預(yù)見2023：《2023年中國不良資產(chǎn)管理行業(yè)全景圖譜》(附發(fā)展現(xiàn)狀、競爭格局、機(jī)遇與挑戰(zhàn)等)

行業(yè)主要上市公司：中國信達(dá)(1359.HK)、中國華融(2799.HK)、海德股份(000567.SZ)等

本文核心數(shù)據(jù)：商業(yè)銀行不良貸款余額;商業(yè)銀行不良貸款率;中國信達(dá)、中國華融凈利率;中高風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)數(shù)量變化;各省市不良貸款余額等

行業(yè)概況

1、定義

不良資產(chǎn)管理是指通過綜合運(yùn)用法律法規(guī)允許范圍內(nèi)的一切手段，對不良資產(chǎn)進(jìn)行價值變現(xiàn)和價值提升的活動。其中，不良資產(chǎn)在廣義上是指會計(jì)科目里的壞賬科目，包括銀行的不良資產(chǎn)，證券、保險、基金、信托等非銀金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，也包括企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的不良資產(chǎn)。由于金融機(jī)構(gòu)是不良資產(chǎn)的主要來源，尤其是銀行業(yè)，因此，在很多時候，不良資產(chǎn)即指銀行的不良貸款。

2、產(chǎn)業(yè)鏈剖析：AMC公司為核心

不良資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈分為上、中、下游，分別對應(yīng)不良資產(chǎn)的來源、接收和投資。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)有可能同時扮演不良資產(chǎn)接收、投資和處置的角色。不良資產(chǎn)行業(yè)的一級市場是不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給資管機(jī)構(gòu)的過程;二級市場是處置后各類投資機(jī)構(gòu)參與投資和最終處置的過程。

從產(chǎn)業(yè)鏈上中下游環(huán)節(jié)來看，根據(jù)不良資產(chǎn)的流向，上游來源主要包括銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)(企業(yè))以及財政不良資產(chǎn)。中游是五大不良資產(chǎn)管理公司以及各個地方不良資產(chǎn)管理公司、外資AMC等。下游投資者是不良資產(chǎn)的最終購買方，主要包括各類投資機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)及個人等;下游投資者通過購買、協(xié)議受讓、參加法院拍賣等獲得不良資產(chǎn)，發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢，對債權(quán)、股權(quán)及實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行最終消化處置并實(shí)現(xiàn)投資回報。

行業(yè)發(fā)展歷程

1997年亞洲金融危機(jī)后，各國政府對金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)問題給予極大關(guān)注，我國銀行業(yè)以專業(yè)銀行模式運(yùn)作，信貸具有政策性、指令性，國內(nèi)銀行業(yè)尚未開始股份制、市場化，不良貸款不斷累積，在汲取國外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，國務(wù)院于1999年決定成立金融資產(chǎn)管理公司，集中管理和處置商業(yè)銀行剝離的不良貸款，并由中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司先行試點(diǎn)。1999年4月20日中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立，隨后華融、東方、長城相繼掛牌;四大金融資產(chǎn)管理公司的成立標(biāo)志著中國金融不良資產(chǎn)行業(yè)的建立。2000年，四大資管公司經(jīng)歷第一次剝離收購，按面值1:1收購各自對口的銀行不良資產(chǎn)(其中信達(dá)資產(chǎn)對口建設(shè)銀行，華融資產(chǎn)對口工商銀行，東方資產(chǎn)對口中國銀行，長城資產(chǎn)對口農(nóng)業(yè)銀行)。第二次是2004年進(jìn)行的商業(yè)性剝離，按面值五折收購中國銀行和建行的不良資產(chǎn)。第三次是2005年有限競爭的市場化剝離，按逐包報價原則，由四大資管競價，收購工行的不良資產(chǎn)。

2012年，地方AMC開始設(shè)立，2014年首批5家地方AMC成立后，地方AMC迅速擴(kuò)容。期間，2013年，中國信達(dá)在港交所上市，2015年華融資產(chǎn)也在港交所上市。2016年中國東方資產(chǎn)管理公司、中國長城資產(chǎn)管理公司相繼完成股改。2016年銀監(jiān)會放寬“一省一家的”的限制;地方AMC擴(kuò)容;不良資產(chǎn)行業(yè)由四大資管壟斷的市場逐步演化為“5+地方系+銀行系+外資系+N”的發(fā)展格局。

行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1、商業(yè)銀行不良貸款余額持續(xù)增長

2018年至2023年上半年，我國不良貸款余額持續(xù)增長，不良貸款率先增后減。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年上半年，我國商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)到3.20萬億元，商業(yè)銀行不良貸款率為1.62%，不良貸款率為近五年來最低。

2、不良資產(chǎn)處置方式分析

我國不良資產(chǎn)處置模式主要可分為傳統(tǒng)處置模式以及創(chuàng)新類處置模式，其中，傳統(tǒng)處置模式包括現(xiàn)金清收、貸款重組、核銷、批量轉(zhuǎn)讓，創(chuàng)新類處置方式包括資產(chǎn)證券化、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股、互聯(lián)網(wǎng)處置平臺。

3、不良資產(chǎn)投資回報有所下降

不良資產(chǎn)管理措施主要包括截至2022年末，對比我國不良資產(chǎn)上市公司中國華融、中國信達(dá)的凈利潤率，可以看出，中國華融、中國信達(dá)凈利潤率均有所下滑，其中，2020年、2022年中國華融均為虧損狀態(tài)。結(jié)合不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長的事實(shí)可以看出，AMC公司在接手不良資產(chǎn)之后，將其價值提升、繼而變現(xiàn)的難度逐年增長，不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)壓力仍然較大。

4、AMC公司改革化險工作持續(xù)推進(jìn)

近年來，在監(jiān)管部門、地方政府、存款保險基金和AMC公司的共同努力下，全國高風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)數(shù)量相比前些年有減少的趨勢。根據(jù)2022年四季度央行金融機(jī)構(gòu)評級結(jié)果，4368家參評機(jī)構(gòu)中高風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)數(shù)量繼續(xù)下降，為346家，總資產(chǎn)占參評機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的1.72%。從機(jī)構(gòu)類型看，部分農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)存在一定風(fēng)險，農(nóng)合機(jī)構(gòu)(包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社)和村鎮(zhèn)銀行高風(fēng)險銀行數(shù)量分別為202家和112家。

行業(yè)競爭格局

1、區(qū)域競爭：江蘇、山東不良貸款余額領(lǐng)先全國

我國不良貸款余額區(qū)域分布不平衡，其中，江蘇省不良貸款余額最高，截至2023年上半年，江蘇省銀行業(yè)不良貸款余額達(dá)到1536.19億元。其次為山東省，截至2023年上半年不良貸款余額達(dá)到1342.54億元。

在企查貓上搜索經(jīng)營范圍、企業(yè)名稱中含有“不良資產(chǎn)”關(guān)鍵字的公司，截至2023年10月7日，存續(xù)、在業(yè)的不良資產(chǎn)相關(guān)公司共有6280家。其中，山東省不良資產(chǎn)相關(guān)企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到了2010家，其次為廣西，數(shù)量達(dá)到1140家。多數(shù)省份不良資產(chǎn)相關(guān)公司數(shù)量在數(shù)十家至五百家之間。

截至2023年，我國不良資產(chǎn)處置行業(yè)已形成“5+地方系+銀行系+外資系+N”的市場競爭格局，由于前四大全國性AMC機(jī)構(gòu)發(fā)展較早、項(xiàng)目經(jīng)營較為豐富，我國不良資產(chǎn)處置行業(yè)目前由五大全國性AMC機(jī)構(gòu)主導(dǎo)?？梢钥闯?，我國全國性AMC公司以及銀行系A(chǔ)IC公司均集中在北京市。

2、企業(yè)競爭：中國華融市場份額最大

2023年上半年，我國公開市場共推出資產(chǎn)包債權(quán)規(guī)模約2676億元，同比增長23.83%。市場成交資產(chǎn)包債權(quán)規(guī)模約1346億元，同比增長12.35%。其中，根據(jù)五大AMC公司披露的信息，2023年上半年，中國華融收購不良資產(chǎn)債權(quán)包將近500億元，中國信達(dá)收購不良資產(chǎn)債權(quán)包約266億元，中國長城收購不良資產(chǎn)債權(quán)包約133億元，中國東方收購不良資產(chǎn)債權(quán)包約303億元，中國銀河收購不良資產(chǎn)債權(quán)包約81億元，其余不良資產(chǎn)處置公司合計(jì)收購不良資產(chǎn)債權(quán)包約64億元?？傮w來看，中國華融市場份額最大，2023年上半年達(dá)到37.1%，其次為中國信達(dá)，市場份額占比為19.7%。

注：1)該圖表數(shù)據(jù)更新至2023年上半年。2)該圖表數(shù)據(jù)中的不良資產(chǎn)包總額為已成交的額度，未成交的未計(jì)算在市場份額內(nèi)。

行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

1、不良資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展機(jī)遇

我國不良資產(chǎn)行業(yè)近年來發(fā)展勢頭良好，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上行、國內(nèi)正經(jīng)歷緩慢復(fù)蘇，下行壓力較大的情況下，不良資產(chǎn)規(guī)模仍將可能保持增長，對不良資產(chǎn)處置的需求較大，結(jié)合市場、政策、機(jī)構(gòu)等多方面的因素，我國不良資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇主要體現(xiàn)在重要性上升、業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大、科技應(yīng)用加深三大方面。

2、不良資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展挑戰(zhàn)

我國不良資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)，主要包括三方面，分別來源于宏觀環(huán)境、行業(yè)本身以及監(jiān)管層面日漸趨嚴(yán)的監(jiān)管要求。宏觀環(huán)境方面，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不良資產(chǎn)的來源也從“兩高一剩”等傳統(tǒng)行業(yè)向更多領(lǐng)域擴(kuò)展。但與此同時，經(jīng)濟(jì)增速壓力較大，市場參與者積極性低，疊加不良資產(chǎn)本身對資金要求較高、投資回報周期通常在2-3年甚至更長等原因，投資者對于不良資產(chǎn)的買入更加謹(jǐn)慎。從行業(yè)本身來看，國內(nèi)不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，而國內(nèi)不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)的資本增速并未匹配不良資產(chǎn)規(guī)模的增速，對于收購不良資產(chǎn)的能力造成一定的限制。面對經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的大環(huán)境，國內(nèi)對于AMC處置不良資產(chǎn)的能力要求與日俱增。在監(jiān)管層面，國內(nèi)出臺多項(xiàng)政策支持AMC公司紓困企業(yè)，AMC公司所需要面對的不僅僅是收購不良資產(chǎn)包，而是需要全方位幫助企業(yè)脫困解難，需真正盤活資產(chǎn)，徹底化解風(fēng)險，而業(yè)務(wù)創(chuàng)新的需求與監(jiān)管嚴(yán)格的現(xiàn)狀碰撞后，更需要AMC公司強(qiáng)化業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力以及內(nèi)控水平。

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