才剛剛起跑，蔚來就卷不動了？

(圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|陳清 來源|市值榜(ID：shizhibang2021)

｜GUIDE｜

■ 銷量為何掉隊？

■ 毛利率為何上不去？

■ 出海有哪些挑戰(zhàn)？

2021年底的“NIO DAY”上，蔚來汽車的創(chuàng)始人李斌提到行業(yè)競爭格局時，曾說過這么一段話：

“蔚來的競爭對手不是特斯拉，也不是小鵬和理想，而是代表新能源汽車與傳統(tǒng)燃油車進行競爭。新能源汽車品牌之間‘你進我退’的競爭時代，還遠沒有到來。”

對一家處于競爭激烈的風(fēng)口產(chǎn)業(yè)的成熟企業(yè)來說，以更長遠的視角看待行業(yè)競爭是重要且必要的，在真正的競爭到來之前，問題暴露得越早、解決得越早，基礎(chǔ)才能打得越牢，這絕對是一件幸事。

臨近2022年底，蔚來的境況卻不容樂觀。它不僅沒有解決以前的問題，還暴露出了很多新的問題。

從11月10日公布的三季報來看，去年下半年開始顯露疲態(tài)的蔚來，離山頂越來越遠了。

蔚來疲態(tài)盡顯的這兩年，偏偏是李斌口中的蔚來“非常重要的承上啟下的年份”。

蔚來究竟怎么了？它的銷量為何被頻頻反超？造車成本到底能不能降下來？出海是不是美好新世界？本文將回答這些問題。

01

被供應(yīng)鏈卡脖子

蔚來掉隊早有預(yù)兆。

從去年7月起，蔚來先是單月銷量被理想、小鵬反超，隨后11月，累計銷量被小鵬反超。

今年，截至10月底，蔚來共交付新車92493輛，同比增長32%，交付量不及理想的96979萬輛和小鵬的103654萬輛，同比增速也不及理想的54.13%和小鵬的56%。

再將對比范圍擴大一些，在新勢力車企中，蔚來去年10月還是累計銷量冠軍，今年已經(jīng)掉到第六名。今年前10個月，第一名廣汽埃安的交付量，相當(dāng)于2.3個蔚來，此前榜上無名的哪吒，也已經(jīng)甩開蔚來1/3個身位。

蔚來的掉隊，還是在今年陸續(xù)推出兩款轎車車型ET7和ET5的情況下發(fā)生的。其中ET5作為目前蔚來旗下價格最便宜的一款車型，承擔(dān)著蔚來發(fā)力市場，走量攤薄成本的重任。

但蔚來不是沒有訂單，而是交付不了。

按照官方此前的說法，ET5的訂單非?；鸨a(chǎn)能已經(jīng)被搶購一空，然而隨著10月正式進入交付期，ET5當(dāng)月銷量僅有1035臺。作為對比，隔壁理想8月推出的L9，已經(jīng)連續(xù)兩個月月銷量上萬。

問題出在了供應(yīng)鏈上。業(yè)績會上官方解釋稱，受副車架供應(yīng)、ET5產(chǎn)能爬坡以及衛(wèi)生防控等問題影響，10月蔚來交付量較預(yù)期少了幾千臺。

這并不是蔚來第一次受供應(yīng)鏈斷供影響。從今年3月中旬開始，蔚來就有部分零部件斷供。半年報中披露，由于副車架生產(chǎn)良率較低，影響了交付量。

去年8月，因ST（意法半導(dǎo)體）生產(chǎn)的ESP芯片短缺，蔚來的交付量跌到5000多輛。同樣采用ESP芯片的理想ONE，同期交付量達到9433輛，同比增長248%，環(huán)比增長9.8%。

都是缺芯，為什么蔚來面臨的壓力更大？因為理想囤貨了。理想財報顯示，截至2021年6月30日，理想的原材料、在制品及零部件價值為5.76億元，較2020年年底的2.27億元增長了153%。

反觀蔚來，有熟悉蔚來的業(yè)內(nèi)人士曾對媒體表示，“蔚來缺乏預(yù)見性，它的流動資產(chǎn)沒有用來準(zhǔn)備供應(yīng)鏈體系供貨，導(dǎo)致了現(xiàn)在非常被動的局面。”

直至現(xiàn)在，三季度業(yè)績會上管理層都明確表示，供應(yīng)鏈問題尚未得到全部解決，12月交付量仍將受碳化硅等半導(dǎo)體芯片影響。

為何蔚來的供應(yīng)鏈會如此脆弱？

招股書披露，相較于比亞迪、特斯拉等自研自產(chǎn)能力較高的企業(yè)，蔚來主要采取代工模式，生產(chǎn)所需大部分零件都由單一供應(yīng)商提供，供應(yīng)商集中分布在長三角地區(qū)。

在供應(yīng)鏈暢通的情況下，這種模式滿足了蔚來中高端產(chǎn)線更精細的工藝生產(chǎn)需求，大批量采購也能適當(dāng)降低成本。然而集中，也意味著風(fēng)險，尤其是汽車這類零部件需求種類多的行業(yè)，任何上游工廠停工，都有可能導(dǎo)致汽車停產(chǎn)。

結(jié)果便是，蔚來在一次次停產(chǎn)、交付延期中，逐漸失去了市場優(yōu)勢。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，在新能源市場，蔚來的市占率已經(jīng)從去年的3.8%滑落至2.5%以下，掉出前十廠商榜單。

隨著行業(yè)競爭加劇，蔚來想重新提升市占率，比之前更難。

前十廠商中，比亞迪4月宣布全面轉(zhuǎn)型新能源，市占率從12.5%提升至29%；十名后的廠商整體市占率也從26.1%提升至29.9%。

從10月新勢力車企的交付量中，也可以看到更明顯的市場競爭動態(tài)。廣汽埃安等有傳統(tǒng)車企背景的新能源車品牌，問界這類搭載巨頭科技成果的品牌，以及哪吒、零跑等主打性價比的中低端車企，交付量都在蔚來之上，都在擠壓蔚來的舒適區(qū)。

02

成本下不來

產(chǎn)品不走量帶來的直接影響就是，成本無法攤薄，不賺錢。

去年三季度，蔚來的毛利率曾一度達到20.33%，但隨后開始下滑，接下來的三個季度，蔚來的毛利率分別為17.17%、14.60%、13.02%。今年三季度，蔚來毛利率略微上升至13.34%。

在這一點上，特斯拉和理想的表現(xiàn)都要優(yōu)于蔚來。同為中高端車系，特斯拉的毛利率在25%左右，理想的產(chǎn)品均價比蔚來更便宜，2021年毛利率也達到21.33%。

原因在于，特斯拉和理想除了自建產(chǎn)能節(jié)約了造車的成本，也建立了較強的規(guī)模效應(yīng)。

如特斯拉今年前九個月平均月交付量約為3.55萬輛，理想主要車型理想one月均交付量也接近1萬輛，而蔚來旗下有六款車型，目前最暢銷的車型ES6，月交付量最高都不超過5300輛。不同的車型會有不同的產(chǎn)線，不能達到一定的量產(chǎn)規(guī)模，生產(chǎn)成本相對就會更高。

鋰電池價格上漲，也給蔚來的盈利造成很大影響。

官方表示，目前碳酸鋰每噸價格在60萬元左右，已經(jīng)嚴(yán)重偏離正常水平。據(jù)蔚來測算，碳酸鋰價格每噸上漲10萬元，他們的毛利率就會下降2個百分點。

李斌將公司毛利率回升到20%-25%水平的希望，寄托在電池價值能回歸理性，但他也坦承，價格下降的時點并不好預(yù)估。

另外，隨著市場洗牌進程加快，三季度蔚來的研發(fā)、銷售等費用開支也有一定程度的抬頭趨勢。

蔚來第三季度研發(fā)費用為29.45億元，同比增長146.8%，環(huán)比增長37.0%。銷售、一般及行政費用為24.91億元，同比增長49.4%，環(huán)比增長19.6%。

研發(fā)費用顯著增長主要是與研發(fā)節(jié)奏、芯片和電池研發(fā)投入有關(guān)；銷售等其他費用增長則主要是公司的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴張，以及中國和歐洲市場的營銷和促銷活動的增加。

從費用率來看，蔚來的研發(fā)費用率為22.65%，銷售、一般和行政費用率為20.86%，均高于13.34%的毛利率，也就是說，即便不算研發(fā)，蔚來目前的毛利都無法覆蓋銷售管理等日常經(jīng)營費用。

考慮到目前行業(yè)競爭在進一步加劇，廠商會在新車型研發(fā)和宣發(fā)上需要投入更多精力，這兩項費用增長仍是大概率事件。

蔚來如果無法將造車成本降下來，在即將來臨的價格戰(zhàn)中將很難握有優(yōu)勢。10月25日至今，特斯拉連續(xù)發(fā)布公告表示加大購車保險補貼力度，被認(rèn)為是價格戰(zhàn)的前兆。

雖然李斌在業(yè)績說明上表示，特斯拉的Model 3和Y與蔚來的產(chǎn)品并不完全屬于一個價格區(qū)間，稱特斯拉降價對蔚來不會對產(chǎn)生太多影響，但蔚來真的能避開特斯拉的壓迫嗎？

目前，蔚來ET5換電模式下的價格已經(jīng)下探至25萬元，蔚來預(yù)計明年6月份市面上將有8款車型，覆蓋30-50w產(chǎn)品價格帶。

03

出海是破局的好選擇嗎？

出海，是近幾年車企頻繁發(fā)力的方向。出海的熱門地域中，歐洲已經(jīng)成為國產(chǎn)新能源車的角逐場。

2018年，上汽成為第一個走出國門的新能源品牌，緊接著2020年9月，小鵬汽車100臺整車首次遠赴挪威，開啟歐洲市場。第二年，蔚來也緊隨其后，進入挪威。

歐洲新能源汽車市場普遍滲透率較高，汽車品牌更容易被接受，同時有著發(fā)達國家眾多、經(jīng)濟消費能力較強、本土車企轉(zhuǎn)型慢的優(yōu)勢。

但2021年，歐洲市場排名前五的大眾、斯特蘭蒂斯、雷諾日產(chǎn)、戴姆勒、寶馬合計占據(jù)了近七成市場份額，銷量最好的車型是特斯拉Model 3，它賣出了142905輛。

小鵬、蔚來等則相形見絀。eu-evs數(shù)據(jù)顯示，2021年小鵬、蔚來在歐洲的交付量分別為438輛和200輛，僅占本身銷售額的5‰和2‰。

今年10月8日，蔚來宣布了最新的“歐洲戰(zhàn)略”，表示為德國、荷蘭、瑞典和丹麥四個歐盟國家市場提供服務(wù)；交付三款車型——ET7、EL7（國內(nèi)為ES7）以及ET5；并且推出“訂閱制”的全新服務(wù)模式，也就是用當(dāng)?shù)厝耸煜さ姆绞?，以租代買。

但海外市場開拓，也困難重重。

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