【干貨】不良資產(chǎn)管理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理及區(qū)域熱力地圖

行業(yè)主要上市公司：中國信達(1359.HK)、中國華融(2799.HK)、海德股份(000567.SZ)等

本文核心數(shù)據(jù)：不良資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈;不良資產(chǎn)管理行業(yè)區(qū)域分布熱力圖;省市不良貸款率分布圖;五大不良資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)規(guī)模變化等

不良資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈梳理：AMC公司為核心

不良資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈分為上、中、下游，分別對應不良資產(chǎn)的來源、接收和投資。資產(chǎn)管理機構有可能同時扮演不良資產(chǎn)接收、投資和處置的角色。不良資產(chǎn)行業(yè)的一級市場是不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給資管機構的過程;二級市場是處置后各類投資機構參與投資和最終處置的過程。

從產(chǎn)業(yè)鏈上中下游環(huán)節(jié)來看，根據(jù)不良資產(chǎn)的流向，上游來源主要包括銀行、非銀金融機構、非金融機構(企業(yè))以及財政不良資產(chǎn)。中游是五大不良資產(chǎn)管理公司以及各個地方不良資產(chǎn)管理公司、外資AMC等。下游投資者是不良資產(chǎn)的最終購買方，主要包括各類投資機構、工商企業(yè)及個人等;下游投資者通過購買、協(xié)議受讓、參加法院拍賣等獲得不良資產(chǎn)，發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢，對債權、股權及實物資產(chǎn)進行最終消化處置并實現(xiàn)投資回報。

具體來看，上游產(chǎn)生不良資產(chǎn)的機構主要包括三大類型，分別為銀行業(yè)金融機構、非銀金融機構以及非金融機構。其中，銀行業(yè)金融機構是不良資產(chǎn)的主要來源，包括大型國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)商行、民營銀行、外資銀行等。非銀金融機構也是不良資產(chǎn)的來源之一，代表性參與者包括廣發(fā)證券、招商證券、方正證券等證券公司。非金融機構主要為地產(chǎn)企業(yè)及其他制造業(yè)參與者，包括萬科、中海地產(chǎn)等。中游為各類AMC公司，包括全國性、地方系、銀行系、民營系、外資系等，還有一部分非持牌機構。下游負責投資、接手不良資產(chǎn)的公司主要為一些財務投資、產(chǎn)業(yè)投資公司，包括國金財富、中國誠通、瑞威資管、國壽金石等。

不良資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域熱力圖：山東省分布最為集中

在企查貓上搜索經(jīng)營范圍、企業(yè)名稱中含有“不良資產(chǎn)”關鍵字的公司，截至2023年9月25日，存續(xù)、在業(yè)的不良資產(chǎn)相關公司共有6280家。其中，山東省不良資產(chǎn)相關企業(yè)數(shù)量最多，達到了2010家，其次為廣西，數(shù)量達到1140家。多數(shù)省份不良資產(chǎn)相關公司數(shù)量在數(shù)十家至五百家之間。

從代表企業(yè)的分布來看，代表企業(yè)主要分布在北京、上海、廣東等地，其中，北京代表性AMC公司數(shù)量較多。主要原因為我國不良資產(chǎn)管理行業(yè)仍以國家為主導，市場化進程處于相對早期的進程。

不良貸款率分布熱力圖：海南省不良率最高

從各省市不良率來看，2022年，我國不良貸款率最高的地區(qū)為海南，其不良貸款率達到5.39%，其次為甘肅，不良貸款率達到4.50%。浙江不良貸款率最少，僅為0.63%。從總體的區(qū)域分布來看，東北地區(qū)、西北地區(qū)、華北地區(qū)不良率相對較高，而南部地區(qū)和東南沿海地區(qū)不良率相對較低。不良貸款的產(chǎn)生和經(jīng)濟發(fā)展的進度呈現(xiàn)出一定的相關性，經(jīng)濟越發(fā)達，不良貸款率越低，反之，不良貸款率越高。

注：安徽、福建、遼寧、內(nèi)蒙古、河南、湖北、四川、云南、西藏、青海、寧夏、香港、澳門、臺灣地區(qū)數(shù)據(jù)暫未披露。

不良資產(chǎn)代表性企業(yè)業(yè)務情況：中國信達規(guī)模最大

從我國五大AMC的資產(chǎn)規(guī)模來看，2018年至2021年，中國華融總資產(chǎn)規(guī)模最大，而近年來，由于其總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)下滑，在2022年至2023年上半年，被中國信達和中國東方超越，截至2023年上半年，中國華融總資產(chǎn)規(guī)模僅0.93萬億元。截至2023年上半年，五大不良資產(chǎn)管理公司中，資產(chǎn)規(guī)模最大的為中國信達，規(guī)模達到1.59萬億元。

不良資產(chǎn)代表性企業(yè)業(yè)務規(guī)劃：追求差異化發(fā)展，盤活存量資產(chǎn)

從五大AMC公司的2023年度工作會議來看，“去同質(zhì)化”、“差異化發(fā)展”多次被提及，是五大AMC未來業(yè)務發(fā)展的一大方向。同時，盤活存量不良資產(chǎn)、強化不良資產(chǎn)處置能力，是五大AMC對于夯實業(yè)務的一致觀點。

不良資產(chǎn)代表性企業(yè)投資方向：個貸不良成為新的投資領域

2021年初，中國銀保監(jiān)會(現(xiàn)國家金融監(jiān)督管理總局)正式印發(fā)《關于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》，批量轉(zhuǎn)讓個人不良貸款開始試點。2021年3月，中國東方即中標個人經(jīng)營信用貸不良資產(chǎn)包，這是首批落地的個貸不良批量轉(zhuǎn)讓試點項目之一。在2022年，中國長城、中國信達也進入了個貸不良市場。與中國東方不同的是，中國長城、中國信達均是成立了專門從事個貸不良的子公司，為國有AMC探索個貸不良市場進一步探明了道路。

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