手術(shù)機(jī)器人扎堆上市，國產(chǎn)“達(dá)芬奇”前仆后繼

圖源：攝圖網(wǎng)

作者|王思原 來源|科技新知(ID：kejixinzhi)

術(shù)銳拿什么“干翻達(dá)芬奇”？

手術(shù)機(jī)器人，無疑屬于技術(shù)壁壘高、研發(fā)投入高、推廣難度高的“三高”賽道?？扇缃裨卺t(yī)療行業(yè)資本熱度并不樂觀的背景下，竟出現(xiàn)了扎堆上市的情況。

近期，腔鏡機(jī)器人企業(yè)北京術(shù)銳，同中信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動A股IPO進(jìn)程。而自去年7月，血管介入手術(shù)機(jī)器人企業(yè)潤邁德成功登陸港交所后，骨科機(jī)器人企業(yè)鍵嘉醫(yī)療、腔鏡手術(shù)機(jī)器人企業(yè)思哲睿、精鋒醫(yī)療，也都陸續(xù)踏上了二級市場的征途。

不過形成反差的是，這些年二級市場似乎對手術(shù)機(jī)器人企業(yè)并不青睞有加。

頭頂“手術(shù)機(jī)器人第一股”的天智航上市即巔峰，6天股價(jià)飆升10余倍，市值達(dá)600億元，如今卻直線跳水，股價(jià)僅剩當(dāng)時(shí)的10%左右，市值徘徊在70億上下；2021年上市的微創(chuàng)機(jī)器人開盤即破發(fā)，總市值較開盤已虧近百億；2022年上市的潤邁德，不到半年多時(shí)間市值就從60億港元跌至13億港元。

分別作為骨科手術(shù)機(jī)器人、腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人以及介入手術(shù)機(jī)器人的上市典型案例，三家公司股價(jià)持續(xù)下跌和高研發(fā)下的連年虧損，以及思哲睿、精鋒醫(yī)療招股書上赫然在目的“零收入”，正在暴露出手術(shù)機(jī)器人企業(yè)被商業(yè)化裹足不前的現(xiàn)況。

從"對標(biāo)達(dá)芬奇"的愿景到"直面達(dá)芬奇"的難題，國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)都要經(jīng)歷這一場硬仗。而正式啟動上市的術(shù)銳機(jī)器人也應(yīng)該意識到，IPO只是入場券，商業(yè)化才是真正的大考。

01

對標(biāo)達(dá)芬奇，沒有好結(jié)局？

在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，二十多年前誕生于美國的達(dá)芬奇可謂聲名顯赫，憑借壟斷式的產(chǎn)品及商業(yè)模式，一舉帶火了整個(gè)行業(yè)。

以達(dá)芬奇機(jī)器人為代表的腔鏡手術(shù)機(jī)器人，是商業(yè)化最成功、技術(shù)最成熟的手術(shù)機(jī)器人，就連目前運(yùn)用最多的骨科手術(shù)機(jī)器人，都只能排在其后。而手術(shù)機(jī)器人的市場規(guī)模，僅腔鏡和骨科兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，就占據(jù)了80%左右。

其背后公司主體直覺外科在納斯達(dá)克上市后，股價(jià)累計(jì)漲幅更是已超百倍。根據(jù)2015年的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，直覺外科的股票回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過谷歌。從2000年上市（2美元/股），到去年11月創(chuàng)下股價(jià)最高記錄（369美元/股），漲幅超過180倍。

與創(chuàng)新藥的發(fā)展歷史類似，一個(gè)“大藥”的出現(xiàn)，會成千上百倍地提升一個(gè)賽道的想象空間，這個(gè)名副其實(shí)的華爾街“造富神話”，就是打開投資人和實(shí)業(yè)家們想象力的那扇門。最近幾年，國際醫(yī)療器械巨頭美敦力、強(qiáng)生等都開始重金投入手術(shù)機(jī)器人，國內(nèi)市場的資本和創(chuàng)業(yè)者也慢慢向該領(lǐng)域聚集。

以北京術(shù)銳、微創(chuàng)機(jī)器人等為代表的這些追隨者，成立之初就定位在“國產(chǎn)達(dá)芬奇”、“達(dá)芬奇顛覆者”，試圖通過“達(dá)芬奇”這塊金字招牌，簡單直接地向市場描繪一個(gè)看得見的增長藍(lán)圖。

2015年開始，國家陸續(xù)出臺多項(xiàng)鼓勵醫(yī)用機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展的政策，誕生了術(shù)銳、康多、精鋒等一批基于高校孵化的國產(chǎn)腔鏡機(jī)器人企業(yè)。

與此同時(shí)，進(jìn)入國內(nèi)市場9年的達(dá)芬奇，早已完成了約2.2萬例手術(shù)。簡單來說，當(dāng)本土腔鏡手術(shù)機(jī)器人企業(yè)還處于從0到1的技術(shù)探索期時(shí)，國外巨頭已進(jìn)入商業(yè)化的2.0階段。

不過技術(shù)落后似乎并不重要，對標(biāo)達(dá)芬奇打開資本市場的想象力才是重點(diǎn)。這些年輕的公司迎來了一場資本風(fēng)口，即便產(chǎn)品還沒有落地，絲毫沒有影響它們迅速成為獨(dú)角獸。

再好的故事也要有實(shí)際數(shù)據(jù)的支撐，一旦故事虎頭蛇尾，那么變成事故在所難免。在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，尤其是技術(shù)壁壘更高的腔鏡機(jī)器人，這樣的事故屢見不鮮，泰坦醫(yī)療就是很好的例子。

泰坦醫(yī)療成立之初，就區(qū)別于達(dá)芬奇的多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，專注于單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人的研發(fā)制備，這也被公認(rèn)為是下一代手術(shù)機(jī)器人平臺的發(fā)展方向。2009年，泰坦醫(yī)療便基于哥倫比亞大學(xué)IREP單孔手術(shù)機(jī)器人樣機(jī)的專利授權(quán)，開發(fā)了SPORT單孔機(jī)器人系統(tǒng)。

也是憑借這張王牌，2018年泰坦醫(yī)療登陸納斯達(dá)克，市值一度接近8億美元。而因?yàn)闃I(yè)內(nèi)統(tǒng)一認(rèn)為，單孔機(jī)器人未來可能打破達(dá)芬奇多孔手術(shù)機(jī)器人的市場壟斷地位，泰坦醫(yī)療也一度被稱為“達(dá)芬奇終結(jié)者”。

但因?yàn)榧夹g(shù)壁壘極高、研發(fā)投入巨大等各種原因，直到目前，泰坦醫(yī)療仍然沒有產(chǎn)品上市。納斯達(dá)克最終一紙通告命其退市，而退市前的12個(gè)月里，其股價(jià)一直在1美元以內(nèi)徘徊。

與泰坦醫(yī)療相似，術(shù)銳從誕生之初便意圖打破達(dá)芬奇的主導(dǎo)地位。其創(chuàng)始人徐凱也堅(jiān)信單孔手術(shù)機(jī)器人才是手術(shù)機(jī)器人的未來。

但在「科技新知」看來，術(shù)銳堅(jiān)持“一條腿走路”的原因，也與多孔腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人的壟斷相關(guān)。一位業(yè)內(nèi)人士稱，要想在不侵犯專利同時(shí)不犧牲臨床便利性的情況下，超越達(dá)芬奇多孔手術(shù)機(jī)器人的難度是非常高的。并且相比于“對標(biāo)達(dá)芬奇”，“干翻達(dá)芬奇”顯然在資本眼中更具誘惑力。

毋庸置疑，達(dá)芬奇的成功拉升了整個(gè)賽道的想象空間，后面才有了微創(chuàng)機(jī)器人、天智航，以及術(shù)銳能夠順利融資以及上市，并且估值大漲；但同樣是過于成功的達(dá)芬奇，也成了現(xiàn)階段國產(chǎn)機(jī)器人廠商商業(yè)化上最大的壁壘。

02

是大哥，更是商業(yè)化勁敵

中金企信國際咨詢數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，全球腔鏡手術(shù)機(jī)器人市場規(guī)模自31.5億美元增長至62.5億美元，復(fù)合年增長率為18.7%，預(yù)計(jì)2025年還將達(dá)到123.5億美元。

細(xì)分來看，術(shù)銳所在的單孔手術(shù)機(jī)器人賽道雖然潛力頗大，但屬于高難度賽道，目前僅有美國的達(dá)芬奇單孔手術(shù)機(jī)器人獲批上市，國內(nèi)精鋒醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人以及術(shù)銳等企業(yè)，都還停留在臨床試驗(yàn)階段。

這雖然意味著距離產(chǎn)品上市不算遙遠(yuǎn)，但在商業(yè)化的競技場上，獲批上市只是拿到門票，后續(xù)如何在廣袤市場上突破壁壘才是難題。

腹腔鏡機(jī)器人行業(yè)，與傳統(tǒng)大型醫(yī)療設(shè)備分銷制的商業(yè)模式有所區(qū)別，“設(shè)備+耗材+整體解決方案”形成完整閉環(huán)，設(shè)備相當(dāng)于基建，在鋪量后才可以實(shí)現(xiàn)耗材和服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)。腔鏡機(jī)器人的每條機(jī)械臂，都只有一定使用次數(shù)（10次左右），達(dá)到后就必須更換。

別人走過的路，雖然已經(jīng)被驗(yàn)證是條羅馬大道，但橫亙在巨大市場空間面前的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題是，如果設(shè)備賣不動，就無從談起整個(gè)商業(yè)模式的邏輯成立。

分析微創(chuàng)機(jī)器人（圖邁）、威高、康多、精鋒等拿證企業(yè)的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，在相關(guān)產(chǎn)品上市后，銷量并不算樂觀。

根據(jù)公開資料，微創(chuàng)機(jī)器人2022年?duì)I收增長850%，按照2021年?duì)I收215萬計(jì)算，大約營收2000萬，這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于僅賣掉了一臺圖邁機(jī)器人和幾臺蜻蜓眼。

而設(shè)備為什么難賣？從需求端倒推，那就是醫(yī)院不買，其中原因又來自三個(gè)方面。

其一是宣傳教育、品牌知名度。在腹腔鏡領(lǐng)域，“首次有配置證的醫(yī)院，如果要買手術(shù)機(jī)器人，更愿意買達(dá)芬奇。”一位業(yè)內(nèi)人士解釋，一般能買手術(shù)機(jī)器人的醫(yī)院不差錢，“在很多醫(yī)院看來，有了達(dá)芬奇就意味著站在了學(xué)術(shù)制高點(diǎn)，幫助它提升咖位和知名度。機(jī)器人技術(shù)長年的宣傳教育，對吸引患者流量有一定促進(jìn)作用。”

相比之下，國產(chǎn)企業(yè)在技術(shù)、深耕時(shí)間上來講均不敵達(dá)芬奇，其中術(shù)銳與已經(jīng)有產(chǎn)品上市并且進(jìn)入醫(yī)院系統(tǒng)的微創(chuàng)、精鋒等企業(yè)相比，在這方面更為不利。

其二是新興產(chǎn)品的臨床價(jià)值未知。醫(yī)院采購手術(shù)機(jī)器人的需求角度是多方面的，需要綜合考慮設(shè)備所帶來的臨床經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值。對于還在進(jìn)行臨床試驗(yàn)的術(shù)銳來說，就連單純論證設(shè)備性能優(yōu)于達(dá)芬奇都是一個(gè)艱難的挑戰(zhàn)，更別提要在全球手術(shù)量突破千萬例的老大哥面前，證明自己的臨床效果更好、更容易被消費(fèi)者接受。

其三是售后、培訓(xùn)、推廣等服務(wù)問題。周邊服務(wù)也是手術(shù)機(jī)器人企業(yè)長期發(fā)展的重要收入來源，它包括售后服務(wù)維保、相關(guān)術(shù)前規(guī)劃、術(shù)中指導(dǎo)、術(shù)后數(shù)據(jù)分析等一系列軟件服務(wù)。

與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭能夠迅速虹吸大批C端用戶不同，醫(yī)院里的醫(yī)護(hù)人員作為醫(yī)療器械的直接用戶，雖然也存在一定的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，但不同群體之間，仍有非常明顯的“用戶區(qū)隔”。這背后，既有“師傅帶徒弟”式培訓(xùn)體系的影響，也有“江湖圈子”等人為因素。

另外，醫(yī)護(hù)人員學(xué)習(xí)掌握一種醫(yī)療器械也需要投入大量的時(shí)間精力，更換技術(shù)路線存在替代成本。用戶區(qū)塊化明顯、產(chǎn)品更換成本高，而這些對于純技術(shù)背景團(tuán)隊(duì)、推銷經(jīng)驗(yàn)稀缺的術(shù)銳來說，更難以得出利好定論。

不過，在「科技新知」看來，腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域達(dá)芬奇的霸主地位難以撼動，并不意味著它毫無破綻。尤其是單孔手術(shù)機(jī)器人在國內(nèi)擁有巨大且快速增長的市場，且達(dá)芬奇還未進(jìn)入，這可能是國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人為數(shù)不多的黃金窗口期。

03

突圍下沉市場，難度更??？

從產(chǎn)品的技術(shù)層面來看，多位行業(yè)人士的看法是相似的：可以說，國內(nèi)的手術(shù)機(jī)器人站在了“巨人”的肩膀上，頭部的幾家企業(yè)基本完成了fast-follow的追趕。“大家都拍著胸脯說，自己完成了中國的進(jìn)口替代。”

事實(shí)上，所謂的進(jìn)口替代主要目的就是降低成本，這也是國內(nèi)廠商的天然優(yōu)勢以及擅長運(yùn)用的打法。

但價(jià)格低并不意味著會賣得好。“這還和推廣能力有關(guān)，在以往帶金銷售的傳統(tǒng)情況下，貴的設(shè)備回扣的空間也大。有時(shí)反倒貴的賣得好。”

對于術(shù)銳等國產(chǎn)廠商來說，借助價(jià)格優(yōu)勢下沉到三四線城市，或許比正面硬剛達(dá)芬奇，更有可能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化上的大踏步。

有三乙、二甲醫(yī)院相關(guān)人員向「科技新知」透露，一些年輕醫(yī)生如果不能用上新設(shè)備學(xué)不到新技術(shù)，可能會選擇離開；同樣的，部分適用于手術(shù)機(jī)器人治療的患者也會趨向于選擇有手術(shù)機(jī)器人的醫(yī)院進(jìn)行微創(chuàng)手術(shù)治療。為了留住醫(yī)生和患者，這些醫(yī)院大多會有購買意愿。

但受制于價(jià)格因素，國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人完全能夠替代以達(dá)芬奇為代表的進(jìn)口產(chǎn)品。而對企業(yè)來說，只有更多的醫(yī)院愿意用、頻繁用，成為醫(yī)生必不可少的工具，手術(shù)機(jī)器人才算得上真正商業(yè)化落地。

根據(jù)中國政府采購網(wǎng)數(shù)據(jù)，近3年內(nèi)公立醫(yī)院手術(shù)機(jī)器人采購除了銷量呈上升趨勢外，眾多非一二線城市醫(yī)院的采購成為明顯的增量。

不過對于術(shù)銳來說，下沉也是一步險(xiǎn)棋。

今年，《中華人民共和國進(jìn)出口稅則(2023)》中新增手術(shù)機(jī)器人子目，在適用最惠國（含美國等162個(gè)國家）待遇條款的國家和地區(qū)進(jìn)口手術(shù)機(jī)器人將實(shí)現(xiàn)進(jìn)口零關(guān)稅。這也意味著達(dá)芬奇或?qū)⒂瓉泶蠓秶祪r(jià)。一旦沒有價(jià)格優(yōu)勢，對于國產(chǎn)企業(yè)來說可謂是雪上加霜。

另外包括微創(chuàng)機(jī)器人、精鋒醫(yī)療在內(nèi)的多家國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人企業(yè)，都已提出了下沉市場開拓基層醫(yī)院的市場策略。而這些已有產(chǎn)品獲證的企業(yè)，顯然在渠道開拓上比術(shù)銳更有優(yōu)勢。

客觀來講，下沉市場的需求并不弱，術(shù)銳走“農(nóng)村包圍城市”的道路要輕松許多。不過可以預(yù)見的是，隨著越來越多企業(yè)進(jìn)入單孔賽道，未來術(shù)銳想要搶占醫(yī)院的裝機(jī)“坑位”，持續(xù)地“燒錢”無法避免，甚至有可能愈演愈烈。即便是上市后資本市場能夠?yàn)槠渲Γ胍A得一席之地，也要經(jīng)歷多輪“血戰(zhàn)”。

之前術(shù)銳創(chuàng)始人徐凱曾說，“如果未來術(shù)銳手術(shù)機(jī)器人能夠在完成治療、給病患更小創(chuàng)傷的前提下，同時(shí)跟醫(yī)院形成互利共贏的商業(yè)生態(tài)，那么術(shù)銳就有打敗達(dá)芬奇的希望，或者說，至少能在達(dá)芬奇的重壓下找出一塊生存空間。”但現(xiàn)在來看，術(shù)銳的對手已不再只有達(dá)芬奇了。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：科技新知(ID：kejixinzhi)，作者：王思原