賣(mài)飯給幼兒園小朋友年入過(guò)億，上海最大食堂供應(yīng)商沖刺IPO

作者|紅餐編輯部 來(lái)源|紅餐網(wǎng)(ID：hongcan18)

向食堂送貨這門(mén)看起來(lái)不起眼的生意，實(shí)際上卻是個(gè)不容小覷的千億市場(chǎng)。

近日，乓乓響（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)乓乓響）向港交所遞交招股書(shū)，擬香港主板IPO上市，中國(guó)平安資本（香港）為其獨(dú)家保薦人。

餐飲市場(chǎng)發(fā)展至今，供應(yīng)鏈企業(yè)IPO已不屬罕見(jiàn)，但乓乓響卻憑借一種極其傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈形式——食堂食品供應(yīng)鏈走到港交所門(mén)口，確實(shí)令人意外。

01.

主要客群來(lái)自幼兒園及教育機(jī)構(gòu)

乓乓響并不是首次來(lái)到港交所門(mén)口，其曾于2022年4月8日向港交所遞表。

乓乓響總部設(shè)立于上海，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年銷(xiāo)售收益計(jì)算，乓乓響為上海最大的食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)供應(yīng)商。

媒體報(bào)道表示，上海方言中，“乓乓響”原意是指某產(chǎn)品或物品的品質(zhì)優(yōu)良，敲擊起來(lái)的聲音很響亮，經(jīng)得起敲打使用，引申為做人做事過(guò)得硬，經(jīng)得起考驗(yàn)，口碑好。

2012年，黃建義和其他創(chuàng)始人共同創(chuàng)立了乓乓響農(nóng)副產(chǎn)品。4年后，乓乓響農(nóng)副產(chǎn)品在新三板上市，后于2019年除牌，至2020年后注冊(cè)成立乓乓響（中國(guó)）有限公司。

乓乓響的業(yè)務(wù)模式，是通過(guò)采購(gòu)農(nóng)副產(chǎn)品及食品，向食堂、餐廳提供，或制作成盒飯予學(xué)生、員工及其他消費(fèi)者。招股書(shū)顯示，乓乓響提供的農(nóng)產(chǎn)品及其他食品組合包括超過(guò)4100款。

乓乓響的主要客戶(hù)，是當(dāng)?shù)赜變簣@及教育機(jī)構(gòu)。招股書(shū)顯示，于2019-2021年及2022年前5月，乓乓響分別有222名、239名、287名及332名企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶(hù)，報(bào)告期內(nèi)來(lái)自156、156、215及171家幼兒園及教育機(jī)構(gòu)客戶(hù)的營(yíng)收分別占公司總營(yíng)收的83.2%、59.4%、63.4%及25.9%。

值得注意的是，乓乓響2020年、2021年及截至2022年5月31日止五個(gè)月的客戶(hù)保留率分別達(dá)80.6%、72.8%及69.3%，處于下降態(tài)勢(shì)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，乓乓響2019-2021年及2022年前5個(gè)月的營(yíng)收分別為1.42億元、1.23億元和2.23億元及7446萬(wàn)元；2020年、2021年?duì)I收增幅分別為-13.48%、80.67%；同期利潤(rùn)分別為2268.9萬(wàn)元、2729.1萬(wàn)元和3660.9萬(wàn)元及1808萬(wàn)元。

02.

毛利率漲至53.4%

對(duì)比營(yíng)收數(shù)據(jù)，乓乓響的毛利率數(shù)據(jù)亮點(diǎn)頗多。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，乓乓響2019-2021年的毛利率分別為 28.9%、38.2%、33.8%，而截至2022年5月31日止五個(gè)月增加至約53.4%。

乓乓響提供的產(chǎn)品主要有動(dòng)物性食品、植物性食品、加工食品、谷物、食用油及調(diào)味品等，其中動(dòng)物性食品及植物性食品占主要地位，2021年分別占其收入的42%及35.5%。

2020年，植物性食品的毛利率從44.4%上升到50.1%，但2021年下降至33%，一定程度上導(dǎo)致乓乓響的整體毛利率從2020年的38.2%下降至33.8%。

乓乓響對(duì)于毛利率下降的解釋為，為增加市場(chǎng)份額及產(chǎn)品售價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)力，策略性地降低了毛利率。

若按客戶(hù)類(lèi)型劃分，截至2021年12月31日止的報(bào)告期內(nèi)，幼兒園及教育機(jī)構(gòu)以及餐飲服務(wù)供應(yīng)商毛利占最大份額；而截至2022年5月31日止五個(gè)月，向臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)客戶(hù)的銷(xiāo)售額佔(zhàn)毛利的最大份額。

具體來(lái)看，幼兒園及教育機(jī)構(gòu)的毛利率于往績(jī)記錄期間整體呈上升趨勢(shì)，于截至2021年12月31日止三個(gè)年度分別約為30.0%、38.6%及42.0%，及于截至2021年及2022年5月31日止五個(gè)月分別約為40.2%及49.8%。

2022年，來(lái)自臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)客戶(hù)的收益占最大份額，占公司截至2022年5月31日止五個(gè)月總收益的約46.0%。招股書(shū)指出，公司于2022年3月被選為供給保障重點(diǎn)單位之一，主要客戶(hù)包括上海市住宅區(qū)團(tuán)購(gòu)團(tuán)長(zhǎng)、購(gòu)買(mǎi)團(tuán)購(gòu)包的個(gè)人客戶(hù)、政府機(jī)關(guān)、企業(yè)及機(jī)構(gòu)實(shí)體等。

乓乓響將該利潤(rùn)率持續(xù)上升的原因歸結(jié)為，公司長(zhǎng)期服務(wù)于上海的幼兒園及教育機(jī)構(gòu)子領(lǐng)域，具備較強(qiáng)議價(jià)能力及較強(qiáng)的食品安全把控、定制化食品方案的能力。

值得一提的是，招股書(shū)還指出，臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)客戶(hù)的毛利率相對(duì)較高，截至 2022年5月31日止五個(gè)月約為 69.6%。

乓乓響方面指出，2022年上海市疫情防控期間，其根據(jù)其他臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)供應(yīng)商提供的類(lèi)似食品售價(jià)審議及確定了產(chǎn)品的售價(jià)，截至2022年5月31日止五個(gè)月，在臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)客戶(hù)中，來(lái)自臨時(shí)及應(yīng)急服務(wù)供應(yīng)商、團(tuán)購(gòu)團(tuán)長(zhǎng)、政府機(jī)構(gòu)及為僱員採(cǎi)購(gòu)的實(shí)體的毛利率相對(duì)較高，而來(lái)自個(gè)人客戶(hù)以及其他企業(yè)及機(jī)構(gòu)客戶(hù)的毛利率相對(duì)較低。

03.

被忽視的千億市場(chǎng)

值得一提的是，向食堂送貨這門(mén)看起來(lái)不起眼的生意，實(shí)際上卻是個(gè)不容小覷的千億市場(chǎng)。

弗若斯特沙利文報(bào)告指出，2021年，上海食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)市場(chǎng)的銷(xiāo)售收益達(dá)到人民幣151億元。上海食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)市場(chǎng)極為分散，共有逾 500家食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)供應(yīng)商。上海食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)行業(yè)內(nèi)的前五大公司合共所占份額約4.6%，2021年上海乓乓響農(nóng)副產(chǎn)品配送有限公司位列第一，所占市場(chǎng)份額為1.5%。

報(bào)告還指出，上海食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模從2017年的約96億元增長(zhǎng)至2021年的約151億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.0%。隨著一站式食堂食品供應(yīng)鏈行業(yè)的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)自配食堂的企業(yè)和公立機(jī)構(gòu)將外包食品供應(yīng)鏈，以節(jié)省營(yíng)運(yùn)成本和時(shí)間。此外，該細(xì)分市場(chǎng)的規(guī)模將維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，從2022年的約173億元增長(zhǎng)至2026年的約338億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.2%。

而中國(guó)食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從2017年的4858億元增長(zhǎng)至2021年的7019億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.6%。

未來(lái)，隨著食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)行業(yè)的信息化、數(shù)字化及自動(dòng)化水平提高，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大，將從2022年的約7946億元增長(zhǎng)至2026年的約14461億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.1%。

也許是看到了市場(chǎng)的前景，對(duì)于此次IPO及未來(lái)計(jì)劃，乓乓響表示，本次募集的資金將主要用于戰(zhàn)略收購(gòu)以提升市場(chǎng)份額，加強(qiáng)冷藏倉(cāng)庫(kù)、設(shè)備、貨車(chē)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提高運(yùn)營(yíng)效率及供應(yīng)能力。此外，公司還計(jì)劃將銷(xiāo)售范圍擴(kuò)大至上海以外的長(zhǎng)三角地區(qū)，并建立7個(gè)新區(qū)域分銷(xiāo)中心來(lái)拓展業(yè)務(wù)。

本文配圖均來(lái)源于乓乓響（中國(guó)）有限公司招股書(shū)

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：紅餐網(wǎng)(ID：hongcan18)，作者：紅餐編輯部