息之下，全球經(jīng)濟會進入任正非所言的寒冬之中去。

美國科技巨頭的業(yè)績表現(xiàn)只是美國經(jīng)濟的一面鏡子，另外疊加異常激進的貨幣政策，美股遭遇雙殺的邏輯并沒有改變。

03

尾聲

除了加息，美聯(lián)儲縮表對市場的沖擊威力遠遠被市場低估。從9月1日開始，美聯(lián)儲將按計劃主動拋售式縮表950億美元，包括600億國債和350億MBS。按照這個計劃，今年余下4個月將縮表3800億美元。

這3800億美元是基礎(chǔ)貨幣，疊加美國國內(nèi)以及海外美元市場的貨幣乘數(shù)，相當(dāng)于海外美元流動性被至少縮減了3.8萬億美元。這個力度是非常之驚人的。

縮表是直接抽走貨幣，相較于加息會更為直接影響市場流動性。在我看來，縮表對于市場的沖擊威力可能還要超過加息。上一輪縮表周期，2017年剛開始縮表僅100億美元，4個季度后提升至400美元。一直到2018年10月，縮表規(guī)模達到頂峰的500億美元，美股遭遇了拋售潮，納指短短2個月跌超23%。

美聯(lián)儲大幅加息，疊加大規(guī)模的主動縮表，對于美元流動性的緊縮效應(yīng)是顯而易見的。截止最新，3個月Libor利率已經(jīng)攀升至3.29%，已經(jīng)超過2018年12月的水平。上一次這么高的時候，還是2008年次貸危機的時候。Libor利率反應(yīng)國際間各大金融機構(gòu)的流動性，它大幅攀升，代表著國際間美元流動性愈發(fā)緊張，導(dǎo)致多數(shù)銀行間借貸美元的成本飆升。這對于金融市場而言并不是一個好現(xiàn)象。

對于控制通脹，美聯(lián)儲還有很長的路要走，當(dāng)然美股也會有很長的陣痛期。對于普通投資者而言，諸如英國前首相丘吉爾說過的，永遠不要浪費任何一場危機。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：墨羽楓香