茶百道赴港上市：營(yíng)收不及蜜雪一半，凈利率高于蜜雪

作者|紅餐編輯部 來(lái)源|紅餐網(wǎng)(ID：hongcan18)

茶百道正式加入沖擊“新茶飲第二股” 的行列。

今年6月，茶百道完成創(chuàng)立以來(lái)首筆融資時(shí)，業(yè)內(nèi)就盛傳茶百道在謀劃上市。

群眾的眼睛是雪亮的。

昨日（8月15日）晚間，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“茶百道”）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，獨(dú)家保薦人為中金公司。

至此，茶百道正式加入沖擊“新茶飲第二股” 的行列。

值得一提的是，根據(jù)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，目前茶百道的估值超過(guò)175億元，創(chuàng)始人夫婦王霄錕與劉洧宏的身家超過(guò)140億元。

01.

3年間門(mén)店增長(zhǎng)超10倍

加盟店占比高達(dá)99%

隨著招股書(shū)的公開(kāi)，市場(chǎng)得以了解茶百道的經(jīng)營(yíng)情況。

茶百道創(chuàng)立于2008年，起源地在成都。2018年之前，全國(guó)總門(mén)店數(shù)只有百余家，這一局面在2018年放開(kāi)加盟后迎來(lái)轉(zhuǎn)折——2019年，茶百道門(mén)店數(shù)正式突破500家。

根據(jù)招股書(shū)，到了2021年，茶百道門(mén)店數(shù)已超5000家，這意味著，三年間茶百道門(mén)店數(shù)增長(zhǎng)約10倍。

截至今年8月8日，茶百道門(mén)店數(shù)已達(dá)7117家。

△圖片來(lái)源：紅餐網(wǎng)攝

除了總門(mén)店數(shù)，我們從招股書(shū)中，還可以看到以下幾個(gè)核心數(shù)據(jù)：

1、營(yíng)收不及蜜雪的一半，凈利率卻高于蜜雪

招股書(shū)顯示，茶百道2020年-2022年收入分別約為10.80億元、36.44億元和42.32億元；2023年第一季度收入約為12.46億元。同期期內(nèi)利潤(rùn)分別約為2.38億元、7.79億元、9.65億元和2.85億元。

對(duì)比此前蜜雪冰城披露的招股書(shū)，茶百道的營(yíng)收稍顯遜色。

2021年，蜜雪冰城營(yíng)收為103.51億元；同期，茶百道營(yíng)收為36.44億元，不及前者一半。2022年一季度，蜜雪冰城營(yíng)收為24.34億元，茶百道的這一數(shù)據(jù)為8.15億元。

不過(guò)，茶百道在凈利率上的表現(xiàn)更為突出。2021年，蜜雪冰城的凈利率為18.53%，而茶百道則達(dá)到21.40%。

2、加盟店高達(dá)99%，去年閉店率僅1.1%

截至2020、2021年及2022年，以及2023年3月31日，茶百道門(mén)店數(shù)量從2242間、5077間、6361間增至6597間，截至今年8月8日進(jìn)一步增至7117間。

值得注意的是，茶百道加盟店占比非常高。對(duì)應(yīng)上述各截至?xí)r間點(diǎn)，茶百道分別有2240家、5070家、6352家、6588家及7111間加盟店。加盟店數(shù)量均占茶百道門(mén)店總數(shù)99.0%以上。

盡管開(kāi)店加速，但過(guò)去三年茶百道關(guān)閉的門(mén)店并不多。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，2020年-2022年，茶百道關(guān)閉門(mén)店分別為3家、13家、76家，合計(jì)92家，同期相應(yīng)的閉店率為0.1%、0.2%、1.1%。2023年第一季度，茶百道關(guān)閉門(mén)店45家，閉店率僅為0.5%，關(guān)店率低于行業(yè)水平。

市場(chǎng)布局方面，2022年，茶百道覆蓋了全國(guó)321個(gè)城市。

其中，一線(xiàn)城市、新一線(xiàn)城市、二線(xiàn)城市、三線(xiàn)城市、四線(xiàn)城市及以下城市的門(mén)店數(shù)占比分別是10.8%、29.1%、21.2%、19.2%和19.7%。除了一線(xiàn)城市門(mén)店密度相對(duì)較低之外，其余城市的門(mén)店分布均較為均衡。

02.

沖刺“新茶飲第二股”

茶百道還有不少挑戰(zhàn)

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，茶百道是中國(guó)前十大新式茶飲企業(yè)中增速最快的一家企業(yè)。

在過(guò)去三年間（2020年至2022年）零售銷(xiāo)售額年復(fù)合增長(zhǎng)率也最高。2022年，茶百道門(mén)店的零售額達(dá)到約133億元，2020年至2022年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)139.7%。

此外，該報(bào)告還顯示，2022年按零售額計(jì)，茶百道在中國(guó)新式茶飲店市場(chǎng)排名第三，市場(chǎng)份額占比6.6%，與第一名相差3.4%，與第二名僅相差0.3%。

但想要“超二追一”也并非易事，身后的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們也在步步緊逼。

今年以來(lái)，一眾茶飲品牌掀起規(guī)模擴(kuò)張賽。

4月，茶百道宣布門(mén)店數(shù)突破7000家，并向萬(wàn)店規(guī)模發(fā)起沖刺；同月，滬上阿姨也表示年內(nèi)預(yù)計(jì)新增3000家門(mén)店，年底的目標(biāo)是“保8000沖10000”。年初，古茗提出2023年要開(kāi)出3000家店的目標(biāo)，根據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)，截至8月11日，古茗門(mén)店數(shù)已達(dá)8199家。

對(duì)于茶百道而言，壓力不言而喻。

拋開(kāi)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，回到茶百道本身，上市之前，仍有不少問(wèn)題待解。

1、與蜜雪冰城相似，靠“賣(mài)貨和賣(mài)設(shè)備”賺錢(qián)。

值得注意的是，茶百道看起來(lái)似乎是經(jīng)營(yíng)著TO C的生意，但實(shí)際上，茶百道似乎和蜜雪冰城一樣是披著奶茶外衣的供應(yīng)鏈公司，向加盟商銷(xiāo)售貨品及設(shè)備，才是茶百道的核心業(yè)務(wù)。

招股書(shū)顯示，2020年-2022年，茶百道的貨品和設(shè)備銷(xiāo)售收入占總收入的90%以上，特許加盟費(fèi)用和加盟費(fèi)收入占比約5%。

這種類(lèi)似于S2B2C的商業(yè)模式，核心在于通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和標(biāo)準(zhǔn)化流程，降低加盟商的運(yùn)營(yíng)成本，提高整體盈利能力。

蜜雪冰城擁有完善的供應(yīng)鏈體系，能夠以較低的價(jià)格向加盟商提供高品質(zhì)的食材和包材。

不過(guò)，與蜜雪冰城自建供應(yīng)鏈不同，茶百道主要依賴(lài)于第三方供應(yīng)商及其它業(yè)務(wù)伙伴為其提供原材料及服務(wù)。

招股書(shū)顯示，2022年茶百道從其前五大外部供應(yīng)商（包括乳制品、糖、果汁等配料、包裝材料等）的采購(gòu)占比就高達(dá)37.4%。

顯然，在上游供應(yīng)鏈的打造上，茶百道并不占優(yōu)勢(shì)。

而其也在風(fēng)險(xiǎn)披露時(shí)承認(rèn)，“我們依賴(lài)第三方供應(yīng)商及其它業(yè)務(wù)伙伴為我們提供原材料和服務(wù)，若失去任何該等供應(yīng)商或其它業(yè)務(wù)伙伴，或若彼等的運(yùn)營(yíng)發(fā)生任何嚴(yán)重中斷，我們的業(yè)務(wù)可能受到重大不利影響。”

或是為了解決這一問(wèn)題，無(wú)論是6月獲得的融資，還是此次公布招股書(shū)，茶百道方面均表示，將主要用于提高整體運(yùn)營(yíng)能力并強(qiáng)化供應(yīng)鏈能力。

2、加盟店的管理力度仍有待加強(qiáng)。

不容忽視的是，加盟商的管控難題是行業(yè)的普遍痛點(diǎn)，茶百道也不例外。

茶百道在招股書(shū)中提到，開(kāi)放加盟帶來(lái)規(guī)模擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也伴隨著重大挑戰(zhàn)，包括加盟商管理、加盟店盈利預(yù)期、供應(yīng)鏈支持能力以及關(guān)鍵原材料的質(zhì)量控制管理等。

△圖片來(lái)源：紅餐網(wǎng)攝

加之，隨著門(mén)店規(guī)模的擴(kuò)大，要確保所有門(mén)店都能夠規(guī)范運(yùn)營(yíng)變得更加困難，尤其是在食品質(zhì)量、食品安全、衛(wèi)生和服務(wù)質(zhì)量方面，要保證數(shù)千門(mén)店的同一款茶飲有著同樣的口味并非易事。

而上文提到，茶百道的加盟店占比高達(dá)99%，管控難題在其身上尤為顯眼。

此前，茶百道已經(jīng)暴露出其在加盟店管理方面的缺陷。比如在銷(xiāo)售前端，過(guò)去幾年，茶百道曾不止一次被曝出使用過(guò)期原料、食品安全不達(dá)標(biāo)等問(wèn)題。紅餐網(wǎng)注意到，在黑貓投訴上關(guān)于茶百道的投訴有多達(dá)1625條，且大部分均與食品安全相關(guān)。

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